【大行報告】天風證券：高值醫用耗材改革方案落地 行業規范程度提升

天風證券發表研報指，近日，國務院辦公廳印發《治理高值醫用耗材改革方案》，未來1-2年將理順高值醫用耗材價格體系。該文件中重點提及完善價格形成機制，降低高值醫用耗材虛高價格。根據政策方案，2019年底前將完成第一批重點治理清單、啟動高值醫用耗材集中采購、取消醫用耗材加成等，2020年將制定並統一全國醫保高值醫用耗材分類與編碼、建立高值醫用耗材價格監測和集中采購管理平台、建立高值醫用耗材基本醫保准入制度、強化流通管理等。

該行認為對於高值醫用耗材而言，降價是大勢所趨，符合政策大方向。集中采購是醫院方、產品提供商、經銷商、流通商等多方博弈，核心點還是在於產品本身，產品標准化程度高、差異小、創新性不足則會面臨較大的降價壓力，但是對於以經銷為主的企業而言，一方面經銷商是企業的降價防火牆，在降價上首當其沖，承擔主要的降價空間，另一方面企業通過研發創新，實現產品升級迭代，新老交替，創新性產品尋求新定價，維持公司整體毛利率和淨利率水平，這也是政策支持的方向。對於新技術的產品，加快註册審批，同時及時增補進醫保目錄當中。因此高值醫用耗材的降價對於生產企業端短期影響相對較小，較為溫和，更加鼓勵具備創新能力的企業。建議關注具備自主創新產品的企業：樂普醫療、微創醫療等。

該行指，醫療器械包含高值醫用耗材、IVD、醫療影像設備等，此次政策提及的是高值醫用耗材，不包含IVD及醫療影像設備。IVD及醫療影像設備屬於醫院成本項，與高值耗材收費模式不同，以醫療服務收費，同時醫保支付的是醫療服務價格，並非直接支付耗材價格。IVD及醫療影像設備的采購根據醫院科室的需求，考慮財政撥款情況及醫院收入情況，最終決定是否采購，與醫保並非直接關聯。建議關注受政策擾動較小的企業：安圖生物、艾德生物、邁瑞醫療、邁克生物、萬孚生物等。

風險提示：細則並未出台，具體降價影響需要考慮實際情況；降價超出市場預期；不同公司由於產品、銷售策略、學術能力等差異，所受影響不同。