世界500強超級黑馬碧桂園：深藏功與名（砥行立名篇）

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新鮮出爐的《財富》世界500強排行榜，最引人矚目的要數中國深耕三四線城市的千億級房地產開發商碧桂園（02007-HK）。在入榜的129家中國企業中，碧桂園以573.087億美元的營業收入排在177位，較2018年躍升176位，是入榜的世界企業中當仁不讓的最強悍黑馬。

碧桂園自2017年首次登上《財富》世界500強榜單之後，排名扶搖直上，2018年直升114名，今年更直升176名，首次進入前200強，是排名躍升最快的公司。

深耕三四線城市、一直埋頭做事的碧桂園是典型的中國民營企業，不顯山露水，在國際排行榜中卻顯示出強韌的增長動力，反映出中國民營企業不容忽視的國際競爭力。那麽，碧桂園是如何在短短的兩年之間，飛躍進入世界兩百強内？

超級黑馬的晉升秘笈

《財富》世界500強以營業收入為依據進行排名。在2019年《財富》世界500百強的上榜5家房地產企業中，碧桂園營業收入增幅最大，高達70.7%。從《財富》世界500百強的網站數據來看，碧桂園2018年的營業額同比增長70.7%，至573.087億美元，盈利同比增長35.7%，至52.335億美元。

收入及盈利增長強勁

財華社匯總了碧桂園過往幾年的收入和純利增長水平。2016年至2018年期間，收入和股東應佔純利均大幅增長，複合年增長率分别高達57.36%和73.37%（來自公司年報）。在最近的五年間，這家國内頭部房地產企業的營收增長了3.48倍，股東應佔純利增長了2.38倍。

營收跑赢同行

於2018年6月19日分拆物業管理業務在聯交所上市後，碧桂園主要從事房地產開發和建築，其中房地產開發為主要的收入來源。

政策在變，市場也在變，在「房住不炒」的政策主基調下，中國房地產市場正經歷一場加劇分化的洗牌，而在這場優勝劣汰的產業競爭中，碧桂園的優勢進一步凸顯，在這兩年，此建基於大灣區的頭部地產企業仍維持強勁的銷售增長，市場份額穩居行業第一。

碧桂園2016年至2018年的營收增長率均顯著高於國内Top10、top100上市房企的平均水平，營收業績增長處於行業領先地位，見下圖。

2018年，碧桂園連同合營企業及聯營公司的權益合同銷售金額同比增長31.3%，至5018.8億元人民幣，歸屬股東權益的合同銷售建築面積約為5416萬平方米。根據公司公告，財華社估算出碧桂園於2019年上半年共實現歸屬股東權益的合同銷售額金額約2819.5億元人民幣，歸屬股東權益的合同銷售建築面積達3128.5萬平方米，仍保持領先的優勢。

盈利能力的不斷提高

在收入強勁增長的同時，碧桂園的盈利能力保持在穩健持重的水平，從上圖的收入利潤表可以看到，在短短的五年間，該公司的收入和利潤均實現質的飛躍。高速的收入增長、有效的成本把控以及著眼於未來的業務創新，應該是碧桂園能夠持續為股東提升回報的秘訣。

2014年至2018年間，碧桂園的資產規模不斷擴大，由2680.3億元人民幣，擴至2018年末的16296.94億元人民幣，增幅高達5倍。股東應佔權益也由2014年的566.86億元人民幣，擴至2018年末的1213.3億元人民幣。

在資產與權益不斷擴大的同時，碧桂園的股東回報率持續提升，財華社利用碧桂園期初與期末的權益平均值計得，股東回報率由2014年的20.3%，提高至2018年的32.2%，高於同行如萬科A（000002-CN）、保利發展等。由此可見其業績的飛躍不僅僅源自資產規模的擴大，更重要的是利潤質量的提升，這意味著其在運營管理、成本控製方面的嚴謹和高效。

持續改善的財務狀況

資產規模不斷擴大，與此同時該公司的財務狀況進一步改善。2018年，碧桂園錄得房地產權益銷售現金回款4557.9億元人民幣，自2016年起第三次連續實現經營淨現金流入；在全年權益合同銷售同比增長31.25%的前提下，淨貸款比率同比下降了7.3個百分點，至49.6%的行業較低水平，意味著資產狀況得到進一步鞏固；截至2018年12月31日，碧桂園的可動用現金餘額為2425.4億元人民幣（包括142億受限製現金），佔總資產的比例達到了14.9%，對短期附息債務的覆蓋比率達到了1.92倍，另外還有大約3017億元人民幣的銀行授信額度尚未動用，反映資本充裕。

超級黑馬，砥行立名

中國企業第一次登上世界500強榜單是在1989年，當時只有中國銀行（03988-HK）一家入榜。到2019年，中國上榜企業數量為129家，已超越往年上榜數量最多的美國（121家）三十年間，中國企業從默默無聞到一鳴驚人，離不開國家有利的鼓勵措施和穩定的政經環境。「時勢」固然成就「英雄」，但是離不開「英雄」的努力進取。

在上榜的中資企業中，碧桂園無疑是其中的佼佼者，連續兩年躍升逾百名，進入世界前兩百名，成為當之無愧的黑馬。

從華南五虎，到世界兩百強，碧桂園依靠的絕不僅僅是幸運，從以上我們拆解的業績中可以看出這家企業在改革開放浪潮中的砥砺奮進。

2019年初，確立其在中國房地產市場的領先地位後，低調的碧桂園已開始綢缪新的發展願景——成為「為全世界創造美好生活產品的高科技綜合性企業」。為實現這一願景，碧桂園投身智能製造，發展現代農業，振興鄉村，構建以地產、農業、機器人為基本業態的多元化業務佈局，突破傳統產業的桎梏，開拓新的盈利增長點。

在「名」與「利」之外，這家仍帶著創始人樸實情懷的企業想走出舒適區，積德累功，創造美好生活。

財華社將在下一篇為大家解讀碧桂園的「二次創業」，對該公司可持續發展以及為投資者創造價值的重要性。