中國食品駛入三條增長快車道 上半年實現淨利潤同比提升19.5%

8月27日，中國食品有限公司(下稱「中國食品」，股票代碼：00506-HK)發佈2019年中期業績報告。報告期内，中國食品營業收入同比增長10%，淨利潤同比提升19.5%。上半年，中國食品繼續實現銷量、收入、利潤全面增長，且收入增長快於銷量增長，利潤增長快於收入增長。

報告期内，中國食品在原材料成本上升的背景下，毛利率對比去年同期仍有提升。據了解，雖然2019年上半年切片等原材料成本有所上浮，儘管如此，新品、價格和產品結構優化，以及規模效應，有效抵消了該部分的成本上漲。與此同時，公司注重資本性支出與經營性現金流的管理，逐步降低財務費用，營業利潤率高於去年同期水平。

2019年上半年，中國食品在經營區域内持續領跑。汽水、果汁等主要品類銷售額份額仍穩居區域首位，領先於競品。

中國食品董事總經理栾秀菊女士表示，「2019年，中國食品以「高質量、國際化、防風險」為工作主題，在保持發展速度的同時優化產品結構，完善網絡佈局，提升團隊能力，加速創新步伐，實現中國食品的盈利能力和行業地位的提升。下半年公司將加速開拓新零售渠道，拓寬市場增量，持續為股東創造豐厚的投資價值」。

業内人士指出，這是自2017年底正式成為中糧集團旗下唯一專業化飲料平台以來，中國食品連續三個報告期實現可持續經營業務的收入和利潤「雙增長」。從根本上來說，正是得益於品牌化、規模化、高效化優勢，中國食品的「馬太效應」正在日漸顯著，已經為自己建立起了三條增長的快車道。

消費升級：助推產品優化增長的「快車道」

今年上半年，中國居民人均消費支出同比增長7.5%，消費升級趨勢顯著。

中國食品產品結構化調整策略頗有成效。財報顯示，1-6月，汽水品類銷售額/銷量同比增長11.3%/8.2%，無糖產品銷售額增長率快於品類整體。繼零度可樂、雪碧零卡、可口可樂和雪碧品牌的「纖維+」等無糖係列產品之後，上半年第九款無糖新品上市，即雪碧品牌新品「爽椰派」，銷售趨勢向好。

表現搶眼的無糖汽水無疑成為上半年增速最快的明星品類。作為在中國剛剛興起的無糖汽水短期内取得如此亮眼的銷售表現，相信其未來增長潛力將大有可為，而得益於此，中國食品的市場份額和盈利能力也有望進一步放大。

消費升級帶來的另一特徵是大品牌勢能聚集，強者恒強。消費升級反映出我國日益增長的品牌消費和注重食品健康的發展趨勢。受此消費趨勢影響，高端、高顔值、小包裝、多支裝軟飲料備受青睐。例如，中糧可口可樂旗下摩登罐，上半年銷售數量/銷售額/貢獻率同比增長52%/54%/13.7%(貢獻汽水拉罐銷量%)。

新零售：搭載新興渠道增長的「快車道」

隨著中國零售渠道的變革，中國食品不斷在全渠道創新上打造新的增長極。財報顯示，中國食品積極開拓新零售渠道如B2C、O2O、Omni channel及智能自販機等，加強鋪貨及促銷互動，提升新渠道收入佔比，以多樣化通路渠道觸達終端售點和消費者。期内，中國食品加強與美團、餓了麽外賣O2O平台合作，成為業績貢獻的新增長極。目前，中糧可口可樂在區域内餐飲商家外賣平台的鋪貨率在行業内遙遙領先。

此外，得益於便利店行業兩位數的高速發展，中國食品旗下多支裝、小包裝飲料實現快速鋪貨，助力中糧可口可樂優勢地位更加穩固。今年下半年，便利店或將再迎連鎖發展的政策窗口期，得益於此，中國食品便利店渠道銷售貢獻或將再攀新高。

城鎮化加速：拓寬市場新增量的「快車道」

財報顯示，中可經營區域大多覆蓋在經濟增長潛力較大的區域，部分地區消費增速保持領先，例如四川省，上半年社會消費品零售總額同比增長10.5%，高於全國平均水平2.1個百分點。

與此同時，三至六線城市大眾市場消費潛力巨大，為中國食品的渠道下沉帶來更多可能。國家統計局數據顯示，上半年鄉村消費品零售額同比增長9.1%，增幅高於城鎮0.8個百分點，鄉村消費增速持續快於城鎮。在精耕渠道的戰略下，中國食品服務的超過150萬家客戶，覆蓋區域内100%的城市、100%的縣城及超60%的鄉鎮，佔經營區域内半數以上的零售點。其中，可控分銷的銷量佔總銷量的絕大多數。

對於下半年，公司預計，原材料價格以窄幅波動為主,毛利率會保持穩定, 在區域整合﹑市場執行能力提升的帶動下，業績將保持健康發展。

今年以來，中國食品受到良好的業績表現和未來的佈局能力的雙重因素下，股價迎來一路攀升，年初至8月26日股價上漲12.6%，當前市值90億港元，被譽為最值得期待的「快消股」之一，增長潛力可期。