百富環球：收入與淨利均創新高，2021年、2022年預計低雙位數增長

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百富環球（00327-HK）成立於2000年，是全球領先電子支付終端解決方案供應商，專注為客戶提供卓越、高性價比產品及服務，產品包括電子支付終端產品及服務，電子支付終端產品包括智能電子支付終端、智能管理及支付一體化解決方案、傳統電子支付終端等。

收入逐年增長，盈利能力不穩定

百富環球作為全球領先電子支付終端解決方案供應商，從公司近幾年的發展來看，公司的收入逐年增長，2015年至2019年期間，收入由2015年的28.71億元（港幣，下同）增長至2019年49.26億元，年復合增長率約14.45%。

分地區來看，公司在2015年的中國市場收入略高於海外市場，但2015年起，中國市場收入逐漸減少，海外市場收入卻大幅增強，由此可見，公司在2015年起逐步加強海外市場佈局，雖然中國市場的收入在減少，但海外市場收入增長幅度遠高於中國市場收入減少幅度，這使得公司的總體收入在增加。

值得注意的是，2015年至2019年期間，公司在收入不斷增強的情況下，公司的股東應佔溢利卻在2016年、2017年出現下滑的現象，直到2017年才逐步回升。公司在2015年的股東應佔溢利就達到6.21億元，但經過四年時間，收入增長超七成，但公司在2019年的股東應佔溢利僅6.24億元，略高於2015年的6.21億元，而公司的行政費用佔總收入的比例由2015年10.7%增長至2019年的15.1%，銷售開支佔總收入的比例由2015年8.2%增長至2019年的9.5%，公司的兩大費用開支佔總收入的比例在增長，這也是公司的收入大幅增長，股東應佔溢利增長不明顯的因素之一。

回到公司在2019年的業績上，公司的收入與股東應佔盈利均創新高，其中，股東應佔盈利增長同比增長19.4%，盈利能力也有進一步的提升，毛利率也由2018年的36.8%增長至2019年的39.5%。

就2019年而言，公司在海外市場增長速度最快的地區來自於亞太區（除中國大陸外）（「APAC」），而印度儲備銀行發佈無現金社會願景規劃，並且印度的智能手機普及率越來越高，當地的電子支付需求空間加大，日本政府也計劃在2025年前將無現金支付比例提高至40%，這些都是推動無現金電子支付行業發展的因素。由此可見，未來，公司的收入還有望進一步增長。

現金流超30億元，2021年、2022年預計低雙位數增長

目前來看，全球大部分地區受疫情影響，百富環球的首席財務官張仕揚在網上業績會上表示，短期來看，疫情對百富環球供應鏈的出貨量造成一定的影響。

值得注意的是，百富環球在2019年來自於海外市場的收入超九成，百富環球的主要競爭對手的主要生產線位於東歐和南美，目前東歐和南美也是受疫情較為嚴重的地區，勢必會影響到供應鏈的出貨量問題，而百富環球的主要生產線在國内，目前，國内代工廠已恢復超過90%產能，那麽競爭對手受疫情的影響的不確定性或比百富環球要大，這可能是百富環球提升市場份額的好機會。

截至2019年12月31日，公司的現金及現金等價物為32.3億元，同比增長49.5%，經營業務所得現金淨額為12.1億元，同比增長508.6%，應收賬款及應收票據為15.13億元，同比減少21.2%，公司在2019年的資產負債比率29.47%，處於較低水平，由此可見，公司的財務狀況還是較為健康，並且在業績增長的同時，現金流也在持續改善。

張仕揚表示，公司目前現金流充足，即使在無收入的情況下，也足以支撐公司營運2年。對於未來，張仕揚預計，公司在2020年的收入將持平。筆者認為，竟然疫情對百富環球供應鏈的出貨量造成一定的影響，那麽短期内或加大公司成本，如果公司在2020年的收入持平，那麽2020年的股東應佔溢利或較2019年有所下降。

除此之外，張仕揚預計，公司在2021年及2022年的增長目標是低雙位數增長，按百富環球往期的收入來看，2015年至2019年期間，公司的收入年復合增長率約14.45%，若按公司前幾年的增長速度，2021年時疫情應該早已結束，在不受疫情影響的情況，公司在2021年及2022年的低雙位數增長目標是有望實現的。

總體來說，排除疫情短期的影響，無現金電子支付在海外的市場需求較大，並且，印度、日本等海外地區逐漸加強無現金電子支付的支持，也有助於行業的發展，而公司擁有超過30億元的現金流，有助於後期加強海外投入，進一步擴大市場規模。