【大行报告】大华继显：维持中国国航买入评级 目标价至11.10港元

大华继显发布研报指出，中国国航(00753-HK)公布第1季业绩表现不错，核心纯利增长45%。中国国航预期第2至第3季业绩会更好。同时，如果人民币保持稳定，2019年生效的新租赁标准应提高后续时期的外汇收益。

研报还指出，根据中国国航的指引，2019年第2季的可用座位公里收入将改善，而票价将因北京世界园艺博览会于4月29日至10月7日举行而上升。北京世界园艺博览会预计将吸引约1,600万游客。由于北京是中国国航的枢纽，该行估计中国国航的乘客人数于同期将额外增加300万至400万，同比增长6.5至8.6%。

经营现金流同比下降18%至人民币59亿元，但这主要是由于营运资金的变化。自由现金流增长40%至人民币44亿元。燃油成本上涨仍然是最大的风险，因中国国航不对冲航空燃油。2019年第1季的乘客收益率可能会下降，但中国国航仍对2019年第2季及第3季持乐观态度，因北京世界园艺博览会可能会提高乘客流量及票价。

该行维持对中国国航的「买入」评级，目标价略下调至11.10港元。