【大行報告】中泰證券：科創板預期下龍頭券商投行規模回升 建議關註中信等

中泰證券發佈研報，本週兩市日均股基交易額合計為8515.44億元，週環比-13.32%,截至2019年3月21日，兩融餘額為9116.30億元，同比-9.35%，週環比+2.44%。

該行認為，科創板試點註冊製提升直接融資效率，推動現代化投資銀行轉型發展，審核重點轉變弱化「牌照通道」效用，上交所結合首批申報和受理情況，對保薦機構提出細化要求：加強内部控製、交存工作底稿、試行保薦人相關子公司跟投、延長持續督導期等，保薦人在推薦企業到科創板上市時要嚴格遵守是準確把握科創板試點註冊製下保薦人勤勉履責要求，切實提高執業質量;準確把握科創板定位要求，優先推薦科創屬性明顯的優質企業來科創板上市;準確把握發行上市申請文件的内容與格式要求，切實把好申請文件的質量關，轉型機遇下資金實力+研究能力+合規風控能力+機構服務能力等綜合實力均有望提升，同時科創板試行保薦人相關子公司的「跟投」製度，中介機構可通過子公司使用自有資金進行跟投，券商私募股權融資滲透率有望加深，同時疊加併購重組政策改善，退出渠道通暢，直投未來業務發展可期，持續看好資本實力雄厚、市場化運作程度較高的龍頭券商。

政策週期推動券商估值修復，估值改善先於基本面，持續看好科創板註冊製預期下龍頭券商投行規模回升，關註股指期貨及期權市場環境改善，自營衍生品業務有望回暖，該行預計龍頭綜合競爭力不斷提升，建議關註中信(601998-CN)、華泰(601688-CN)、中金(03908-HK)等。

風險提示：二級市場持續低迷;金融監管發生超預期變化。