【大行報告】西部證券：上調吉利汽車(00175-HK)目標價至14港元 維持增持

西部證券發表研報指，吉利汽車(00175-HK)8月共銷售10.4萬台汽車，環比增長11%，同比下滑19%，降幅較7月收窄5pct，符合預期。成熟車型中，定位較低的遠景系列(SUV、S1、X3、X1)、帝豪系列(新帝豪、帝豪GS/GL)下滑較嚴重，兩個系列合計銷量同比降幅為47%/43%；博越、繽越、繽瑞等車型表現穩健，銷量維持在1.8/1.5/0.5萬台。新車方面，星越、嘉際分別銷售約3300/2500台，環比變化不大。該行預期8月該公司ASP進一步提升。

研報指，8月份，領克品牌合計銷量1.1萬台，環比增長27%，該行終端調研顯示8月領克渠道庫存維持在1.5個月的健康水平。9月初，領克02、03插混版本在成都車展上市，售價區間為14.18-18.88萬元、13.58-16.68萬元，定價方面未根據補貼退坡調整。該行認為該公司保價格策略長期有助於領克品牌形象提升，近期銷量環比回暖也顯示市場對領克品牌接受程度逐步提高。

該行認為VF12、SX12和領克05上市後將進一步提振銷量，維持2019/2020年淨利潤預估94/120億元，目標價調高至14.0港元，基於DCF模型，隱含2019/2020年12倍/9倍市盈率，反映該公司品牌形象提升的估值溢價，維持“增持”評級。

風險提示：新產品銷售不及預期、國六切換進度不及預期、車市價格戰加劇。