【大行報告】中泰證券：山西國改有望進入加速階段 建議關注西山煤電

中泰證券發布研報，上周，煤炭板塊上升3.2%，滬深300指數上升4.9%，煤炭板塊表現弱於大盤。動力煤：產地方面，整體產量供應比較穩定，後續受安監以及煤管票限制，煤價跌幅有望收窄。港口方面，上周全國性降雨抑制用電和水泥需求，同時加重水電對火電的替代導致需求端仍舊疲軟，上周煤價上漲主要源於對進口煤政策收緊的預期。未來隨著天氣轉熱、下遊耗煤量穩步提升，下遊預計將維持常態補庫，短期動力煤價預計漲幅收窄，建議持續關注進口煤政策。焦煤：供給端，近期山西部分地區礦井持續複產導致供給進一步釋放;需求端，下遊焦企環保限產力度加大導致開工率下降疊加下遊焦價下跌，焦企普遍放緩采購，倒逼煤礦降價，短期煉焦煤價格承壓，下探概率較大。焦炭：目前鋼價持續下行導致鋼廠利潤不佳，加之庫存持續回升，後續預計繼續倒逼焦炭降價，焦炭價格短期存在進一步下跌可能。

上周盤指表現較為強勢的原因有二，其一是國際貿易因素有望趨於緩和提振市場情緒，其二則是對於美聯儲降息預期的持續強化。從當前時點看，資本市場政策、國際貿易因素、美聯儲降息等方面均呈現出不同程度的積極信號疊加A股納入富時羅素指數將於下周生效，外資進場仍是大勢所趨，A股市場有望迎來新一輪較長級別的估值修複，後續板塊機會仍主要來源於估值端的提升。

在曆經兩年多時間的摸底和准備後，該行認為山西煤炭企業集團混改(資產注入或整體上市)有望進入加速階段，建議持續關注。主要看好長協占比高或產量有增長的標的：陝西煤業(601225-CN)、中國神華等(601088-CN)，高彈性標的建議關注：兗州煤業(600188-CN)、恒源煤電(600971-CN)，同時焦煤股建議關注：淮北礦業(600985-CN)、潞安環能(601699-CN)以及有望受益於山西國改標的：西山煤電(000983-CN)、以及煤炭供應鏈標的瑞茂通(600180-CN)。

風險提示：經濟增速不及預期;政策調控力度過大;可再生能源替代等。