天量解禁定增折價近半 白銀有色如何解壓？

《企業透明度報告》葛凡梅

2月17日，白銀有色集團股份有限公司（（601212.SH 下稱：白銀有色）約有50.08億股首次公開發行限售股上市流通，截至2月17日晚收盤價3.14元/股，解禁市值約為157.25億元。

數據顯示，白銀有色解禁當週，還有28家公司限售股解禁，合計有90.14億股，白銀有色是這週限售股解禁規模最大的公司。

超50億股解禁上市

數據顯示，白銀有色2月解禁的50億股限售股，佔其總股本比例67.64%，佔解禁後流通股的比例為71.82%。本次解禁後，白銀有色仍有4.32億股定向增發機構配售股陸續將於2020年4月和6月解禁。

此次白銀有色限售股解禁涉及5位公司股東，分别是中信國安集團有限公司、甘肅省國資委、甘肅省新業資產經營有限責任公司、中國中信集團有限公司和全國社會保障基金理事會1。這5位公司股東分别持有本次解禁股份22.50億股、21.12億股、3.91億股、1.96億股和0.60億股。

2017年白銀有色首發上市，此次白銀有色的解禁股便是當年的首發原股東限售股份。截至2月20日晚收盤，白銀有色的股價已上漲為3.37元/股，對比於發行價格1.78元/股，現在股價接近發行價格的2倍。

通常情況下，限售股解禁會在一定程度上影響投資者的投資行為，當投資者出於風險回避的需求抛售股票後，進而會引發股價下跌。然而白銀有色限售股解禁當週，股價仍持續走高。從2月17日至2月20日短短幾個交易日，白銀有色股價上漲了10.13%。

定增一年折價近半

Wind數據顯示，今年4月和6月，白銀有色分别有2.39億股、1.92億股限售股將要解禁上市流通，均屬於定向增發機構配售股份。《企業透明度報告》查閱相關資料發現，白銀有色股價與定增價格出現大幅倒掛。

公開資料顯示，2019年3月，白銀有色以融資收購其他資產為增發目的，以6.15元/股的發行價格增發2.39億股。同年6月，白銀有色又以配售融資為增發目的，以3.69元/股的發行價格增發了1.92億股。

白銀有色現在的股價表現遠低於彼時的增發價格均。截至2月20日收盤價3.37元/股，相較於3月的定增價格6.15元/股而言，下跌了45.20%，白銀有色定增未滿一年已折價近半。

那麽，究竟是什麽導致了白銀有色股價表現不儘如人意，這背後首先與企業業績不佳有關。2017年至2018年，白銀有色的營業收入分别為566.34億元、619.47億元，同比增長1.22%、9.387%;歸母淨利潤分别為2.39億元、0.26億元，同比下降4.85%、89.18%。自上市以來，白銀有色連續兩年只增收、不增利。此外，白銀有色在2018年、2019年前三季度均出現了扣除非經常性損益後歸母淨利潤的虧損，且營收規模也未有明顯增長。

其次，2020年年初，公司原董事長張錦林還辭任公司董事、董事長職務。高管離職或許令投資者對白銀有色發展前景更為擔憂。

當然，也有市場分析稱，隨著外部貿易環境改善，内部政策刺激力度加大，有色板塊或否極泰來，小陽春行情或有持續，給予有色金屬行業“同步大市”。作為業内領先的有色金屬企業，白銀有色在市場的持續關註下，股價下行壓力或許會得到緩解。（企業透明度報告出品）■