賺取過百億、持股不足5%，去寶能化的萬科迎來新機遇？

原創

如果一定要選出近幾年資本市場最震撼的一件事，那肯定就屬於「萬寶之爭」了！

萬寶之爭標志著中國資本市場邁向了一個新階段，使資本市場更加市場化、更加有效。舉個例子來說，以前一家企業的市值可能會被市場嚴重低估，長期得不到修正，而萬寶之爭用事實證明了，如果一家企業價值被市場嚴重低估，就可能被門口的「野蠻人」舉牌、甚至收購 ，最後可能連創始團隊都清理出去。

直至2019年12月19日，萬寶之爭已經過去好幾年了，寶能才對萬科（000002-CN；02202-HK）影響逐漸消退。

根據萬科披露的最新公告顯示，寶能持有萬科的股份已經減至5.65億股了，佔萬科總股本的4.99%了，以後再次減持不用披露了，也就是說，寶能對萬科的影響已經降至階段性低點了。另外，從精確減持至4.99%的持股比例看，是不是意味著寶能短期再沒有減持萬科的計劃了呢。

不得不提的是，寶能為什麽要減持萬科呢？

寶能減持萬科的原因可能很多，例如，寶能的投資已經賺了很多錢；萬科現在的發展前景不如2015年的時候；寶能原本打算是控股萬科，但現在卻成了財務投資；寶能投資萬科的資金大部分是拆借的錢，每年具有很高的利息成本等等。我們挑兩個重要因素來簡單談談寶能減持萬科的原因。

第一、寶能原本打算是控股萬科的，但由於各方勢力的介入，最終卻成了財務投資。

控股和財務投資完全是不同的，控股之後可以參與企業的經營，充分釋放企業的内在價值，使股東利益最大化，況且原本萬科就是一家經營穩健且年賺幾百億的巨頭房企。另外，寶能自身也有房地產業務、也有金融業務，控股之後和萬科的業務可以協同。

第二、寶能買入萬科的錢具有較高的槓桿，每年需要巨額的利息支出。

具體寶能買萬科動用了多少倍的槓桿，財華社也沒有找到準確數據，但根據各大媒體的報告，幾倍絕對是有的。寶能買萬科動用了幾百億槓桿資金，而這部分資金每年是有利息的，這對於寶能來說是致命的，例如，萬科幾年股價不漲，寶能的利息支出可能就趕上投資本金了，更别說股價大幅下殺了。

雖然說萬科是非常優秀的一家企業，而時間也是優秀企業的朋友，但是，對於動用巨額槓桿投資的朋友，時間恰恰相反，可能會成為他的敵人。另外，寶能減持萬科，也是賺足了錢，因為它的資金有很高的槓桿。

最後再來談談，經過寶能持續巨額的減持，對萬科形成了哪些影響呢？

我們先來看一組數據，截至2019年半年報，寶能共持有萬科15.56億股，直至12月19日，寶能持有萬科的股份已經減至5.65億股了，減持了9.91億股，而2019年下半年萬科的股價在每股26元、27元附近，減持金額高達260億左右。

萬科2019年下半年日成交量大約在10億至20億之間，取中間值15億，粗略計算萬科2019下半年總成交額2700億左右，其中，寶能減持金額佔總成交額接近10%，如果放在其他流動性差點的、估值高點的公司，股價早打趴下了，但是，萬科股價2019年下半年還是上漲了。

如果和港股的内房股相比，萬科股價2019年下半年表現那就遜色多了，其中，寶能減持的影響，或許是重要的原因。

那麽，寶能巨額減持後的萬科，是否會出現黃金坑呢？

對於這個問題的詳細答案，讀者可以到財華社以往寫的文章（3000億的萬科，是公司的起點？），找到答案。

簡答看，2019年萬科的前瞻淨利潤毛估是超過500億的，而公司市值截至2019年12月27日收盤約3500億左右，這還是在近幾天寶能減持後，萬科股價大漲之後的市值，意味著就算未來7年，萬科的淨利潤就算不增長，投資也可以收回成本，而A股整體的投資回報平均數大約在10年左右。

總體來看，隨著寶能持有萬科的股份不到5%，對萬科的影響也越來越小，而去寶能化之後的萬科，或許迎來新的發展機遇。