【大行報告】中泰證券：經濟基本面波動弱化 風險偏好主導

中泰證券發表研報指，展望8月，大的宏觀環境沒有太多變化，無論是PMI數據還是其他高頻宏觀指標，都顯示經濟基本面維持窄幅震蕩的局面，較資本市場的振幅更小，所以相較波動較小的基本面數據而言，8月市場可能仍將是風險偏好主導的格局。二季度相對一季度而言，市場環境的核心變化主要有兩點，一個是信用政策收緊，政治局會議沒提六穩、貨幣政策表述轉變，降低了市場對刺激力度的預期，背後有三個原因：一是Q1天量社融投放；二是經濟錯覺；三是政策意願。

而最新的政治局會議重提六穩、保持流動性合理充裕等内容，暗示下半年政策對衝調節的力度會增強，整體偏正面。第二個變化是貿易問題，最新的結果表明這仍將是一個曲折的過程，符合市場預期，決定8月市場風險偏好的主要驅動因素可能來自内部。外部來看，全球開啓降息週期，5月至今至少7個主要國家的央行採取了降息政策，全球經濟正在步入中國去年的狀態「寬貨幣緊信用」，這有利於提升人民幣資產的估值，但中長期來看，全球寬松格局對於新興市場的權益影響，仍將取決於美元走勢。

此外，8月配置思路上，主要關注三個方向，第一，8月下旬中報密集發佈期，收入端發生積極變化的行業可能主要集中在科技股，華為產業鏈依然有上漲動能，短期風格或仍將偏向成長，重點關注半導體和消費電子行業的數據；第二，如果宏觀環境短期重回「寬貨幣緊信用」的狀態，建議關注高股息品種，尤其是中字頭央企，央企分紅可能是減稅降費的重要資金來源；第三，8月MSCI會進一步提升A股納入因子，對於前期滞漲，估值偏低的藍籌而言，仍然偏利多，重點關註券商、銀行和基建類藍籌股。主題方面，建議關注上海自貿區新片區、國企改革等。