【大行報告】中泰證券：維持銀行行業增持評級

中泰證券發表研報指，據目前已披露的上市銀行一季報來看，行業營收情況繼續修複，延續1Q18以來的回升趨勢，同比增速升幅較2018年陡升。PPOP在營收高增基礎上進一步提升，淨利潤與PPOP增速差大部分在10-20個點，撥備計提力度加大，行業整體安全邊際提升。中長期來看，宏觀經濟在不大水漫灌刺激下，持續性增強，行業整體盈利平穩增長可持續。

研報指出，由於部分銀行受新會計准則影響，利息收入與非息不可比，在此將二者結合來看公司的綜合盈利能力情況，可以看到，1季度上市銀行均有顯著的提升。淨息差方面，預計主動負債的成本下降，貸款收益率平穩。同時，在對個股的細拆表明，手續費增速回升是重要驅動因素，預計受益於資本市場行情較好，代銷傭金有較大的提升，同時行業集中發力信用卡，信用卡手續費亦是重要支撐。

研報又指，成本在去年普遍加大科技投入、去年吸收存款的費用壓力等的高基數下，19年1季度同比對業績轉為正向貢獻。此外，盈利高增下，行業以豐補歉，當前估值對應安全邊際極高，撥備覆蓋率進一步提升，安全邊際提升。

近期，由於政策微調，市場對經濟未來預期分歧加大，該行看好銀行股未來的穩健收益。社融快增，確保銀行2019年的貸款、收入和利潤增速;經濟企穩確定了其中長期的投資邏輯。隨著中長期資金和機構資金的持續入市，銀行板塊有望持續吸收資金，推動板塊持續上。近期該行推薦彈性較大、季報業績好的中小銀行：南京銀行、興業銀行、江蘇銀行和常熟銀行;同時看好頭部銀行中長期價值：招商銀行、寧波銀行、工商銀行和建設銀行。

風險提示事件：經濟下滑超預期。金融監管超預期。