【大行報告】交銀國際：維持招商銀行(03968-HK)買入評級和目標價48港元

交銀國際發表研報指出，招商銀行(03968-HK)19年1季度淨利潤同比增長11.3%，比交銀國際的預期低3%，因為貸款損失撥備高於預期。低於預期的營業費用被低於預期的手續費收入和較高的貸款減值損失抵消。

報告指出，招行撥備前利潤在2019年1季度同比增長13%，受益於淨息差擴大(環比/同比增6/17個基點)帶動的強勁淨利息收入和較低的成本收入比。不良率在1季度末環比下降1個基點至1.35%，而撥備覆蓋率和撥貸比分別高達363%和4.9%。核心一級資本率環比上升14個基點至11.92%。

維持買入及目標價48.00港元。交銀表示，1季度穩定的撥備使得招銀的貸款准備金和撥備覆蓋率進一步上升，遠高於監管要求並維持全國銀行中的最高水平，也使得銀行在經濟變化下更具防禦性，為未來降低信貸成本提供了更多空間。其領先的零售銀行業務也有助支持其淨息差和盈利能力。