碧桂园：大浪淘尽见真金

原創

日期：2019年5月17日 下午3:28作者：毛婷 編輯：彭尚京

在“房住不炒”的主基调下，房地产的调控政策进一步深化，去年入选「港股100强」的碧桂园（02007-HK）凭借沉淀下来的底蕴和实力，进一步巩固了其在房地产市场的龙头地位。碧桂园于2018年保持强劲的收入和盈利增长。

香港恒生国企指数将于6月17日起，加入碧桂园等5只股票为新的成分股，反映出这家蓝筹房企在资本市场得到了越来越多机构的关注，我们来看看碧桂园的财务和业务亮点。

权益合同销售同比增31.3%

2018年，碧桂园连同合营企业及联营公司的权益合同销售金额同比增长31.3%，至5018.8亿元人民币，归属股东权益的合同销售建筑面积约为5416万平方米。

2018年，来源于广东省的权益合同销售占碧桂园总体的24%。不过，这家建基于广东的集团在地域多元化方面做得颇为出色，广东省以外地区的权益合同销售占比达到了76%。

截至2018年12月31日，碧桂园拥有2165个处于不同发展阶段的项目，其中有2148个位于中国内地（2017年：1456个），17个位于中国内地以外（2017年：12个）。

该公司连同合营企业及联营公司在内的已签约或已摘牌中国内地权益土地储备建筑面积约为24,064万平方米，相当于2018年权益合同销售建面的四倍以上，反映碧桂园未来的发展潜力巨大。上述内地土储中，广东省的占比为24%，广东省以外地区占76%。按发展阶段划分，约53%在建，约26%已经预售。

2019年2月18日印发的《粤港澳大湾区发展规划纲要》为珠三角九城以及香港和澳门的联动发展，乃至其辐射所至之广大区域绘就了发展蓝图。建基于大湾区的龙头开发商碧桂园无疑最能受惠，该集团位于粤港澳大湾区的权益可售资源达3721.2亿元人民币，可售建筑面积约为2544.5万平方米，湾区内还有潜在权益可售资源约5554亿元，加上已获取的权益可售资源，合共达到9275.2亿元人民币，从这些数据可以看出，该集团在粤港澳大湾区拥有领先同行的可售资源，发展空间巨大。

业绩表现理想

2018年，受合同销售持续增长带动，碧桂园的房地产开发收入同比增长67.8%，至3694.1亿元人民币，占总收入的97.4%，交付物业的平均销售价格按年提高了8.7%，至每平方米8550元人民币。全年总收入同比增长67.1%，至3790.8亿元人民币。

受平均售价提升带动，毛利率由2017年的25.9%，提高至2018年的27%；股东应占纯利同比增长32.8%，至346.18亿元人民币。扣除税后投资物业的公允值变动及转至投资物业的收益、融资活动的汇兑净损益、提前赎回优先票据及可换股债券的损失净额、衍生金融工具的公允值变动，2018年的股东应占核心纯利实际为341.25亿元人民币，同比增长38.2%。

财政状况进一步改善

2018年，碧桂园的权益物业销售现金回笼约4557.9亿元人民币，权益销售回款率高达91%。期内来自经营活动的现金净流入同比增长22%，至293.81亿元人民币。截至2018年12月31日，银行及其他借款中约918.44亿元人民币须于一年内偿还。

在合同销售强劲增长的支持下，碧桂园的净贷款比率进一步改善至49.6%，同比下降了7.3个百分点，反映资产状况稳健。截至2018年12月31日，碧桂园的可动用现金余额为2425.4亿元人民币（包括142亿受限制现金），占总资产的比例达到了14.9%，另外还有大约3017亿元银行授信额度尚未动用，显示资本充裕。

回馈股东

在强劲的物业销售增长带动下，碧桂园为股东带来的回报也持续提升，下图显示，2017年和2018年的股本回报率大幅攀升。

2018年6月19日，碧桂园分拆其物业管理分部碧桂园服务（06098-HK）以介绍形式在港交所上市，合资格的碧桂园股东每持有8.7股碧桂园股份可获发1股碧桂园服务股份，也就是说碧桂园股东可通过分拆获得碧桂园服务的股份，同享碧桂园及碧桂园服务的业绩增长和股价上涨。上市后，碧桂园服务不再为碧桂园的附属公司。

按现价14.52港元计算，碧桂园服务当前的股价已较上市时的10港元提高了45.2%。

打造高科技综合企业

除了继续壮大房地产开发业务外，碧桂园近年推出产城融合战略、打造科技小镇，为主业带来有利的补充；此外还进军科技产业，发展机器人业务，该集团期望通过引入建筑机器人来全面提升产品的安全、质量、美观、经济、适用和耐用性，并开始利用高科技打造智慧社区，以保持世界一流的小区服务水平。

除此以外，碧桂园计划引入世界一流的农业生产技术、设备，并借助其机器人的研发优势，布局[地产+农业]的全产业链，通过[凤凰优选]对碧桂园社区及全社会进行零售，与农民共享现代农业发展的红利，以打造具有国际竞争力的现代农业龙头企业。

百强展望

2018年，碧桂园的股东应占纯利同比增长32.8%，股本回报率也进一步提高，充裕的土地储备以及在粤港澳大湾区的深耕优势或将进一步推动其未来的持续发展。截至2018年12月底，碧桂园的财务状况处于可以承受的水平，净贷款比率进一步改善，这都有利于为未来的发展提供支持。

在保障地产稳健经营的前提下，碧桂园开始进军智能制造，以期提升建筑效率，打造高科技智慧社区，同时推行振兴乡村计划，发展现代农业，做现代农业系统方案服务商。

2019年6月17日起加入恒生中国企业指数成分股的碧桂园，不仅仅是地产发展商，现在还向着高科技综合企业的方向发展，在回馈社会方面，碧桂园在业界也享有盛誉，22年来该集团及创始人家族在公益事业上捐款超48亿元，助力近36万人脱贫，凸显了碧桂园的品牌价值。

在「港股100强」的【上市公司杰出品牌】评选中，候选强企林立。碧桂园能否凭借优势入选，以及在「港股100强」榜上再进一步？敬请关注2019年5月24日在深圳中洲万豪酒店举行的「港股100强」颁奖典礼。