鹽湖股份：三季報業績預喜 鹽湖提鋰龍頭未來可期

由於極高的應用前景和想象空間，近段時期以來，「鹽湖提鋰」一直是A股市場的一個熱門概念，而板塊内諸多上市公司也沒有辜負投資者的厚愛，一幹公司在業績和股價表現方面都十分「給力」。近日，曾創造日内股價大漲近4倍壯舉的鹽湖提鋰概念股鹽湖股份（000792）有望交出一份漂亮的三季報「成績單」。

10月14日晚間，鹽湖股份發佈三季報業績預告，預計2021年前三季度實現淨利潤34.5億元至37.5億元，同比增長62.88%至77.04%。其中，第三季度預計實現淨利潤13.5億元至17.5億元。

鹽湖股份的這一業績增速顯著超出了市場預期，對於業績大增的原因，鹽湖股份表示，主要係受大宗商品價格上漲影響，報告期内氯化鉀及碳酸鋰産品價格上漲，致公司業績提升。

坐擁察爾汗鹽湖開採權 多項核心資源優勢明顯

提到鹽湖股份，不得不說其在今年創造的日内股價大漲近4倍的歷史級表現。2021年8月10日，鹽湖股份摘帽恢復上市，當日股價一度大漲388.12%，股價最高觸及43.9元，成為當時市場關注度最高的個股之一。

鹽湖股份於1997年登陸A股，此後，乘資本市場「東風」邁入發展快車道。2008年，公司市值正式邁入千億門檻，成為青海當地支柱企業。

究其原因，是因為鹽湖股份是一家擁有核心資源優勢的企業，目前擁有世界最大鹽湖之一察爾汗鹽湖鹽礦的開採權。公開資料顯示，察爾汗鹽湖總面積5856平方公裡，是中國最大的可溶鉀鎂鹽礦床，也是世界最大鹽湖之一。氯化鉀、氯化鎂、氯化鋰、氯化鈉等儲量，均居全國首位。憑借這一優勢，鹽湖股份成為我國鉀肥工業生産基地，是國内最大鉀肥生産供應商，承接了我國鉀肥供應的70%。

此外，鹽湖股份還擁有極大的氯化鉀産能，氯化鉀年産能超過國内氯化鉀總産能的一半。同時，鹽湖股份還是目前世界上唯一掌握所有氯化鉀加工技術的企業，能夠根據原材料不同，採用不同工藝生産不同品位的氯化鉀，真正做到將鹽湖資源「吃幹榨盡」。

而近年來日趨火熱的新能源車動力電池重要原材料碳酸鋰，鹽湖股份也有所涉及。據了解，鹽湖股份的子公司藍科鋰業此前擁有1萬噸/年碳酸鋰産能，據其2021年半年報披露，藍科鋰業2萬噸電池級碳酸鋰項目也已經投入運行，碳酸鋰産量較上年同期有所增加，而公司與比亞迪合作建設的3萬噸電池級碳酸鋰項目目前建設準備及建設手續工作也已基本完成。從産能方面來看，加上藍科鋰業産能，鹽湖股份未來碳酸鋰産能有望增至6萬噸。

一度成「虧損之王」 資産重整後「涅槃重生」

然而，令人意外的是，就是這樣一家具有高級行業「護城河」的公司，卻在2017年出現了年度虧損。2018年度更是因連續兩個會計年度淨利潤為負值，被深交所實施退市風險警示，股票簡稱調整為「*ST鹽湖」。2019年度，鹽湖股份更以458.6億元的虧損，成為當年A股「虧損之王」。

具有如此多核心競爭力的一家企業是如何虧損的呢？綜合分析來看，還是吃了「貪多嚼不爛」的虧，陷入了盲目擴張的泥潭，當然這也是很多上市公司的通病。

鹽湖股份為了綜合利用鹽湖資源，2017年上馬了一套金屬鎂一體化項目，但由於對項目所需資金、工程建設難度估計不足，未能按設計規劃達産盈利。而從2018年開始，國内外大環境的不確定性加大，盲目擴張的鹽湖股份最終嘗到了惡果。2020年5月22日，公司宣佈資不抵債，暫停上市。

彼時，鹽湖股份一度負債近500億元，債務規模龐大，債權主體涉及青海省内眾多金融機構，連銀行付息都成了問題。但如果讓其破産清算，那對於我國的鉀肥工業將是致命打擊，將影響國家戰略資源的穩定供應，對當地金融係統也會造成很大影響，如何處理？管理部門極為審慎。

就在鹽湖股份最困難的時候，政府部門伸出了援手。在國家發改委、銀保監會、證監會等各部委的指導下，青海省聯合各方提出一個處置思路：擺脫依賴國有股東財務資助、以「堵窟窿」方式挽救困境企業的做法，以市場化方式剝離虧損資産、調整資産和業務結構，全面實施以去槓桿為目標的債務重組，最終從根本上擺脫經營及債務困境。至此，鹽湖股份終於甩掉包袱，輕裝上陣，迎來「涅槃重生」。

重整後，鹽湖股份總負債規模壓降至148億元，資産負債率降至70%左右，各項數據指標均顯著改善，而剝離後剩下的業務都是效益較好的鉀肥和碳酸鋰板塊，長期盈利看好。2021年8月10日，鹽湖股份摘帽重回A股，總市值一度突破2000億元。

受益主要産品漲價 機構看好未來業績

重整歸來的鹽湖股份並沒有讓投資者失望，而且也趕上了好時候。2021年下半年來，鉀肥和碳酸鋰産品價格一路走高，這對鹽湖股份三季度業績提升起到了關鍵作用。鹽湖股份方面表示，前三季度，公司主營業務氯化鉀産銷穩定，産量約390.08萬噸，銷量約384.44萬噸；碳酸鋰業務方面，碳酸鋰産量約1.63萬噸，銷量約1.5萬噸。

除了鉀肥等核心業務之外，給市場帶來更大想象空間的是，乘著新能源汽車大發展的「東風」，鹽湖提鋰成為熱門技術路徑，鹽湖股份在此具有一定的優勢。盡管目前鋰産品相關的利潤佔其總利潤不到百分之十，但潛力巨大。鹽湖股份對鋰産業的持續投入，更為其業績提升帶來極大動能。

基於此，多家證券分析機構對於鹽湖股份給出了買入評級，認為鹽湖股份業績仍將持續增加，股價值得期待。截止10月21日，6個月内共有9家機構對鹽湖股份的2021年度業績做出預測，預測2021年淨利潤55.71億元，較去年同比增長173.15%。其中，5家機構「買入」，2家機構「推薦」，1家機構「審慎增持」，1家機構「跑贏行業」。目標價格最高預測48.00元，最低預測32.00元，平均為42.42元。

東北證券分析師認為，作為國内鉀肥絕對龍頭，鹽湖股份業績彈性最大，同時碳酸鋰板塊受益新能源景氣且潛在産能彈性大，目前鹽湖股份整體被市場低估。基本面上來看，鹽湖股份作為國内最大的鉀肥生産企業，年産能達500萬噸，目前鉀肥處於長景氣周期，多因素驅動下鉀肥緊張局面有望持續支撐鉀肥景氣。此外，在現控股子公司藍科鋰業1萬噸工業級碳酸鋰産能基礎上，鹽湖股份2萬噸電池級碳酸鋰項目部分裝置也已投入運行。可以預見的是，鹽湖提鋰産業發展步入快車道，建設世界級鹽湖産業基地提上日程。

可以看到，機構對鹽湖股份2021年業績還是總體樂觀的，而三季報預告數據也部分印證了這一點，期待鹽湖股份在2021年的年報中能交出一張讓投資者更加滿意的「答卷」。