付費用戶大增45.1%，同程藝龍靠的是騰訊引流？

原創

騰訊和攜程作為同程藝龍（00780-HK）的兩大股東，這家公司一上市自然而然就在二級市場上獲得很高的關注度，尤其是騰訊，不光會在財務上給公司帶來利好，更重要的是，騰訊的流量在戰略上會給同程藝龍提供巨大的幫助。

根據同程藝龍2019年半年報顯示，公司上半年平均月活躍用戶高達190.5百萬人，二季度公司在騰訊旗下的微信支付、互動廣告和微信的分享、搜索月平均總活躍人數為152.6百萬人，更重要的是，同程藝龍在騰訊這里獲客成本比較低，可見騰訊對同程藝龍的重要性。

具體看，這家公司上半年實現營業收入33.74億元（人民幣，下同），同比增長69.0%；實現歸母淨利潤2.97億元，同比下滑54.35%，毛利率為68.6%，較去年同期小幅下滑。

如果只是看同程藝龍的淨利潤數據，確實不怎麽樣，但是，淨利潤數據最起碼現在來看，對公司還不是最重要的，為什麽呢？

付費用戶大幅增長是亮點

首先，同程藝龍是做旅遊服務的，是國内最大的線上旅遊網站之一，它的主營業務包括交通票務和住宿預訂，這個行業空間是比較大的，因為隨著人們生活水平提高，旅遊業也算是剛需產業吧，另外，從這家公司營收數據看呈爆發式增長（2018年增長108.67%），也可以側面反映出這個行業空間還大。財務方面，公司已經實現了營收平衡，賬上現金資產很多，短期和長期借款很少，所以，當下公司更重要的是搶佔市場份額，用戶多了，對下遊的客戶定價權才會比較強。

另外，今年公司主營業務的盈利數據也是比去年好的多，原因我們等會再說。

從公司上半年的運營指標來看，平均月活躍用戶為190.5百萬人，較2018年增長18.8%；平台總的交易額為77.2億元，較2018年增長33.3%；平均月付費用戶數目為25.4百萬人，比2018年增長45.1%。

平均月付費用戶和交易額增速都高於平均月活躍用戶增速，也就是說，不光公司的用戶量在增長，單一用戶給公司貢獻的收入，比去年增加了，不光是用戶多了，且有更多的用戶願意付錢了，公司的經營效率提高了，這才是同程藝龍上半年業績的看點。

淨利潤數據明顯下滑了，我們為什麽說他比去年經營的好了？

從上圖我們可以看出，上半年同程藝龍的經營利潤有4.06億元，而2018年同期這個數據是虧損的，經營數據確實比去年好的多，而淨利潤數據下滑，主要是因為2018年公司有一項非經常性利潤9.08億元，導致去年基數太高了，所以，今年上半年公司的淨利潤數據同比就出現了下滑。

最後，我們就同程藝龍股權結構，談談對公司的影響？

增加協同效應、避免惡性競爭

根據同程藝龍招股書披露的股權結構顯示，騰訊和攜程網分别為公司的前兩大股東。

首先來說騰訊，騰訊最核心的就是他的微信和QQ能給公司帶來巨大的流量，而互聯網企業大部分對流量都非常依賴，所以，騰訊就掌握了這個行業最值錢的資源。同程藝龍也是如此，對流量非常需要，他想要快速發展、快速佔領市場份額，就需要引流，而騰訊作為他的前兩大股東之一，在流量資源這塊給公司提供了巨大的幫助，且還是低成本的，這使公司發展如虎添翼。這里我們需要思考的是，公司業務模式對騰訊非常依賴，這是否有一些潛在的風險？

再來說攜程網，攜程和同程藝龍都屬於一個行業，類似美團和餓了麽，而攜程網作為同程藝龍的前兩大股東之一，這會在一定程度上規避行業内的惡心競爭，使同程藝龍的經營壓力會小一點。

整體來看，同程藝龍上半年的經營狀況還是不錯的，不光活躍用戶在快速增加，且用戶的平均貢獻率在提升，經營利潤也開始好轉，反映至二級市場上，在半年報披露次日，公司股價盤中最高漲幅超過4%，截至收盤上漲1.64%。