左「磷」右「鋰」,雲天化連續2日漲停,近4個月大漲近200%!
原創

日期:2021年8月30日 下午8:37作者:飛魚 編輯:Sukie
左「磷」右「鋰」,雲天化連續2日漲停,近4個月大漲近200%!

8月30日,A股的磷化工板塊表現火爆,板塊指數大漲4.18%領漲兩市,龍頭個股雲天化(600096.SH)繼續漲停,收獲二連板,市值破400億。

業績方面,8月16日雲天化發佈半年報,21 上半年實現收入 309.3 億,同比增長 20.56%;實現歸母淨利潤 15.72 億,同比扭虧並大幅增長,其中 Q2 單季度收入和歸母淨利潤達 177.22 億和 9.96 億,繼續環比大幅增長 34.18%和 73.36%。

業績增長相當迅猛,股價也不甘落後,自5月初至今,近4個月股價大漲翻了接近2倍。曾經的冷門股成了香饽饽。

那麽,雲天化業績為啥增長,投資邏輯是什麽?未來看點何在?

受益磷肥景氣度

公司是國内具有資源優勢、規模優勢和安全環保競爭優勢的化肥生產企業,主要營收來自磷肥和尿素,是國内是磷化工行業的領軍企業。

2020 年三季度以來,全球疫情背景下的糧食安全保障需求,疊加農戶玉米、大豆等作物的種植意願增強,磷肥需求不斷提高。同時由於長期的供給側改革和愈來愈收緊的環保限制政策,磷肥中小落後產能,持續被清出市場,2020年磷礦產量已較2016年下滑近40%。業内供給減少,市場集中度提高。

供需持續偏緊,助推磷铵和尿素價格一路上漲,且價格漲勢已延續至2021年三季度。

磷酸一铵已從去年中的 1820 元/噸階段性低點上漲至近期的 3500 元/噸以上,增幅超過 90%,價差從 520 元/噸漲至目前的 1130 元/噸,呈現「淡季不淡」的態勢。

而尿素則從同時期 1651 元/噸上漲至 2600 元/噸以上,增幅約 60%。

公司由於自有磷礦等產業鏈優勢,在化肥行業順周期的背景下,原材料價格同步大幅上漲,受益其高景氣度,利潤實現同步大幅增長。

國信證券研報稱,繼續看好三季度秋季「追肥行情」。此外,上遊磷礦石資源品屬性凸顯,全球磷化工產品定價權將向中國傾斜,看好磷化工產業鏈產品價格有望持續上漲。雲天化的產能利用率和市場佔有率有望將進一步提高。

左磷右鋰,進軍新能源

進軍新能源賽道,是雲天化的重要佈局,也是其估值水平不斷提升的核心原因之一。

為什麽一家專注化肥領域的公司和鋰電池扯上關係了?磷和鋰是什麽關係?

這是因為,磷酸鐵鋰電池中需要磷(磷源在磷酸鐵的生產成本中佔比高達52%),六氟磷酸鋰里需要氟與磷,粘結劑PVDF里需要氟。而磷礦伴生氟資源,實際是氟資源的第二大來源。

由於鋰電行業的超高景氣度,寧德時代等電池企業不斷擴產,上遊材料價格水漲船高。市場開始發現,不光是鋰、钴等傳統的新能源材料供需緊張,過去一度認為談不上緊缺的磷資源、氟資源也變得緊張起來。

所以這一切自然和坐擁磷礦的雲天化產生了緊密的聯係——

首先,公司是我國最大的磷礦採選企業之一,這是其核心優勢。公司現有原礦生產能力 1,450 萬噸,擦洗選礦生產能力 618 萬噸,浮選生產能力 750 萬噸,依託豐富的礦產資源,率先佔據了市場有利的地位。

另外,雲天化也積極佈局相關產能。公司與多氟多開啓深度合作,出資成立合資公司雲南氟磷電子科技有限公司,雲天化持有49%股權。合資公司依託磷肥副產氟矽資源優勢,擬在雲南安寧草鋪工業園區建設相關項目,一期投建2×1.5萬噸/年無水氫氟酸(中間產品)聯產1.5萬/年噸優質白炭黑,5,000噸/年六氟磷酸鋰,2萬噸/年電子級氫氟酸生產裝置及配套設施。

事實上不少磷酸鐵鋰廠商已開始通過在雲貴川鄂等磷礦產地建廠,或者與上遊磷化工企業深度綁定以確保未來磷源充足。比如天賜材料和湖北三寧,國軒高科和貴州磷業和甕福集團之間的合作,還有湖南裕能同時綁定雲天化(安寧)和甕福集團(福泉),龍蟠科技綁定新洋豐,安納達(銅陵鈉源)綁定六國化工,中核鈦白、龍佰集團綁定川發龍蟒....中遊企業與上遊企業深度綁定,實現優勢互補。

政策方面,2021年 2 月雲南省人民政府發佈「十四五規劃」,明確表明要「加快推動以先進鋰離子電池為核心的鋰全產業鏈發展」。磷酸鐵、磷酸鐵鋰、六氟磷酸鋰等一眾鋰電相關材料都含有磷元素,需要充足的磷源原材料來進行生產。

雲天化作為雲南境内乃至全國範圍内最大的磷礦選材企業之一,將顯著受益於雲南境内鋰電產業鏈的擴張。

未來的預期

總的來說,雲天化正迎來戰略發展期。

一方面,主營產品處於景氣度向上的周期,市場對磷礦、磷酸一铵的需求維持剛性水平,另一方面,因為自身資源優勢,公司會成為很多鋰電公司的重要合作對象,在磷、氟兩個重要資源上坐穩一代鋰電資源新貴的位置。

萬聯證券指出,磷酸鐵鋰需求的強勢增長,將使其對於磷礦的需求在未來達到數倍甚至數十倍的增長,預計到2025年我國磷酸鐵鋰對磷礦的需求將增長至370萬噸,2021-2025年復合增速高達60%以上。這也將進而引發磷礦供需結構逐步由緊平衡轉變為供不應求,屆時磷酸鐵鋰中磷源成本壓力將進一步加大,擁有上遊資源優勢的企業將從中獲取更大的利潤空間,有望享受業績與估值的雙重提升。

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