【大行报告】中泰证券：维持银行行业增持评级

中泰证券发表研报指，据目前已披露的上市银行一季报来看，行业营收情况继续修复，延续1Q18以来的回升趋势，同比增速升幅较2018年陡升。PPOP在营收高增基础上进一步提升，净利润与PPOP增速差大部分在10-20个点，拨备计提力度加大，行业整体安全边际提升。中长期来看，宏观经济在不大水漫灌刺激下，持续性增强，行业整体盈利平稳增长可持续。

研报指出，由于部分银行受新会计准则影响，利息收入与非息不可比，在此将二者结合来看公司的综合盈利能力情况，可以看到，1季度上市银行均有显着的提升。净息差方面，预计主动负债的成本下降，贷款收益率平稳。同时，在对个股的细拆表明，手续费增速回升是重要驱动因素，预计受益于资本市场行情较好，代销佣金有较大的提升，同时行业集中发力信用卡，信用卡手续费亦是重要支撑。

研报又指，成本在去年普遍加大科技投入、去年吸收存款的费用压力等的高基数下，19年1季度同比对业绩转为正向贡献。此外，盈利高增下，行业以丰补歉，当前估值对应安全边际极高，拨备覆盖率进一步提升，安全边际提升。

近期，由于政策微调，市场对经济未来预期分歧加大，该行看好银行股未来的稳健收益。社融快增，确保银行2019年的贷款、收入和利润增速;经济企稳确定了其中长期的投资逻辑。随着中长期资金和机构资金的持续入市，银行板块有望持续吸收资金，推动板块持续上。近期该行推荐弹性较大、季报业绩好的中小银行：南京银行、兴业银行、江苏银行和常熟银行;同时看好头部银行中长期价值：招商银行、宁波银行、工商银行和建设银行。

风险提示事件：经济下滑超预期。金融监管超预期。