见知教育IPO,近三年营收年复合增长率73%

原創

日期：2019年5月6日 下午4:28作者：李莹 編輯：李雨谦

近日，中国高等教育院校最大的线上职业培训服务供应商Jianzhi Education Technology Group Company Limited（下称见知教育），二次向港交所递交上市申请。

见知教育的主要实体北京森途曾于2016年5月在新三板挂牌交易，不过，两年后便终止挂牌，并于2018年10月向港交所递交上市申请，但并未成功。

“塞翁失马焉知非福”，2018年港股教育股经历“悲风凄雨”，见知教育也因此避免一场风波。但作为港股市场一支生力军，教育股业绩透明、学费涨幅长期高于通胀，有较好的抗通胀性，仍是市场青睐的对象，今年反弹势力强劲。

第二次向港股市场发起冲击的见知教育这次是否能达成所愿？

线上职业培训服务供应商

Jianzhi Education成立于2011年，是一家针对中国大学生及年轻专材提供专业教育的教育内容服务提供商，内容涵盖就业指导、职业规划及专业技能培训。

根据佛若斯特沙利文报告，按2017年的合同价值计，见知教育为中国高等教育院校最大的线上职业培训服务供应商。

公司核心业务是向高校、企业等机构用户提供IT解决方案，产品包括森途云桌面方案、森途在线学习平台等。

也可以根据教育机构需求，提供定制教学及学习方案，并协助学校创建智能教育管理平台，包括学校门户系统、线上学生管理、线上选课及评分管理、线上学习等。这部分业务毛利率比较稳定，近三年维持在45%左右，2018年高达55.5%。

除机构业务外，个人客户业务也在起步中，2017年10月起，公司通过天翼视讯平台向个人用户提供视频教育内容“人在学途”，2018年升级为“小鱼取经精华版”，内容涵盖大学生就业指导、创新创业教育等。

不过个人业务因在起步中，所以宣传造势影响，拖累近三年毛利率。公司这块业务未来收益仍需时间考证。

作为一家科技公司，见知教育还有一小部分业务是提供增值移动媒体服务，例如通过中国联通推出每月的定向流量包等。

营收规模呈爆发式增长

多元化的业务也为公司聚拢了大批有质量的机构客户，包括高等教育远销、电信供应商、电信供应商支持的移动互联网饮品及视频服务的供应商、平台服务供应商及图书馆。

项目属性使然，公司和这些机构合作具有长期性，这对于公司长期发展有利，且带来不菲收益。

招股说明书显示，公司2016年、2017年和2018年(下称报告期)收益分别为8084.1万元、1.72亿元和2.43亿元，年复合增长率73%。

同期归属于公司拥有人的年度溢利分别为2637.3万元、2460.5万元和5531.1万元，年复合增长率45%。

尽管2018年净利润大幅大增，但公司的流动比率却在下降。于最近三年，公司的流动比率分别为3倍、2.3倍及1.7倍，持续下降。

官方对此的解释，2017年流动比率的下降是因为应付账款增加导致流动负债增加，2018年流动比率的下降是因为收购广州星志桥及证券投资导致的金融负债增加。

此外，公司行政开支占比营收比重较大。2016年行政开支为1234.8万元，2017年为2856.8万元，2018年则上升为4740.4万元，分别占营收比重为15%、17%、19%。

公司行政开支主要包括员工成本、差旅开支、娱乐开支、租金开支、办公开支等，公司如果想要做出业绩，还需要在内部精细化管理方面做文章，减少费用端的开支，提升整体经营管理效率。

政策仍是最大风险

互联网及移动互联的普及，让在线教育走红。根据佛若斯特沙利文报告，中国教育IT解决方案服务的市场规模自2013年2067亿元，稳步增长至2017年的3134亿元，年复合增长率达11%。

在教育部于2018年颁布实施教育信息化2.0行动推动下，家长为子女选择增值服务的意愿增强，预期中国市场规模将于2022年达到5792亿元，自2017年至2022年间，复合增长率约达13.1%。

有良好的行业前景做铺垫，公司在招股书拟定好未来发展策略，一面会继续从事及发展IT相关解决方案服务及移动媒体服务业务，一面会扩充教育内容业务，争取更多个人终端客户。

为此，2017年10月，公司通过天翼视讯平台，推出付费视频分享网站“小鱼取经”，内容涵盖大学生及青年专才创业有关的自主开发段视频课程，以及托福、雅思、GRE及A-level等标准化考试第三方授权段视频。

该档节目在2018年改名为“小鱼取经”，并已有小程序上线，采用订阅付费模式。

虽然有良好的前景和公司发展策略，但教育、在线教育这两个颇为敏感的词汇，让见知教育面临线上教育内容服务执照及批文规定的风险。

中国互联网行业受到高度监管，未来一旦监管环境发生变化，公司的财务状况及经营业绩将会受到重大不利影响。

整体上看，见知教育仍在快速增长中，作为线上职业培训的龙头，如果不考虑政策风险的话，未来发展前景还是不错的。