【大行報告】中泰證券：新鋼股份(600782-CN)四季度業績超預期增長

中泰證券發表研報指，新鋼股份(600782-CN)發佈2018年業績預增公告，預計2018年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤在55億元到62.50億元之間，與上年同期相比公司業績同比增長76.79%至100.90%。實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性利潤損益的淨利潤在54.36億元到61.86億元之間;預計公司四季度單季歸母淨利介於14.88-23.02億元之間，不僅繼續保持了前期高盈利狀態，而且有可能創歷史最好水平。

研報指出，公司四季度業績表現與行業呈現一定出入，這可能是由於其優惠政策的享受導致企業盈利逆週期波動。此外，鋼鐵行業在經歷多年的超高盈利狀態之後，2019年可能經歷一個回歸正常的過程。一般而言，鋼鐵採購是庫存變化、宏觀經濟和季節性的三者統一。今年悲觀預期之下貿易商冬儲力度明顯低於往年，而淡旺季切換所帶來的需求環比增量一般在10%左右，只要一季度整體宏觀經濟不出現大幅回落，低庫存所帶來的旺季訂單採購將十分可觀，節後鋼價表現或將超預期，配合當前短端利率處於極低水平，鋼鐵股春季估值修復行情值得期待。

中泰認為，新鋼股份作為江西省内大型的國有鋼材生產企業，年產鋼量逾900萬噸，其中熱軋板、冷軋板以及中厚板等板材佔比近75%，對公司盈利有著舉足輕重的影響。未來雖然行業供給端限製性政策逐漸退出導致產能有所釋放，但由於需求端整體表現仍較為平穩，中泰預計行業盈利只是由超高盈利狀態回歸至合理區間，大幅下滑概率較低，公司業績仍有支撐，預計2018-2020年EPS分别為1.82元、1.21元以及1.29元。