【大行報告】瑞銀：中國AI回檔後信心未減 歐洲投資者持續看好中國AI

【財華社訊】7月15日，瑞銀投資銀行研究部中國策略主管王宗豪发表觀點，“投資者對中國AI供應鏈的信心依然堅定，但我們越來越常聽到投資者提出一個問題：‘如果不投資AI，還能投資什麼？’”在AI之外，歐洲投資者正日益關注生物科技創新，以及具備價值和防禦屬性的大型互聯網企業。

歐洲見聞：投資者對AI抱有信心

AI仍是投資者的關注焦點

我們剛結束與歐洲投資者為期一周的會議交流。儘管歐洲正值夏休，投資者對中國股票的興趣依然濃厚，AI仍是重點討論話題。雖然近幾周AI科技股股價下跌、一些投資者承認在波動中獲利了結，但投資者對AI科技板塊的信心仍然堅定，主要關注：1）與中國國產化和國內資本開支相關的標的；2）下一個瓶頸； 3）估值合理的細分領域領導者。相比我們此前的調研，投資者對中國AI科技供應鏈的瞭解有所拓寬，但我們認為仍有進一步滲透空間；投資者也認可我們對中國與全球AI科技供應鏈的梳理。除AI之外，主要的意外是投資者對中國生物科技的興趣超出預期，（我們猜測）因為投資者正在尋找未被充分挖掘的中國創新領域，並在AI之外實現多元化。鑒於中國互聯網板塊估值極低，投資者同意我們認為互聯網股票可作為防禦性股票的觀點。

AI板塊回檔可能獲得有力支撐

鑒於強勁的盈利動能以及缺乏替代選擇，投資者普遍認同AI科技硬體行情仍有延續空間——“如果我賣出科技股，資金還能投向哪裡”是投資者常見的表述。投資者也在留意中國AI模型可能帶來的顛覆。由於中國在AI能力及相關基礎設施上發力追趕，從長期來看投資者將部分投資組合配置到中國AI供應鏈是合理的。歐洲投資者通常希望聚焦AI科技供應鏈中高品質、高進入壁壘的板塊，而不太願意追逐近期受益於供應短缺的週期性標的。投資者似乎對一些中國半導體設備公司較為熟悉並持樂觀看法，同時也願意探索其他國產化領域，比如功率半導體、GPU和PCB。

如果不投資AI，還能投資什麼？

歐洲投資者總體上似乎比亞洲投資者更加多元化，許多人仍繼續持有互聯網公司，儘管它們今年股價表現不佳。投資者認同，資金流入AI科技股是近期互聯網板塊跑輸的主要原因，而當前較低的估值使大型互聯網股票成為合理的價值/防禦股。能源獨立也是歐洲投資者關注的另一個主題，我們覺得投資者仍需要更多時間來熟悉該板塊中的小企業。本次調研中，投資者對生物科技的興趣較之前顯著提升。