国际原油大跌，中石化却说不赚钱？

原創

自2020年3月以来，国际原油经经历史性时刻：价格从60美元每桶跌破20美元每桶，部分品种甚至出现负值，处於20多年来低位。

受新冠疫情影响，全球经济活动大幅降低，导致石油需求骤降、库存高企，陆上、海上有很多「无处安放」的石油。

这对於原油对外依存度高达70%、天然气对外依存度45%中国来说，原油、天然气价格降低肯定是对国内油企的成本控制有帮助。

进口原油价格史上最低，国内还有「地板价」兜底，三桶油应该赚得盆满钵满，但以中石化（00386-HK）为首的国内「三桶油」却叫苦不叠

近日「三桶油」齐发生，说经营面临前所未有挑战。你信吗？

国际油价暴跌，为何中石化还说亏了？

国际原油暴跌，中石化有深深的危机感。

在4月24日举行的中石化第三届董事会第九次会议上，中石化董事长张玉卓称，公司生产经营面临前所未有的困难挑战。

中石化要打破高油价情结，优化投资安排，深化成本管理，减少费用支出，做好打持久战准备，在降本增效上下足功夫。

中石化是中国最大的一体化能源化工公司之一，业务涉及上游石油与天然气勘探开采，中游管道运输、销售，以及下游提炼和营销三个部分。

业务覆盖石油全产业链，中石化抗风险应该较强才对。但恰恰正是如此，在油价过低的时候，上游勘探与提炼业务成为侵蚀利润的「重灾区」。

不同於开采成本较低的中东地区油田，中国油田开采深度平均是5000-8000米，开采成本是每桶平均42美元。

中国多数油田的原油开采盈亏平衡点为50-60美元/桶，以现在国际原油每桶低於20美元的价格，丝毫没有竞争力。

中石化2019年国内原油产量2.49亿桶，如果2020年仍就维持这一产能，按照42美元成本计算，原油开采这一块就要亏掉2.49亿*20美元=49.8亿美元，折合人民币约352.94亿元。

平摊到四个季度，一季度行业约有88亿元的亏损，这意味著以中石化为代表的「三桶油」一季度业绩面临亏损压力。

存货太多

石油是国家重要战略储备，为了保证能源安全，油企一般都会有大量库存！

中石化2019年财报显示，截至2019年末，公司存货1924.42亿元，比2018年1845.84亿元储备有所上升。

彼时国际原油价格60美元/桶，可以想象中石化有相当一部分原油储备都是那时高价购入，以做安全储备用。

现在中石化出售的成品油极有可能用的是这些高价购买的原油炼化的，所以在这个低油价的市场下，中石化肯定是吃亏的。

除非公司消耗掉之前库存，损失还可以降低一点。为啥还亏？除了原油材料外，炼油厂的成本、人工、折旧哪个不要花钱？

石油行业本身就是一个分工复杂，条链很长的行业，各个环节都会吃掉不少费用。

例如2019年中石化销售、一般及管理费用高达553亿元，虽然同比降低15.7%，但仍旧堪比A股上市公司五粮液（000858-CN）2019年一年的营收水平。

折旧、耗减记摊销为1088亿元，勘探费用105亿元，职工费用815亿元，其他费用净额4.4亿元。

不得不感叹中石化「腰粗」，2019年不管哪项费用，都购得上一家企业一年营收了。这也为中石油高层呼吁降低成本、减少费用的原因。

总之，国际原油价格成悬在中石化头顶的达摩克利斯之剑，涨价也亏，不涨价也亏。

下游产品降降降

受冲击的不仅是上游勘探开采板块，从现货市场来看，中游、下游炼化产品均受到影响。

首先就是随著国际原油价格下跌，国内成品油价格也将至「地板价」。北京92号汽油5.5元每升，98号汽油6.84元每升，0号柴油5.13元每升，比上一轮调整价降价幅度在0.8元左右。

成品油零售价跌至低点，必然会挤压「三桶油」利润空间。不过降价仍不是核心因素，最主要的是市场需求低迷。

虽然国内已经复工，但相较於前年的经济活动，仍有不少航班、工厂、轮渡等油品消耗企业受影响。

国资委发言人表示，一季度国内需求下降，成品油销量下降也超过20%，勘探、炼化等业务收入成本倒挂，石油石化企业整体亏损。

其实自2019年，中石化主要炼化产品就已经出现普遍降价现象。

2019年汽油平均每吨价格7387元，比2018年下降6.1个百分点。柴油每吨5812元，同比下降3.1个百分点。

原油不仅能够提炼出汽、柴油、等能源，还能产生诸如沥青、润滑油、塑料、合成橡胶、尼纶，短丝，聚酯，化肥，农药等 周边产品。

但2019年中石化化工事业部大部分产品也都出现大幅降价，其中基础有机化工品同比降幅在14.4%。

进入2020年，上述炼化产品价格更是步入新一轮低估。其中沥青价格指数更是随著原油暴跌大幅下滑。

地板价能保证中石化不亏损吗？

值得庆幸的是，国内「三桶油」成品油业务或受益於我国目前的成品油定价机制。

国内油价对国际原油价设定「天花板价格」和「地板价」，而「天花板价格」是130美元/桶，「地板价」是40美元/桶。

当国际原油价格低於40美元/桶，国内原油价将持续保持40美元/桶不再降低。当原油价高於130美元/桶，国内默认原油价为130美元/桶不再提价。

「地板价」能避免中石化成品油避免亏损吗？

以地板价40美元/桶计算，一桶原油折合人民币283.2元。按原油实际价格20美元一桶计算，一桶约合人民币141.6元，两者相差142元。

注意，不要以为这142元就是中石化的利润。

根据《石油价格管理办法》等相关规定，当国际原油均价低於每桶40美元时，国内成品油价格将不再调整，未调金额将全部纳入油价调控风险准备金，全额上缴中央国库。

所以「地板价」并不是「三桶油」的护身符。要想避免亏损，抑或保有现在业绩，中石化们仍需在降本增效方面继续努力。