2019年利潤大降，太興集團還將面臨肺炎疫情困境

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在農歷新年首個交易日，港股大盤遺憾未能喜迎新年開門紅，恒生指數在1月29日下挫2.82%。重磅股全線飄綠，跌幅前三的為香港零售股、奢飾品股及影視娛樂，市場陰霾連連。

而餐飲股亦未能幸免，身為香港茶餐廳"老字號"品牌的太興集團(06811-HK)更是在大市低迷的背景下於1月29日及30日累計大幅下跌18.99%，1月30日收盤價較發行價3港元下跌了57.33%，市值兩個交易日蒸發了整整3億港元。

港股市場的「新年開門綠」，主要是受近日突如其來的武漢新型冠狀病毒肺炎的衝擊。受疫情快速蔓延影響，大中華地區餐飲業因此異常冷清，眾多店面關門大吉，錯失了往年中生意最火爆的時機。

太興集團抗跌能力明顯差於大市，短期内讓市場堪憂，除了疫情影響，經營業績陷入泥潭也是其中一大主因。

預計2019年純利顯著減少

農歷豬年的最後一個交易日(1月24日)，太興集團披露盈利警告，預期截至2019年12月31日止年度股東應佔溢利相較2018年12月31日止年度將顯著減少。

純利大幅減少，是受多種因素導致的，其中包括受香港財務報告準則第16號「租賃」對租賃餐廳及其他場所開支的影響、上市開支以及2019年下半年度市場氣氛疲弱。

值得注意的是，太興集團在2019年上半年的業績表現亦難以令人滿意。報告期内，太興集團實現收益16.39億港元，同比增加6.5%；股東應佔溢利5027.6萬港元，同比減少65.1%。由於上市開支是在上半年產生的，而2019年全年純利大幅減少，則主要是由於香港財務報告準則以及下半年市場整體氛圍影響。上半年香港財務報告準則影響為1460萬港元，數額不大，由此可看出下半年行業方面的影響重大。2019年6月開始且持續半年的社會事件使香港餐飲業遭遇寒冬，香港旅遊發展局公佈初步數據顯示，2019年下半年整體訪港旅客總數2104萬人次，按年大跌39.1%，深耕香港市場的太興集團同樣難逃厄運。

受市場氣氛疲弱影響，香港幾大餐飲上市企業業績亦受衝擊。截至2019年9月30日止6個月，速食餐飲龍頭大家樂集團(00341-HK)淨利潤同比減少34.5%；翠華控股(01314-HK)更是遇到上市以來的首次虧損；大快活集團(00052-HK)則淨利潤同比減少43.1%。

困境接踵而至！疫情恐加重經營困難

此次疫情十分嚴峻，已波及全大中華區，涵蓋了超過14億人口。各地眾志成城，萬眾一心抗擊病毒。

根據疫情實時大數據報告，截至1月30日18時09分，國内確診病例攀升至7832例，死亡170例。

而香港截至1月30日18時09分確診病例為10例，無死亡病例。當前香港社會已進入了「全民戴口罩」的情況，旅遊業、餐飲業等相關行業受境外旅客減少影響恐較往年表現更差。

截至2019年6月30日，太興集團有122間餐飲位於香港，佔公司總餐廳總數的65.9%。在疫情持續蔓延、人們恐慌情緒不減的背景下，可以預見香港餐飲業在2020年上半年將會延續2019年下半年度市場氣氛疲弱的趨勢，這將十分不利於太興集團香港市場的業績復蘇。

而在國内，我國政府採取了多項措施控制疫情蔓延，其中包含延遲企業復工和學校開學、限制部分交通出行。為防止疫情擴散以及保護自身健康，國内絕大部分人足不出戶，多數餐飲店也因此顯得格外冷清。截至2019年6月30日，太興集團有64間店面位於中國内地。而根據公司招股書，截至2019年5月底，公司在深圳、上海、北京及廣州這些疫情較為嚴峻的城市分别有店面15間、5間、12間以及10間。

在疫情影響下，國内政府將繼續嚴控人員流動，因此太興集團2020年上半年内地市場的業績也可能受影響。

内地市場是塊「硬骨頭」

太興集團上市至今已有7個多月，短短7個多月，太興集團遇上了最壞的時期，可謂是屋漏偏逢連夜雨。

在2019年上半年，太興集團增收不增利，上半年收益16.39億港元，同比增加6.5%；股東應佔溢利5030萬港元，同比下跌65%。而2019年下半年純利亦預期有顯著下降。

經營數據方面，截至2019年上半年，太興集團旗下共有198間餐廳，較去年年底增加13家。其中，在香港及中國内地市場新開設12間新店，保持較為穩健的增長速度。

分地區而言，太興集團2019年上半年於中國内地市場產生收益3.47億港元，同比下降3.7%，主營市場港澳台地區收益為13.08億港元，同比增加11%。由此看出，太興集團内地業務增長乏力。而於2016財年-2018財年，太興集團來自内地市場的收益增長亦十分緩慢，由6.79億港元增至6.98億港元，復合年增長率僅為1.38%，遠遜於同期總營收11.53%的復合年增長率。

在開店增速上，太興集團在内地市場的店面總數由2016年的54間增至2019年上半年的64間，三年半時間僅增10間店面。而同期，太興集團在香港本土的餐廳數卻由97增至127家。

顯然，太興集團進軍内地市場是失利的，在内地餐飲業「百團大戰」的競爭背景下遇上了水土不服的症狀。大興集團旗下的「太興」、"茶木"、"靠得住"等系列品牌均屬於港式茶餐飲，在飲食結構較為豐富復雜的内地市場中，其同質化嚴重、品類老化的粵菜風味並未博得内地消費者的青睐。

太興集團内地生意有多不好？我們來看一組數據。

上圖可見，中國内地在2016年-2018年的每日每間餐廳概約平均顧客數目、每間餐廳概約每日平均銷售額均逐年下降，與香港澳門地區同期的整體上升的數據形成鮮明對比。此外，根據公司招股書，香港餐廳投資回本運營月數為29-51個月，中國内地餐廳投資回本運營月數則為27-101個月，這也說明内地市場因競爭等因素，在盈利上需耗費更長時間。

環境好轉後還有韌性嗎？

擁有硬實力的企業，在行業同等的各類風險環境下都能挺過去，並保持足夠的韌性支持其穩健向前發展。那麽，疫情終將會結束，疫情結束後的太興集團還能否具有韌性？

2019年下半年已受到香港社會事件衝擊，根據上文推測，在2020年上半年，太興集團業績亦不容樂觀。預計幾個月疫情結束後，香港及中國内地餐飲業重回正軌。在此種背景下，便是考驗一家餐飲企業真正實力的時候了。

在香港局勢整體平緩的2019年上半年，太興集團位於内地市場的業務與過去三年一樣難以令人滿意，表明香港局勢和疫情過去後，太興集團在内地市場亦將會面臨同樣的困境。實際上，不單是太興集團，大家樂集團、翠華控股等港式餐飲企業在内地均受到挑戰，在内地餐飲種類日益豐富的前提下，創新欠缺的茶餐廳菜譜容易讓食客失去新鮮感，且傳統的粵菜在珠三角成為港式餐飲企業的強勁競爭對手。另一方面，内地鋪租租金上調也成為茶餐廳營運的限制條件之一。

太興集團在内地市場亦有作出努力，在内地興建了食品廠房，並翻新部分現有餐廳，使得效率有所提升。此外，太興集團在中國廣州開設首間「敏華冰廳」餐廳，成為公司打入中國内地市場的第五個品牌，並新設全新「錦麗」餐廳。不過，太興集團在内地新設的餐廳依然是港式風格，難以迎合内地人挑剔的口味。翠華控股曾經也嘗試過本土化來迎合内地食客的口味，推出了水煮魚等和茶餐廳定位完全不同的菜色，但這種做法宣告失敗。因為茶餐廳不擅長這類菜色，導致食客無法激起興趣，加上近年來内地餐飲市場競爭激烈，人們很容易找到性價比和味道更好的餐廳。

在香港市場方面，對於餐飲業來說充滿更多的不確定因素。香港的社會運動時有發生，波及旅遊及餐飲業，且香港餐飲市場增量有限，競爭亦十分激烈，太興集團或在不久之後在香港將到達增長天花板。

此外，因主營業務在香港，隨著香港未來人力成本和原材料價格持續上升，太興集團成本端的壓力仍在。2016年-2018年，太興集團人工成本由7.44億港元增至10.33億港元，佔總收益比重由29.6%增至33.1%。2019年，太興集團人工成本佔總營收比重進一步上升至33.6%。

據弗若斯特沙利文統計，預計自2017年至2022年，在香港主要原材料的食品價格指數會以復合年增長率約3.5%增長，這將繼續加大太興集團的運營成本壓力。

總結：太興集團正遭遇多事之秋，目前正像其股價一樣跌入了谷底。未來，香港市場及内地市場對太興集團來說仍充滿巨大的挑戰。武漢新型冠狀病毒肺炎疫情格外嚴峻，將深深打擊餐飲業，對於未來疫情何時結束，帶來的影響有多廣，不好斷定。但可以斷定的是，2020年太興集團將繼續會忍受陣痛。