【大行報告】中泰證券：維持建材行業增持評級

中泰證券發表研報指，節後兩週從水泥、玻璃、鋼貿企業的出貨量反饋看，由於天氣情況和部分地區的環保約束，復工相對較慢;預計大規模復工要等待天氣晴好後才會全面鋪開。但是由於今年行業供給總量普遍較為穩定，水泥、玻璃等行業短期的庫存雖然上升較快，但是的淡季價格表現普遍穩定。

中泰指出，本週的開工情況出現好轉，鋼貿商發貨量開始出現回暖，重點工程開工相對明顯，雖然南方仍然處於陰雨中，中泰認為天氣晴好後需求會相對集中的爆發。三月整體來看會是開工的旺季，區域開工帶動的集中需求釋放或將使相關品種跑出階段性超額收益。

中泰又指，1月信貸數據較市場預期為好。從短期和中長期來看，中泰覺得當前建材板塊的龍頭仍具有配置價值。短期機會來自於在產能擴張週期並未開啓的背景下，地產需求的結構性時滞和基建擴張信用託底需求。從結構上看，地產後端建材品種有望受益竣工面積回補。核心推薦偉星新材、北新建材、東方雨虹等。

同時，地產需求近年有所透支，在銷售整體走弱且出現區域分化的背景下，基建是疏通信用的重要抓手，也是經濟增長的穩定器，相關受益品種具備機會。供給結構較好的區域建設相關標的天山股份、祁連山、冀東水泥等存在機會。從能力和意願匹配的角度來看，南方地區的需求支撐力度可能仍然是強於北方的，區域間馬太效應可能會繼續體現，關注海螺水泥、華新水泥、塔牌集團。

中泰認為雖然傳統經濟下行的大趨勢基本已經確立，「逆週期調節」本來就是新常態下的新表述，但是長期來看，傳統建材的龍頭企業仍然是具備較強配置價值的。仍然建議從資產價值和安全邊際出發，從合理的預期收益率出發，配置龍頭企業。關注價值屬性持續增強的絕對水泥龍頭海螺水泥，供需兩端韌性或超市場預期，高股息率具備較強吸引力;以及近年不斷增強自身競爭力的央企中國建材。維持建材行業增持評級。