2019年淨利增速超60%，疫情下舜宇光學在2020年業績能否保增？

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近年來，隨著智能手機的發展，人民收入水平的提高，以及直播、短視頻APP的興起，人們對手機攝像頭的像素要求不斷提高，不僅如此，攝像頭也由單攝像頭向雙攝像頭及多攝像頭等方向發展，因此，手機攝像頭製造商受益於行業的發展。

收入增長46%，淨利增長60.2%

舜宇光學科技（02382-HK）是國内領先的綜合光學產品製造商，產品主要應用於手機、汽車、相機等電子領域，其中，手機攝像鏡頭與手機攝像模組市場佔有率全球第二，與華為、OPPO、VIVO、小米、三星等國内外知名手機品牌商合作，近年來受益於產品的技術進步及行業的發展，業績不斷增強。

回顧2019年，全球經濟增速放緩，中美摩擦加劇，據市場調研機構Canalys報告，2019年中國大陸市場智能手機出貨量約3.69億部，同比下降約6.8%，全球汽車市場銷量輕微下滑，舜宇光學科技作為手機及汽車的下遊產業，業績卻逆勢上漲。

3月16日，發佈截至2019年12月31日止年度全年業績公告，截至2019年12月31日止年度，公司的收入約378.49億元（人民幣，下同），同比增長46.0%，歸母淨利潤約39.91億元，同比增長60.2%。

公司的收入及淨利在2019年快速增長，這主要是公司的主要產品手機鏡頭在2019年的出貨量較2018年增長約41.3%，車載鏡頭在2019年的出貨量較2018年增長約25.4%，手機攝像模組在2019年的出貨量較2018年增長約27.7%，並且毛利率由2018年的18.9%增長至2019年的20.5%，使得公司的收入及利潤上漲。

值得注意的是，這已經不是公司業績第一次正增長，自2009年以來，公司的收入一直保持正增長，歸母淨利潤只在2018年同比下滑14.15%，收入在2009年為13.10億元，歸母淨利潤在2019年為0.92億元。

全球疫情加劇，手機、汽車產業發展疲弱

按產品收入來看，公司的產品主要手機相關產品、車載鏡頭、數碼相機相關產品、光學儀器及其他產品，佔總收入比例分别是87%、5%、2%、1%及5%。由此可見，手機及汽車的銷量決定舜宇光學科技的產品需求。

值得注意的是，2020年1月底以來，肺炎疫情肆虐中國，IDC在2020年2月底曾估計，2020年上半年，全球智能手機出貨量將同比下降10.6%，而近期肺炎疫情又在意大利、韓國、美國等多國爆發，並且國外疫情還在增長趨勢，截至3月16日，國外確診患者已超過中國，由此可見，不僅中國的返工受到影響，全球的生產都受到疫情的影響，物流、運輸受到很大的阻礙，全球化的疫情將加劇智能手機出貨量的下降。

除了智能手機的出貨量會受到很大的影響，汽車銷量也是影響較大的產業。由中汽協數據，2020年1月，乘用車的產銷量分别同比下滑28.1%及20.6%，環比分别下滑34.3%及27.4%，值得注意的是，疫情在一月底開始在中國爆發，2月的乘用車銷量同比下滑81.7%，環比下滑86.1%，可見，疫情對2020年上半年的汽車產銷量的影響很大，進而影響公司在2020年上半年的車載鏡頭銷量。

手機鏡頭、車載鏡頭、手機攝像模組是公司最主要的產品，由下表可知，即使在疫情的影響下，舜宇光學科技的手機鏡頭、車載鏡頭、手機攝像模組在2020年1月及2月的銷量仍然同比上漲。但從環比來看，手機鏡頭及手機攝像模組在1月及2月分别環比下滑超10%，可見，疫情對舜宇的手機鏡頭及手機攝像模組銷量有較大的影響。

車載鏡頭銷量在1月環比增長14.2%，而2月的車載鏡頭銷量環比下滑35.5%，這與疫情導致汽車銷量的下滑有很大的關係，由此可見，手機鏡頭、車載鏡頭、手機攝像模組的銷量受疫情有所影響。

但在2019年年底，5G商用化提出，這對2020年的5G智能手機有極大的推動作用，各大手機廠商華為、OPPO等也紛紛加大5G手機的出廠量，目前來看，由於疫情的影響，5G手機的銷量也會受到一定影響，隨著疫情的恢復，2020年下半年的智能手機出廠量有望回升，從而帶動舜宇的手機零部件業務發展。

目前來看，舜宇光學科技本身的業務發展良好，本來2020年有望借助於5G換機潮的有利條件，卻無奈遇上疫情，而國外疫情主要3月份開始加劇，但舜宇光學科技的大客戶華為、小米等在海外的手機銷量可能受到較大的影響，使得舜宇光學科技在2020年的業績具有不確定性。