【大行报告】天风证券：2018年覆铜板行业整体稳定发展 高端产品供给不足

天风证券发表研报指，2018年我国覆铜板产能和产量稳步提升。在产能方面，2018年我国刚性覆铜板(包括金属基覆铜板)总产能达到7.52亿平方米，同比增长5%;挠性覆铜板产能达到1.34亿平方米，同比增长3%。2018年，我国覆铜板行业总销售收入达到559.69亿元，同比增长9.60%。其中刚性CCL销售占比最高，达到了94.8%。我国覆铜板和半固化片总收入达到664.69亿元，同比增长12.10%。

研报指出，2018年我国覆铜板全年出口额为5.94亿美元，同比减少0.36%;出口量为9.38万吨，同比减少0.60%。在进口方面，2018年我国覆铜板进口额达到11.15亿美元，同比增长1.34%;进口量为7.95万吨，同比减少7.03%。2012年以来，我国覆铜板的国际贸易逆差处于上升通道，2018年全球贸易逆差达到5.2亿美元，为近九年来最高值。出现此种状况原因在于高端覆铜板产品主要集中于日本和美国等国家，我国覆铜板产品以中低端为主。

研报又指，2018年，我国覆铜板行业销售排名前十企业合计营收达到459.44亿元，同比增长7.78%，慢于全行业增速的12.1%，占我国全行业总收入的82.1%，行业集中度已经处于高位。我国覆铜板销售收入十强中內资企业数量已经过半，其中玻纤布基和纸基CCL的行业龙头均为內资企业。我国內资覆铜板生产企业实力愈发雄厚，竞争力逐渐增强。

维持覆铜板行业中性评级。投资方面，该行看好多年来业绩稳定增长、深度受益于5G建设和智能驾驶发展的內资覆铜板龙头——生益科技(600183-CN)。该公司是国內覆铜板龙头，随着上游原材料价格的稳定和产品结构的改善，公司业绩有望稳定增长。该公司的高频CCL已经批量出货，国产替代潜力大，未来必将受益于5G的发展。

风险提示：上游原材料价格大幅波动;5G建设速度不及预期。