疫情肆虐下，家鄉互動股價創歷史新高，有何投資邏輯？

原創

2019年7月4日，家鄉互動登陸港交所；

2019年7月5日，家鄉互動股價破發，繼續震蕩下行；

2019年8月16日，擬定日期以舉行董事會會議審議中期業績，股價出現觸底反彈；

2020年1月12日，世界衛生組織（WHO）正式為武漢肺炎疫情的新型冠狀病毒命名為「2019新型冠狀病毒(2019-nCoV)」；

2020年2月3日-2月6日，家鄉互動股價「4連陽」累計上漲26.9%，逆勢上行。

疫情期間，線上棋牌遊戲爆發，家鄉互動產品受益

2020年春節期間突逢武漢肺炎疫情，線下娛樂、旅遊、餐飲等傳統行業受遭受不同程度的重創。為了有效、安全預防疫情蔓延、各地政府及企事業單位呼籲「足不出戶」。在此背景下，以手機遊戲電子競技及棋牌遊戲為代表的「宅」經濟領域迎來的大爆發。

財華社給廣大讀者們分享幾組數據，便能直觀的感受到疫情肆虐下競技手遊及棋牌手遊春節期間有多火爆。

手遊競技方面，據七麥數據顯示，春節期間騰訊(00700-HK)旗下的兩款手遊《王者榮耀》及《和平精英》（「吃雞」遊戲）在休閑遊戲區IOS下載榜單中輪流稱霸。《王者榮耀》和《和平精英》春節期間遊戲峰值DAU（日活躍用戶數量）分别在1.2-1.5億之間和0.8-1.0億之間，均創出歷史新高。據相關報道獲悉，大年三十《王者榮耀》單日流水至少為17億元，有可能達到20億元，這也是人類歷史上單款娛樂產品單日收入的最高紀錄。而2020年大年初一的票房僅181萬元，與2019年同期14.58億元形成鮮明對比。

棋牌遊戲方面，據七麥數據顯示，IOS免費榜前十名棋牌類遊戲單日下載量較平日有3倍以上增長，而 IOS免費榜前十名非棋牌類遊戲單日下載量小幅增長。IOS免費榜棋牌類遊戲單日下載量排名TOP 5分别是《騰訊歡樂麻將全集》、《歡樂鬥地主》、《明日鬥地主》、《微樂家鄉麻將》及《小美鬥地主》。其中涉及到的上市企業分别是《騰訊歡樂麻將全集》和《歡樂鬥地主》來自於騰訊；《微樂家鄉麻將》來自於家鄉互動(03798-HK)，《小美鬥地主》姚記科技(002605-SZ)。

值得一提的是，在七麥數據IOS（免費榜）卡牌類下載量排名中，家鄉互動棋牌遊戲《微樂家鄉麻將》從1月21日排名22位一路高歌猛進殺入到前三甲，與騰訊系兩款大IP平起平坐。

據七麥數據顯示，《微樂家鄉麻將》IOS下載量在1月29日創下載量歷史新高的97,096次。

春節期間在線遊戲娛樂火爆場面，也推升了2020年一季度遊戲產業的預期收益。

據中原證券研究報告指，2020年春節期間的線上娛樂增長明顯，加上春節是遊戲公司推出各類充值活動的密集期，流水有望創出階段高峰，預計2020年一季度遊戲公司整體業績良好。

據方正證券研究報告指，春節假期疊加疫情影響，整體應用下載量上升，線上娛樂尤其遊戲時長大幅增加。頭部產品長線運營+活動策劃+買量優化，流水具備增長彈性，或將為遊戲公司2020年一季度業績帶來正反饋。

由此不難看出，家鄉互動股價能逆風而行創出歷史新高，是得益於春節假期及疫情的「雙驅動」，推升了旗下遊戲產品的下載量，為一季度業績帶來超預期收益。受此影響市場也會給予相應的估值，股價逆勢上漲就具備一定的推動力。

疫情之下的思考：棋牌遊戲長遠發展任重而道遠

肺炎疫情過後，全國人民將恢復往常的工作及生活，手遊的DAU及下載量將回歸至穩定的水平，短期内由疫情帶來的超預期收益也將不在。屆時，棋牌類遊戲行業的考驗將剛剛開始。

棋牌類遊戲自2018年起，申請版號上架就受到大量限制。即便2019年恢復遊戲版號申報後，影響仍在持續。版號受限及行業監管持續收緊，遊戲行業也出現了「關門潮」。

天眼查數據顯示，2018年3月29日至年底，全國選擇主動註銷的遊戲企業為8306家；2019年，這一數字增加到了15987家。而在2020年剛剛過去的十幾天里，全國共有194家遊戲企業倒閉。

政策監管方面，2019年8月1日，在中國國際數碼互動娛樂展覽會上，中宣部出版局局長郭義強稱，未來仍對棋牌、捕魚等涉賭遊戲以及宮鬥、官場等題材遊戲進行嚴控，堅決糾正創作生產中的不良傾向。 很顯然，當前遊戲行業處於加速洗牌及政策嚴監管階段。

手遊行業增速方面，根據弗若斯特沙利文研究報告顯示，預期中國手機遊戲玩家群體將於2023年達到845.3百萬人，2019年至2023年的復合年增長率為7.3%。值得注意的是，中國手機遊戲玩家群體2014年至2018年復合年增長率為10.3%。按照弗若斯特沙利文預測，未來手遊行業增速將降至個位數。

此外，該報告預測中國在線棋牌遊戲用戶數量規模將從2014-2018年復合年增長的15.1%下滑至個位數，預計2023年棋牌遊戲用戶數量為639.2百萬人，2019-2023年復合年增長率為8.9%。很顯然，未來棋牌遊戲行業用戶數量增速弱於整體手機玩家用戶增速。

在政策監管方向不明朗及行業增速放緩的當下，單靠棋牌類遊戲生存的家鄉互動，如何能與資本雄厚及遊戲產品線豐富的騰訊，網易、三七互娛等業界佼佼者抗衡呢？