请输入关键字:

热门搜寻:

两天两市蒸发681亿,2018年中石化还能慷慨派息?
原創

日期:2019年2月11日 下午6:53作者:李长祥 編輯:夏雨辰
两天两市蒸发681亿,2018年中石化还能慷慨派息?

前言:

2018年12月26日,有报道指出,中国石油化工股份有限公司(00386-HK,600028-CN,简称“中石化”)旗下的中国国际石油化工联合有限责任公司(简称“联合石化”)炒期油出现较大失误,导致出现巨额亏损。

受此影响,26日当天,中石化股价出现快速下跌,A股收跌6.75%,H股收跌4.68%。仅12月26日一天,中石化市值便跌去了460亿元。12月27日,随着更多消息披露,中石化股价进一步下跌,据相关统计,中石化两天两市累计蒸发681亿元。

而据中金公司的一份报告显示,中石化2018财年业绩不及预期。除去子公司联合石化的交易损失外,还因为库存上出现的巨额账面减值。中金预计其2018年10月到2019年1月库存减值可能约150亿元。假设这150亿库存亏损将是未来真实亏损,那么就相当于中石化218年前三季度(净利润599.8亿元)四分之一的净利润打了水漂。

两天两市蒸发681亿,2018年中石化还能慷慨派息?

多家机构预测:中石化有望慷慨派息

有业内分析师表示,这150亿元的减值主要是因为2018年Q4季度,国际油价大幅下跌超过20美元/桶,对中石化炼油和销售板块造成超过人民币150亿元的库存损失。这些损失或将逐步反映在公司2018年10月至2019年1月的公司业绩中。

尽管如此,多家机构预测,2018年,中石化仍将有望慷慨派息。

其中,持此观点的富瑞表示,中石化2017年派息比率超100%,2018年仍会一样,主要是由于其母公司(中国石油化工集团公司)需要现金。

虽然中石化母企对现金要求,不一定符合中石化股东的商业合理性,但这对国企股股东来说,更多现金在手未尝不是好事。特别是在股价低于账面值的当下,现时互相受惠好过质疑未来注入资产。

值得注意的是,近五年来,中石化的派息分配方案可谓非常优厚。

近5年来,中国石化的派息率逐年提高,很大程度上因为公司资本支出减少使得自由现金流增加。2017年,中国石化购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金只有709.48亿元,比2013年(1549.46亿元)减少了54.21%。

而中石化2017年度利润分配方案为:派发2017年末期股利每股0.40元(含税),加上中期已派发股利每股0.10元(含税),全年股利每股0.50元(含税)。派息率竟然达到了118%,不可谓不丰厚。

两天两市蒸发681亿,2018年中石化还能慷慨派息?

2018年,中国石化预计全年资本支出为1170亿元,远比去年要高。考虑到四季度油价下跌带来的库存150亿元的损失,以及炒石油期货的亏损,2018年,118%的派息率估计是很难实现了。

当然,根据中石化发布的2018年度业绩快报,2018年,公司实现净利润623.86亿元,同比增长22.04%;基本每股收益0.515元,同比增长22.04%。2018年派息或将仍维持在全年股利每股0.50元(含税)上下。

目标价遭下调,但依然维持“买入”评级

按照年度业绩快报和前三度季度财报披露的数据,即便遭遇“黑天鹅”事件,以及石油价格下调所带来的冲击,2018年四季度,中石化仍能实现近24亿元的纯利。

2019年2月3日,德意志发布报告称,中石化去年第三季纯利达178亿元人民币后,公司纯利在第四季急剧下跌至只有23.9亿元人民币,同比下跌80%及环比下跌87%。

该行表示,中石化没有披露各个板块的经营业绩,但相信季度业绩出现巨大下滑,主要由于炼油及化工板块库存损失150亿元人民币;原油价格环比下跌每桶8美元后,其上游业务出现亏损;上游和炼油业务的资产减值100亿元人民币,主要集中第四季;以及期货交易损失的46.5亿元人民币在第四季入账。

此外,德意志银行认为,虽然季度业绩低于预期,但预计中石化最坏时间已过,在原油价格可能上扬的情况下,中石化2019年的盈利表现或将实现正常化。

因此,该行维持对中石化的“买入”评级,但目标价由7.6港元下调至7.47港元。

两天两市蒸发681亿,2018年中石化还能慷慨派息?

有意思的是,里昂同样下调中石化目标价至8.0港元,并维持“买入”评级。

而汇丰证券则将中石化2018年全年每股盈利预测由0.6元下调至0.51元人民币,维持对其A/H股“买入”的评级,称其基本面没受影响。同时,将H股目标价下调0.6%,由7.95港元降至7.9港元,将A股目标价由7.08元人民币下降至7.04元人民币。

2019年,中石化预期仍处于高盈利档期

2018年12月,美国能源信息署EIA发布《短期能源展望》月报,预计2019年美国原油均价为54.19美元/桶,较11月预期减少了10.66美元,预计布伦特2019年均价为61美元/桶,较11月预期减少了10.92美元。

同样在2018年12月,中国石化经济技术研究院于北京发布了《2019中国能源化工产业发展报告》,报告同样预计2019年布伦特油价为60-70美元/桶。

一些市场分析机构,如巴克莱银行,同样认为2019年全球石油价格将维持在60-70美元/桶。2019年1月,巴克莱分析师Michael Cohen在一份报告中称,巴克莱预计2019年布伦特原油价格将达到70美元/桶,原因是在经济放缓之际,市场预测原油库存将下降。

业内权威专家普遍认为,通常50-70美元/桶是石油炼化企业盈利性较高的价格区间,在此区间内,将会为中国石化等石油炼化企业带来丰厚的利润。

当然,对油价走向的预测,市场变化是永恒的主题。从供需两端来看,目前供需基本平衡,仍然存在一些过剩压力。

2019年,受中美贸易摩擦、美联储加息、英国脱欧等因素影响,全球贸易额和工业产值增长动能减弱,世界各主要经济体或将出现略低于2018年的GDP增速。

正因为如此,国际货币基金组织(IMF)已将2019年全球GDP增速从3.9%下调至3.7%。经济下行压力增加,将拖累石油需求增长,预计2019年,世界石油需求增加120万桶/日左右,低于2018年日增165万桶的水平。

两天两市蒸发681亿,2018年中石化还能慷慨派息?

而基本实现能源独立的美国将会进一步稳定地提升原油产量,增加供应过剩压力;另一方面,沙特与俄罗斯牵头达成的减产协议旨在平衡市场。

此外,全球供应市场波动风险依然存在,特别是在地缘政治方面,美国与伊朗对峙后续变化、委内瑞拉国内变局、叙利亚战争走向等,也都有可能引起油价意外波动。综合来看,2019年布伦特油价均值将在60-70美元/桶之间。

结语

客观的来讲,2018年底,中石化炒油期货“巨亏”更像是一次偶然事件,显示出我国期货行业的专业人才短缺,信息分析未能做到全面。

而对于中石化这类特大型国企而言,承受损失能力强固然是好的,但是,企业内部专业期货从业人才匮乏,缺乏必要的奖惩机制等问题同样需要解决。而对于投资者而言,长期持有中石化的股票无疑是一个明智的选择。除去丰厚派息外,极强的抗风险能力同样值得买入。

文:李长祥

财华网所刊载内容之知识产权为财华网及相关权利人专属所有或持有。未经许可,禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。

如有意愿转载,请发邮件至content@finet.com.hk,获得书面确认及授权后,方可转载。

更多精彩内容,请登陆
财华香港网(https://www.finet.hk/)
财华智库网(https://www.finet.com.cn)

现代电视(http://www.fintv.hk)

相關文章

2月11日
A股、港股进入估值底,今年有望开启大牛市?
2月11日
平均日赚1.3亿的中国神华,除过卖煤还干了什么?
2月11日
转势总在高潮时,A股这一次的阶段调整难道会不一样吗?
2月8日
中国医药摊上事!2.5亿收购上海新兴医药惹艾滋病风波
2月8日
BAT红包大PK,春节红包大战谁赢了?
2月8日
借款189亿元的背后,是金隅集团水泥业务的拐点?
2月8日
加冕“宽带一哥”,用户占比超60%,中国移动成通信寡头?
2月8日
拉夏贝尔:能绕地球一圈的零售网点,业绩为何越跑越差?
2月6日
天然乳品复牌求复活,前景不乐观
2月5日
娱乐!从立春八字看己亥猪年大盘行情

视频

快讯

17:29
香港金管局推出9项措施支持中小企业
17:26
外汇局:2023年末中国银行业对外金融资产14901亿美元 对外负债13205亿美元
17:22
TCL电子(01070.HK)年度归母净利同比增长66.4% 末期息16港仙
17:01
恒瑞医药:注射用SHR-A1921获得美国FDA快速通道资格
16:55
思考乐教育(01769.HK)年度股东应占溢利同比增长58%
16:40
农业银行:2023年实现净利润2698亿元 较上年增长4.2%
16:31
多氟多:2023年净利润同比下降73.83% 拟10派3元
16:29
东方电热:预计一季度净利润同比增长11%-42%
16:21
上交所一季报预约披露时间出炉 永吉股份、梅花生物拔得头筹
16:14
赛生药业(06600.HK)年度纯利同比增31.2%至11.22亿元 不派息