【大行報告】中泰國際：給予晉商銀行(02558-HK)中性評級

中泰國際發表研報指，晉商銀行(02558-HK)是山西省唯一的省級法人城市商業銀行。按截至2018年底的一級資本計，集團在《銀行家》公布的「全球銀行1000強」榜單中排名第440位，總資產已達2272億元。截止2018年底，集團有營業網點160個，實現了對山西省全部11個地級市的覆蓋。

研報指，中國商業銀行過去十年穩步但競爭激烈。過去一年在宏觀經濟面臨下行壓力下，城商行行業營收及利潤增速普遍下滑。晉商銀行業績穩健增長，具備區域龍頭優勢。截至2018年年底，該公司營業收入為47.5億元，同比增長8.4%;歸屬股東淨利潤達到13.1億元，同比增長6.5%。該公司擁有一家總行、十家分行、150家支行及持有51.0%股份的附屬銀行清徐村鎮銀行。

研報又指，截至2018年末，晉商銀行資產總額為2272.48億元，淨利潤為13.14億元，資產端貸款總額占比43.2%，投資類資產占比33.8%，貸款質量方面，截至2018年末，晉商銀行不良貸款率1.87%，同比上升0.23個百分點，主因部分制造業和批發零售業的公司借款人經營困難。制造業、采礦業、房地產業的貸款分別占公司貸款總額的 30.1%、21.9%，這兩個行業貸款占比較同業略高，但近三年貸款結構有所優化。逾期貸款25.2億元，占貸款總額比重2.5%，處城商行同業中低水平。此外，該公司零售業務增長迅速，2018年該項收入增速達到66.7%，占收入比重已升至22.6%。

該行表示，估值方面，該公司收入增長與淨利潤率均處於行業中等水平，公司曆史市盈率為，處於行業中遊水平。市淨率為，高於行業平均，公司估值一般。綜合該公司在行業地位，業績情況與估值水平，該行給予其65分，評級為「中性」。