【大行報告】京東沈建光:中國經濟實現“六穩”還有多遠?

日期:2019年3月14日 下午6:53
【大行報告】京東沈建光:中國經濟實現“六穩”還有多遠?

【財華社訊】京東數位科技首席經濟學家沈建光發表報告,評論1-2月中國經濟數據表現:

2019年以來,圍繞“六穩”目標的政策措施紛至遝來,基建加速、減稅降費、信貸支持等逆週期宏觀政策協調發力,落地之早、力度之大似有超預期之處。然而,由於政策效果存在滯後性、經濟結構性難題導致實體企業缺少鮮明的利潤增長點,1-2月中國大部分宏觀經濟資料仍然表現不佳,呈現疲軟的現象。

考慮到當前宏觀政策已轉向積極、中美貿易磋商也有所進展,兩大理由有助於幫助中國經濟儘早築底,未來隨著政策發力特別是2萬億減稅降費的實質落地,預期中國經濟有望在二、三季度迎來反彈。2019年中國經濟或將呈現前低後高的態勢,全年有望實現6.3%左右的增速。

消費仍然疲軟,房地產相關消費回落是主要拖累

今年開年消費仍然疲軟。1-2月份社會消費品零售總額同比增速8.2%,與去年12月基本持平。1-2月汽車消費有所改善,同比增速-2.8%,較去年12月降幅收窄5.7個百分點;但受房地產銷售回落影響。

雖然今年兩會以及早前十部委聯合推出穩消費措施,如制定舊汽車、舊家電的回收政策、推動老舊汽車報廢更新、繼續執行新能源汽車購置政策、加快開展“5G”商用部署等等,但本輪穩消費政策面臨財政預算約束、政策邊際效應遞減以及騙補、套利等道德風險多重因素的制約。

政策發力之下,基建投資略有反彈

基建提速帶動投資略有反彈。1-2月,固定資產投資同比增長6.1%,較2018年全年提升0.2%。但在拉動投資的三駕馬車中,製造業投資表現不佳,僅增長5.9%,較上月下降3.6%,基建投資小幅反彈,房地產投資明顯好於預期。

從製造業投資來看,主要傳統製造業如農副食品加工、有色金屬冶煉壓延加工、鐵路、船舶、航空航太和其他運輸設備等仍表現不佳。

得益於政策利好,基建投資有小幅反彈。1-2月同比增長4.3%,比2018年全年提高0.5個百分點。其中,道路運輸業投資增長13%,增速提高4.8個百分點,鐵路運輸業投資更是大幅增長22.5%,提示了當前基建補短板的重點方向。

房地產投資有所反彈,但市場仍處於降溫之中

1-2月全國房地產開發投資同比增長11.6%,較去年全年增長2.1%。根據國家統計局解釋,1-2月房地產投資加快主要有兩個原因,一是前期土地的購置費增長比較快,二是今年以來房地產企業施工進度有所加快。

當前房地產市場新開工、銷售等先導指標回落,預示著未來房地產市場仍在降溫。實際上,1-2月新開工面積增速已出現明顯下滑,與投資增速出現背離,僅為6%。同時,房企資金面仍緊,到位資金增速下滑至2.1%;2019年進入房企償債高峰,需高度關注房企現金流狀況。

2019年房地產調控政策已基本定調,逐步回歸中性後,市場波動將會減弱;而隨著棚改貨幣化的退出,一二線與三四線城市的走勢可能出現分化。

總體來看,2019年開年中國宏觀資料整體上仍然呈現下滑態勢,但基建投資有所反彈,消費也保持基本穩定,但製造業投資下滑需要關注,房地產投資反彈未必可以持續。當然,1-2月由於存在春節因素,可能會影響到春節前後的開工天數與經濟生產活動,造成一定程度上的數據扭曲,更為明朗的經濟走勢判斷,還需結合3月經濟資料綜合來看。

而展望未來,倘若今年2萬億減稅降費措施可以切實落實,中美談判避免貿易戰升級的情況達成,或有助於企業信心與投資的改善,幫助中國經濟在下半年迎來反彈,全年經濟有望達到6.3%左右的水準。而從長期來看,市場化營商環境的改善、改革開放的切實利好,才是為中國經濟與資本市場保駕護航的關鍵。

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