【大行报告】中泰证券：经济基本面波动弱化 风险偏好主导

中泰证券发表研报指，展望8月，大的宏观环境没有太多变化，无论是PMI数据还是其他高频宏观指标，都显示经济基本面维持窄幅震荡的局面，较资本市场的振幅更小，所以相较波动较小的基本面数据而言，8月市场可能仍将是风险偏好主导的格局。二季度相对一季度而言，市场环境的核心变化主要有两点，一个是信用政策收紧，政治局会议没提六稳、货币政策表述转变，降低了市场对刺激力度的预期，背后有三个原因：一是Q1天量社融投放；二是经济错觉；三是政策意愿。

而最新的政治局会议重提六稳、保持流动性合理充裕等内容，暗示下半年政策对冲调节的力度会增强，整体偏正面。第二个变化是贸易问题，最新的结果表明这仍将是一个曲折的过程，符合市场预期，决定8月市场风险偏好的主要驱动因素可能来自内部。外部来看，全球开启降息周期，5月至今至少7个主要国家的央行采取了降息政策，全球经济正在步入中国去年的状态“宽货币紧信用”，这有利于提升人民币资产的估值，但中长期来看，全球宽松格局对于新兴市场的权益影响，仍将取决于美元走势。

此外，8月配置思路上，主要关注三个方向，第一，8月下旬中报密集发布期，收入端发生积极变化的行业可能主要集中在科技股，华为产业链依然有上涨动能，短期风格或仍将偏向成长，重点关注半导体和消费电子行业的数据；第二，如果宏观环境短期重回“宽货币紧信用”的状态，建议关注高股息品种，尤其是中字头央企，央企分红可能是减税降费的重要资金来源；第三，8月MSCI会进一步提升A股纳入因子，对于前期滞涨，估值偏低的蓝筹而言，仍然偏利多，重点关注券商、银行和基建类蓝筹股。主题方面，建议关注上海自贸区新片区、国企改革等。