食品饮料陷入罕见淡季，但疫情难改中长期趋势

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日期：2020年2月6日 上午10:28作者：覃汉计 編輯：彭尚京

“旺旺大礼包，人旺气旺身体旺，财旺富旺运道旺，祝你旺上加旺！”，几年前的这则新年广告词红遍广告圈。

而步入特殊时期的2020年春节，旺旺雪饼、旺仔牛奶糖等有礼品特性的休闲食品市场则遭遇了寒冬。新型冠状病毒肺炎疫情来势汹汹，食品饮料行业受到不同程度影响。

行业短期进入淡季

每年春节的大众食品消费主要来自礼品及社交两个方面的需求，在疫情的压制下，乳品、中高端白酒、礼品装休闲食品、礼品装饮料等的市场需求在春节期间销量因此受到挑战。

根据同花顺数据，1月20日-2月5日，A股白酒行业指数跌幅高达17.92%，食品加工行业指数跌幅为11.59%；港股方面，食品行业指数跌幅为14.54%，跑输了恒生指数同期内7.81%的跌幅。

在春节礼品方面，往年走亲访友的普通消费者约有一半的礼品购买是在大年初一之后。主要产品包括次高端和中高端白酒、乳制品、植物蛋白饮料、部分肉制品、礼品装休闲食品、礼品装饮料等，在中小城市市场尤其多。此场景在今年的春节中几乎消失，据平安证券估计，因春节假日期间消费减少，至少已导致全年6-12%的消费量减少，次高端、中档及以下销量减少应会更多一些。

因此，具备礼品性质的产品和餐饮产业链相关产品受影响最大，如礼盒装的乳制品、饮料、休闲食品等。除了销量下滑，另外产品有保质期因素，节后处理库存的难度比较高，成本也更大。

虽然本年春节期间食品饮料行业陷入困境，对短期旺季冲击比较大。回顾2003年非典疫情时期，消费受到短暂的冲击，但是疫情过后迅速反弹。2003年，社会消费零售增速仅在4月和5月有跳水，到了6月，增速就已经快速反弹。当年CPI也是4月和5月有短暂回落，后续上升明显。

本年度的疫情，相信随着政府的严格管控，以及人们日益增强的防控意识，持续时间不会比非典疫情长，估计3个月过后我国食品饮料行业消费量会迅速回升。而春节及春节过后几个月，人们出门的次数将持续大幅减少，这对于整个社会消费需求亦将会压制，短期行业或因进入淡季，库存压力上升而竞争加剧，但疫情冲击或推动行业加速洗牌，市场份额有望向龙头集中。

港股食品饮料股短期受挫

在港股的食品饮料板块中，以中国旺旺(00151-HK)、康师傅控股(00322-HK)及统一企业中国(00220-HK)为主。1月20日至2月5日，上述三家企业股价涨跌幅累计分别为-11.55%、+0.28%以及-3.47%。

值得注意的是，2月3日-5日，康师傅控股及统一企业中国两家公司股价均连连反弹，其中康师傅控股2月5日以3.99%的涨幅收回了春节前的失地，将疫情带来的影响减至了最小。因此表明，市场或许认为疫情带来的负面影响只是暂时的。

中国旺旺跌幅在三家企业中是最大的，2月5日收盘跌幅仍达2.34%，刷新了2019年8月15日以来的新低。

那么，为何中国旺旺承受不住疫情的冲击？

这与中国旺旺的产品结构有关。2019财年上半年，中国旺旺的乳品及饮料产品(旺仔牛奶、米果主品牌、糖果等)是该公司第一大业务，营收比重达到了53.2%。这类产品面向的市场是大众化，且礼品包装式的产品占比不少，所以是春节期间作为礼品的重要选择，且旺旺是人人逢年过节都会送礼的一个食品之一。疫情的突袭，中国旺旺的乳品及饮品产品也因此遭殃，而旺仔牛奶产品是中国旺旺2019财年上半年带动公司营收的主力军。另外，中国旺旺期内有超过90%的收益及业务均来自中国。因此，疫情对中国旺旺的影响之大就不难理解了。

而康师傅控股主要产品为面向普通年轻消费者的饮品以及方便面业务，受疫情影响，人们很少出门，对方便面的需求会更大。1月23日武汉封城后，部分超市方便面被抢空；武汉部分医生连吃几天泡面，这些新闻就可看出方便面在这种背景下的畅销程度。统一企业中国也有很大部分的业务是方便面，因此此次疫情亦意外带动该公司的产品销量。

刚需属性明显，疫情难改中长期趋势

食品饮料多数细分领域的行业刚需属性明显，所受负面影响偏短期且幅度相对旅游、餐饮、航空等其他行业有限。

从中期来看，食品饮料行业消费升级、渠道下沉等趋势仍将持续，且疫情有望促进行业加速整合，带动龙头品牌市占率继续提升。

未来看，虽距离疫情结束或仍需一段时间，可能需要一个季度或者半年。但参考2003年非典期间行业发展态势，预计后续疫情对大众品需求影响并不明显，短期行业或因进入淡季以及库存压力上升而加剧市场的竞争，但疫情冲击或推动行业加速洗牌，市场份额有望向龙头集中，中小企业因产品销量、成本压力等因素影响，或出现较大规模的倒闭潮。

在这个可以争夺市场份额的关键时期，实力强的企业纷纷加码业务拓展以及品牌推广。

康师傅重庆工厂为扩大方便面销售量，迅速召回员工复产，向武汉等地供货。

疫情肆虐，举国抗战。在这特殊时期，不少企业纷纷慷慨解囊，向灾区提供各类物资或资金，这对于企业来说，一方面提现了社会责任感的品德，另一方面也是一次品牌宣传，对企业的发展有一定的好处。

疫情爆发后，根据康师傅透露的消息显示，康师傅已经于1月27日向武汉市金银潭亿元、武昌医院等14家医院捐赠了4250箱方便面。随后于1月29日再次向一线人员捐赠方便面、饮用水、乳酸菌、咖啡等一些饮品，目前已经累计捐赠约1500万元的物资。统一企业中国自1月28日至今，已向包括湖北省在内的全国各地捐赠了3.1万箱产品，并向湖北省捐赠了100万元善款。中国旺旺并未有动静，不过其母公司旺旺集团近日向疫区捐赠超过865万水神消毒除菌产品，还向一线的医护人员送去旺旺食品。