【大行報告】中泰證券：首予騰龍股份(603158-CN)增持評級

中泰證券發表研報指，騰龍股份(603158-CN)與蔚來、小鵬、國能汽車等新能源車整車制造企業加強合作，並與現有客戶進行新能源產品的研發和設計。新能源汽車熱管理系統管路單車價值較燃油車大幅上升，從150-200元/套上升至300-400元/套，市場規模擴大一倍左右。近年來，該公司通過收購力馳雷奧與天瑞達已打通EGR全產業鏈，未來的戰略發展方向為新能源汽車熱交換+電子水泵+EGR。

研報指，該公司公告出資人民幣2,200萬元，收購我國燃料電池產業化領導者新源動力股份有限公司3.57%的股份。該公司大力發展新能源汽車相關零部件戰略堅定，通過本次股權收購，公司進一步布局新能源汽車-氫燃料電池汽車應用領域，將借助新源動力在氫能源應用領域的經驗、技術和銷售渠道，進一步研發適用於氫燃料電池汽車的相關汽車零部件產品和技術，持續開拓包括氫燃料電池汽車在內的新能源汽車市場，打造新能源汽車領域核心零配件龍頭供應商，帶動業績二次騰飛。

研報又指，新能源汽車行業發展迅速，市場空間廣闊，該公司通過不斷外延進行業務拓展，積極開拓新能源汽車領域業務，打造新的增長極。燃料電池處於初始爆發前夕，此次該公司入股新源動力，直接通過燃料電池核心部件電堆的絕對龍頭進入燃料電池領域，為公司在燃料電池業務布局打造了較好的開端。

該行認為未來隨著該公司內生增長以及外延擴張共同發展，其綜合競爭力將不斷提升。該行預計公司2019-2021年歸母淨利潤分別為1.21/1.36/1.56億，對應估值31/27/24倍，首次覆蓋，給予增持評級。

風險提示：下遊汽車銷量增長不及預期，原材料價格波動等。