【大行報告】中泰證券：靠降稅穩預期存在壓力

中泰證券發表研報指，如果默認工業企業利潤全年累計數是準確的話，當月值由企業預估填報。那麽，將當月值逐月累加後與該月累計值之間的差值，就在一定程度上反映了規上工業企業報送數據時的情緒偏差。2018年前9個月，呈現倒「U」型走勢，樂觀情緒的高點體現在5月，這或與5月1日起，製造業增值稅稅率下調一個百分點密切相關，但在5月高點過後，企業的樂觀情緒逐步消退。企業對於利潤的預期，並未被降稅激發出來。

研報指出，每當經濟不景氣時，往往會有兩派的觀點，其中宏觀派強調通過輸血的方式，例如通過擴張的財政政策和寬松的貨幣政策來解決問題;而微觀派則強調以動手術的方式，諸如產權改革、企業制度創新、放松管製、促進競爭等來解決問題。「正如動手術時需要輸血一樣，二者結合起來才能治病救人」。動手術治病是目的，輸血是手段，是必要的，目的是保障手術的安全及成功。但「輸血」的同時，需要「手術」跟上，過量「輸血」作用不大。尤其體現在減稅上，若局限在單向減稅上，很可能導致「減稅多而增稅少」的結果，最終出現財政赤字居高不下、財政政策被動擴張的尷尬局面。

中泰認為，既然降稅只應視作是「輸血」，那麽什麽是「動手術」?還是要靠改革。十八屆三中全會上公佈的《中共中央關於全面深化改革若幹重大問題的決定》，實質上已經是未來政策措施的總綱。如果把視角單純聚焦在減稅上，或許隻能把握未來政策的一個方面。