【大行报告】交银国际：上调搜狐目标价至19美元 维持中性评级

交银国际发表研报指出，搜狐(SOHU-US)19年1季度收入为4.31亿美元，环比/同比下降11%/5%，超出市场预期7%，主要受搜狗和畅游推动。非GAAP净亏损与该行的预测一致。按美元/人民币计算，搜狗的搜索收入同比增长11%/17%，主要受货币化能力提升推动。

报告称，受益于游戏內的推广活动，春节期间天龙八部PC版推动游戏收入环比增长。由于门户和视频广告收入减少，品牌广告收入环比/同比下降25%/24%至4300万美元。

19年2季度收入指引显示品牌广告和游戏业务继续承压，但搜狗搜索将有15-20%的收入增长。考虑到搜狗业务好于预期，该行上调2019/20年收入预测1%/2%，微调净利润预测。同时考虑到畅游支付的现金股息(向搜狐支付约3.37亿美元)，上调目标价至19.00美元(前为16.00美元)，维持中性。