碧桂園：大浪淘儘見真金

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在「房住不炒」的主基調下，房地產的調控政策進一步深化，去年入選「港股100強」的碧桂園（02007-HK）憑借沉澱下來的底蘊和實力，進一步鞏固了其在房地產市場的龍頭地位。碧桂園於2018年保持強勁的收入和盈利增長。

香港恒生國企指數將於6月17日起，加入碧桂園等5隻股票為新的成分股，反映出這家藍籌房企在資本市場得到了越來越多機構的關註，我們來看看碧桂園的財務和業務亮點。

權益合同銷售同比增31.3%

2018年，碧桂園連同合營企業及聯營公司的權益合同銷售金額同比增長31.3%，至5018.8億元人民幣，歸屬股東權益的合同銷售建築面積約為5416萬平方米。

2018年，來源於廣東省的權益合同銷售佔碧桂園總體的24%。不過，這家建基於廣東的集團在地域多元化方面做得頗為出色，廣東省以外地區的權益合同銷售佔比達到了76%。

截至2018年12月31日，碧桂園擁有2165個處於不同發展階段的項目，其中有2148個位於中國内地（2017年：1456個），17個位於中國内地以外（2017年：12個）。

該公司連同合營企業及聯營公司在内的已簽約或已摘牌中國内地權益土地儲備建築面積約為24,064萬平方米，相當於2018年權益合同銷售建面的四倍以上，反映碧桂園未來的發展潛力巨大。上述内地土儲中，廣東省的佔比為24%，廣東省以外地區佔76%。按發展階段劃分，約53%在建，約26%已經預售。

2019年2月18日印發的《粵港澳大灣區發展規劃綱要》為珠三角九城以及香港和澳門的聯動發展，乃至其輻射所至之廣大區域繪就了發展藍圖。建基於大灣區的龍頭開發商碧桂園無疑最能受惠，該集團位於粵港澳大灣區的權益可售資源達3721.2億元人民幣，可售建築面積約為2544.5萬平方米，灣區内還有潛在權益可售資源約5554億元，加上已獲取的權益可售資源，合共達到9275.2億元人民幣，從這些數據可以看出，該集團在粵港澳大灣區擁有領先同行的可售資源，發展空間巨大。

業績表現理想

2018年，受合同銷售持續增長帶動，碧桂園的房地產開發收入同比增長67.8%，至3694.1億元人民幣，佔總收入的97.4%，交付物業的平均銷售價格按年提高了8.7%，至每平方米8550元人民幣。全年總收入同比增長67.1%，至3790.8億元人民幣。

受平均售價提升帶動，毛利率由2017年的25.9%，提高至2018年的27%；股東應佔純利同比增長32.8%，至346.18億元人民幣。扣除稅後投資物業的公允值變動及轉至投資物業的收益、融資活動的匯兌淨損益、提前贖回優先票據及可換股債券的損失淨額、衍生金融工具的公允值變動，2018年的股東應佔核心純利實際為341.25億元人民幣，同比增長38.2%。

財政狀況進一步改善

2018年，碧桂園的權益物業銷售現金回籠約4557.9億元人民幣，權益銷售回款率高達91%。期内來自經營活動的現金淨流入同比增長22%，至293.81億元人民幣。截至2018年12月31日，銀行及其他借款中約918.44億元人民幣須於一年内償還。

在合同銷售強勁增長的支持下，碧桂園的淨貸款比率進一步改善至49.6%，同比下降了7.3個百分點，反映資產狀況穩健。截至2018年12月31日，碧桂園的可動用現金餘額為2425.4億元人民幣（包括142億受限製現金），佔總資產的比例達到了14.9%，另外還有大約3017億元銀行授信額度尚未動用，顯示資本充裕。

回饋股東

在強勁的物業銷售增長帶動下，碧桂園為股東帶來的回報也持續提升，下圖顯示，2017年和2018年的股本回報率大幅攀升。

2018年6月19日，碧桂園分拆其物業管理分部碧桂園服務（06098-HK）以介紹形式在港交所上市，合資格的碧桂園股東每持有8.7股碧桂園股份可獲發1股碧桂園服務股份，也就是說碧桂園股東可通過分拆獲得碧桂園服務的股份，同享碧桂園及碧桂園服務的業績增長和股價上漲。上市後，碧桂園服務不再為碧桂園的附屬公司。

按現價14.52港元計算，碧桂園服務當前的股價已較上市時的10港元提高了45.2%。

打造高科技綜合企業

除了繼續壯大房地產開發業務外，碧桂園近年推出產城融合戰略、打造科技小鎮，為主業帶來有利的補充；此外還進軍科技產業，發展機器人業務，該集團期望通過引入建築機器人來全面提升產品的安全、質量、美觀、經濟、適用和耐用性，併開始利用高科技打造智慧社區，以保持世界一流的小區服務水平。

除此以外，碧桂園計劃引入世界一流的農業生產技術、設備，併借助其機器人的研發優勢，佈局[地產+農業]的全產業鏈，通過[鳳凰優選]對碧桂園社區及全社會進行零售，與農民共享現代農業發展的紅利，以打造具有國際競爭力的現代農業龍頭企業。

百強展望

2018年，碧桂園的股東應佔純利同比增長32.8%，股本回報率也進一步提高，充裕的土地儲備以及在粵港澳大灣區的深耕優勢或將進一步推動其未來的持續發展。截至2018年12月底，碧桂園的財務狀況處於可以承受的水平，淨貸款比率進一步改善，這都有利於為未來的發展提供支持。

在保障地產穩健經營的前提下，碧桂園開始進軍智能製造，以期提升建築效率，打造高科技智慧社區，同時推行振興鄉村計劃，發展現代農業，做現代農業係統方案服務商。

2019年6月17日起加入恒生中國企業指數成分股的碧桂園，不僅僅是地產發展商，現在還向著高科技綜合企業的方向發展，在回饋社會方面，碧桂園在業界也享有盛譽，22年來該集團及創始人家族在公益事業上捐款超48億元，助力近36萬人脫貧，凸顯了碧桂園的品牌價值。

在「港股100強」的【上市公司傑出品牌】評選中，候選強企林立。碧桂園能否憑借優勢入選，以及在「港股100強」榜上再進一步？敬請關註2019年5月24日在深圳中洲萬豪酒店舉行的「港股100強」頒獎典禮。