【大行報告】天風證券：2018年覆銅板行業整體穩定發展 高端產品供給不足

天風證券發表研報指，2018年我國覆銅板產能和產量穩步提升。在產能方面，2018年我國剛性覆銅板(包括金屬基覆銅板)總產能達到7.52億平方米，同比增長5%;撓性覆銅板產能達到1.34億平方米，同比增長3%。2018年，我國覆銅板行業總銷售收入達到559.69億元，同比增長9.60%。其中剛性CCL銷售占比最高，達到了94.8%。我國覆銅板和半固化片總收入達到664.69億元，同比增長12.10%。

研報指出，2018年我國覆銅板全年出口額為5.94億美元，同比減少0.36%;出口量為9.38萬噸，同比減少0.60%。在進口方面，2018年我國覆銅板進口額達到11.15億美元，同比增長1.34%;進口量為7.95萬噸，同比減少7.03%。2012年以來，我國覆銅板的國際貿易逆差處於上升通道，2018年全球貿易逆差達到5.2億美元，為近九年來最高值。出現此種狀況原因在於高端覆銅板產品主要集中於日本和美國等國家，我國覆銅板產品以中低端為主。

研報又指，2018年，我國覆銅板行業銷售排名前十企業合計營收達到459.44億元，同比增長7.78%，慢於全行業增速的12.1%，占我國全行業總收入的82.1%，行業集中度已經處於高位。我國覆銅板銷售收入十強中內資企業數量已經過半，其中玻纖布基和紙基CCL的行業龍頭均為內資企業。我國內資覆銅板生產企業實力愈發雄厚，競爭力逐漸增強。

維持覆銅板行業中性評級。投資方面，該行看好多年來業績穩定增長、深度受益於5G建設和智能駕駛發展的內資覆銅板龍頭——生益科技(600183-CN)。該公司是國內覆銅板龍頭，隨著上遊原材料價格的穩定和產品結構的改善，公司業績有望穩定增長。該公司的高頻CCL已經批量出貨，國產替代潛力大，未來必將受益於5G的發展。

風險提示：上遊原材料價格大幅波動;5G建設速度不及預期。