國際原油大跌，中石化卻說不賺錢？

原創

自2020年3月以來，國際原油經經歷史性時刻：價格從60美元每桶跌破20美元每桶，部分品種甚至出現負值，處於20多年來低位。

受新冠疫情影響，全球經濟活動大幅降低，導致石油需求驟降、庫存高企，陸上、海上有很多「無處安放」的石油。

這對於原油對外依存度高達70%、天然氣對外依存度45%中國來說，原油、天然氣價格降低肯定是對國内油企的成本控制有幫助。

進口原油價格史上最低，國内還有「地板價」兜底，三桶油應該賺得盆滿缽滿，但以中石化（00386-HK）為首的國内「三桶油」卻叫苦不叠

近日「三桶油」齊發生，說經營面臨前所未有挑戰。你信嗎？

國際油價暴跌，為何中石化還說虧了？

國際原油暴跌，中石化有深深的危機感。

在4月24日舉行的中石化第三屆董事會第九次會議上，中石化董事長張玉卓稱，公司生產經營面臨前所未有的困難挑戰。

中石化要打破高油價情結，優化投資安排，深化成本管理，減少費用支出，做好打持久戰準備，在降本增效上下足功夫。

中石化是中國最大的一體化能源化工公司之一，業務涉及上遊石油與天然氣勘探開採，中遊管道運輸、銷售，以及下遊提煉和營銷三個部分。

業務覆蓋石油全產業鏈，中石化抗風險應該較強才對。但恰恰正是如此，在油價過低的時候，上遊勘探與提煉業務成為侵蝕利潤的「重災區」。

不同於開採成本較低的中東地區油田，中國油田開採深度平均是5000-8000米，開採成本是每桶平均42美元。

中國多數油田的原油開採盈虧平衡點為50-60美元/桶，以現在國際原油每桶低於20美元的價格，絲毫沒有競爭力。

中石化2019年國内原油產量2.49億桶，如果2020年仍就維持這一產能，按照42美元成本計算，原油開採這一塊就要虧掉2.49億*20美元=49.8億美元，折合人民幣約352.94億元。

平攤到四個季度，一季度行業約有88億元的虧損，這意味著以中石化為代表的「三桶油」一季度業績面臨虧損壓力。

存貨太多

石油是國家重要戰略儲備，為了保證能源安全，油企一般都會有大量庫存！

中石化2019年財報顯示，截至2019年末，公司存貨1924.42億元，比2018年1845.84億元儲備有所上升。

彼時國際原油價格60美元/桶，可以想象中石化有相當一部分原油儲備都是那時高價購入，以做安全儲備用。

現在中石化出售的成品油極有可能用的是這些高價購買的原油煉化的，所以在這個低油價的市場下，中石化肯定是吃虧的。

除非公司消耗掉之前庫存，損失還可以降低一點。為啥還虧？除了原油材料外，煉油廠的成本、人工、折舊哪個不要花錢？

石油行業本身就是一個分工復雜，條鏈很長的行業，各個環節都會吃掉不少費用。

例如2019年中石化銷售、一般及管理費用高達553億元，雖然同比降低15.7%，但仍舊堪比A股上市公司五糧液（000858-CN）2019年一年的營收水平。

折舊、耗減記攤銷為1088億元，勘探費用105億元，職工費用815億元，其他費用淨額4.4億元。

不得不感歎中石化「腰粗」，2019年不管哪項費用，都購得上一家企業一年營收了。這也為中石油高層呼籲降低成本、減少費用的原因。

總之，國際原油價格成懸在中石化頭頂的達摩克利斯之劍，漲價也虧，不漲價也虧。

下遊產品降降降

受衝擊的不僅是上遊勘探開採板塊，從現貨市場來看，中遊、下遊煉化產品均受到影響。

首先就是隨著國際原油價格下跌，國内成品油價格也將至「地板價」。北京92號汽油5.5元每升，98號汽油6.84元每升，0號柴油5.13元每升，比上一輪調整價降價幅度在0.8元左右。

成品油零售價跌至低點，必然會擠壓「三桶油」利潤空間。不過降價仍不是核心因素，最主要的是市場需求低迷。

雖然國内已經復工，但相較於前年的經濟活動，仍有不少航班、工廠、輪渡等油品消耗企業受影響。

國資委發言人表示，一季度國内需求下降，成品油銷量下降也超過20%，勘探、煉化等業務收入成本倒掛，石油石化企業整體虧損。

其實自2019年，中石化主要煉化產品就已經出現普遍降價現象。

2019年汽油平均每噸價格7387元，比2018年下降6.1個百分點。柴油每噸5812元，同比下降3.1個百分點。

原油不僅能夠提煉出汽、柴油、等能源，還能產生諸如瀝青、潤滑油、塑料、合成橡膠、尼綸，短絲，聚酯，化肥，農藥等 周邊產品。

但2019年中石化化工事業部大部分產品也都出現大幅降價，其中基礎有機化工品同比降幅在14.4%。

進入2020年，上述煉化產品價格更是步入新一輪低估。其中瀝青價格指數更是隨著原油暴跌大幅下滑。

地板價能保證中石化不虧損嗎？

值得慶幸的是，國内「三桶油」成品油業務或受益於我國目前的成品油定價機制。

國内油價對國際原油價設定「天花板價格」和「地板價」，而「天花板價格」是130美元/桶，「地板價」是40美元/桶。

當國際原油價格低於40美元/桶，國内原油價將持續保持40美元/桶不再降低。當原油價高於130美元/桶，國内默認原油價為130美元/桶不再提價。

「地板價」能避免中石化成品油避免虧損嗎？

以地板價40美元/桶計算，一桶原油折合人民幣283.2元。按原油實際價格20美元一桶計算，一桶約合人民幣141.6元，兩者相差142元。

注意，不要以為這142元就是中石化的利潤。

根據《石油價格管理辦法》等相關規定，當國際原油均價低於每桶40美元時，國内成品油價格將不再調整，未調金額將全部納入油價調控風險準備金，全額上繳中央國庫。

所以「地板價」並不是「三桶油」的護身符。要想避免虧損，抑或保有現在業績，中石化們仍需在降本增效方面繼續努力。