百度季績深度觀察：AI收入首超一半，崑崙芯扛起增長大旗？

原創

2026年第1季，百度（09888.HK）交出了一份極具分水嶺意義的季度財報。核心 AI 新業務收入首次超過總營收一半，智能雲狂飆增長，崑崙芯進入大規模商用，蘿蔔快跑實現單城盈虧平衡。

一邊是傳統業務持續收縮，一邊是AI全棧能力集中兌現。這一季，百度用數據證明：它已不再是一家搜索公司，而是一家以 AI為核心驅動的科技巨頭。

AI成為基本盤，傳統業務增長乏力

最引人注目的數字莫過於：百度（BIDU.US）核心AI新業務收入首次超過公司一般性業務總收入的一半，占比從上季度的43%躍升至52%。這或意味著，百度已不再是一家試圖轉型AI的傳統搜索公司，而是一家以AI為核心驅動的企業。

整體來看，百度一般性業務總收入同比增長2%，達260億元，在經歷了數個季度的調整後重回正增長軌道，主要得益於AI業務的高速增長，核心AI新業務收入超過136億元，同比猛增49%，環比增長20%，環比增速也高於上個季度。

而傳統業務則按年下降29%，按季下降17%。這種「冰火兩重天」的格局，或反映傳統廣告、增值服務等業務的增長天花板已現。

智能雲：GPU驅動的強勁引擎

作為AI新業務的絕對主力，智能雲基礎設施業務收入同比增長79%，環比大增52%，達到88億元，占百度一般性業務收入的34%左右。其中，GPU雲收入延續上季143%的增長勢頭，同比增幅進一步擴大至184%。

算力需求的爆發式釋放，直接帶動高毛利業務占比提升，利好整體盈利能力。李彥宏在業績會上直言，高利潤率的GPU雲已成為智能雲收入的核心支柱。

而這份強勢增長的背後，是百度從底層算力到上層應用的全棧自研優勢--憑藉專有組件構建的技術壁壘，百度既能保障穩定算力供應，又能通過端到端優化降低成本，為客戶提供更優的成本效益，這是其在算力競爭中脫穎而出的關鍵。

崑崙芯：自研芯片的市場驗證

在基礎設施層，百度自研的AI芯片崑崙芯正從技術儲備轉向規模化商業落地。李彥宏在財報電話會中披露，崑崙芯已覆蓋互聯網、遊戲、具身智能、自動駕駛、智能手機、金融服務等12個行業。本季度新增客戶中甚至包括了多家領先的模型公司如DeepSeek、智譜（02513.HK），以及宇樹科技、榮耀、OPPO、Vivo等行業頭部企業。

崑崙芯已成為國內首個在超3萬卡集群中實現商業部署的國產芯片之一，通過「天池」256卡超節點結構，使集群吞吐性能提升25%。更重要的是，其兼容性正在快速擴展--目前已支持文心全系模型，並完成與DeepSeek V4、GLM 5.1、MiniMax M2.7等第三方主流模型的推理適配，遷移成本降低60%。

這對百度而言具有雙重意義：一方面，自研芯片降低了對外部供應鏈的依賴，優化了成本結構；另一方面，崑崙芯在實際場景中的大規模部署驗證，為其未來作為獨立產品對外輸出奠定了基礎，通過百舸平台和Agent Infra，崑崙芯算力已開放給企業客戶，未來可能以芯片＋模型＋工具的組合形式對外銷售。

MaaS與模型：生態擴張加速

在模型即服務（MaaS）層面，百度的千帆平台正在快速擴張模型庫。

除文心系列外，現已接入智譜AI、MiniMax、Kimi、DeepSeek等熱門模型。3月份，外部客戶的日均Token消費量飆升至去年同期的近7倍，MaaS收入同步快速增長。

AI應用增長遇冷：變現節奏滯後成最大短板

與基礎設施的高歌猛進形成反差，AI應用端的表現卻不盡如人意，成為百度AI商業化的「軟肋」。

2026年第1季，其AI應用業務收入25億元，同比持平，環比下降7%；AI原生營銷服務收入23億元，同比增長35%，但環比下滑15%。這或反映AI應用落地仍處於早期階段，規模化變現路徑尚未跑通。

儘管百度圍繞搜索、數字人、秒噠、智能體四大核心方向發力，且推出通用智能體DuMate探索新形態，但目前多數應用仍處於投入大於產出的培育期。

在四大核心應用中，搜索是唯一具備成熟變現模式的板塊。作為百度最大的C端產品，AI驅動的搜索通過結構化升級，提升了廣告匹配效率，短期仍將是AI變現的支柱。

數字人、秒噠、智能體則更依賴訂閱、按量計費或Token定價，商業化周期更長。數字人在電商直播中已展現出媲美甚至超越真人主播的轉化效果，且成本持續下降，規模化部署條件日趨成熟；秒噠作為Vibe Coding產品，降低了AI應用開發門檻，海外已有同類產品驗證市場空間；智能體聚焦企業複雜場景，能持續迭代優化解決方案，長期價值顯著。但三者當前均未形成規模化收入，對整體業績貢獻有限。

基礎模型方面，新發布的文心5.1交出了一份亮眼的第三方評測成績單：在LM Arena文本排行榜上位列中國模型第一；在搜索排行榜上同樣登頂中國模型，全球排名第四，成為唯一上榜的中國模型。李彥宏強調，文心的迭代將始終堅持「應用驅動」--即根據AI搜索、數字人、秒噠、智能體等關鍵應用的實際需求來反哺模型能力的演進方向。

但需要投資者注意的是，技術領先並未直接轉化為商業收益。文心5.1的價值更多體現在賦能千帆平台、提升雲服務競爭力，直接變現仍需依託模型調用、定製化服務等間接方式，短期難以貢獻大規模收入。

行業洞察與挑戰：國產算力機遇與變現焦慮並存

沈抖在談及崑崙芯定位時指出，國產AI芯片市場仍處早期，但增長迅猛，且需求正從訓練向推理結構性轉移。OpenClaw等應用催生了高頻、實時、多樣的推理需求，而這正是國產芯片的優勢領域--儘管在高端訓練場景仍落後於國際巨頭，但推理場景對穩定性、兼容性、成本效率的要求，與崑崙芯的核心能力高度契合。

短期來看，國內AI芯片面臨產能與供應鏈挑戰，但長期而言，依託完善的製造業基礎，國產芯片供應能力將持續提升。未來競爭核心將從「單純芯片交付」轉向「全棧服務能力」，崑崙芯憑藉百度生態協同優勢，有望占據更大市場份額。

當前AI行業變現仍處於早期，主流模式為基於Token的模型調用付費，規模有限。但百度判斷，未來隨著智能體、AI應用深度融入生產生活，變現將轉向「結果導向」--用戶為效率提升、成本節約、體驗優化付費，市場規模將遠超當前Token市場。

對百度而言，短期挑戰在於平衡持續投入與收入增長，避免AI業務陷入高投入、低回報的困境；長期機遇在於依託全棧布局，搶占AI應用與智能體生態的制高點，實現從技術領先到商業領先的跨越。

自動駕駛：走出武漢，走向世界

在物理世界，蘿蔔快跑仍然是百度AI戰略中最具標誌性的長期押注。

於今年第1季度提供了320萬次完全無人駕駛乘車服務，總乘車量保持三位數同比增長。更重要的是，其商業化路徑正變得清晰。

李彥宏透露，在武漢這一最大運營城市，蘿蔔快跑已實現單位經濟（UE）盈虧平衡--儘管當地票價水平很低。這意味著技術可行性和商業可行性之間的鴻溝正在縮小。

海外擴張也在提速。

歐洲方面，瑞士即將開始開放道路測試，倫敦的車輛已就位，準備與Uber和Lyft聯合測試；中東方面，迪拜多個區域已實現完全無人駕駛運營，3月下旬上線的獨立App使其成為當地首個擁有獨立應用的自動駕駛服務平台。此外，百度還在海南與神州租車探索機場到達層的無人駕駛接駁服務，拓展了Robotaxi的商用場景。

李彥宏對海外市場的盈利潛力更為樂觀：「海外定價環境更具吸引力，我們相信海外運營有潛力實現更強的盈利能力。」他認為，美國和中國以外的國際市場比中國國內市場更大，這為蘿蔔快跑的長期增長提供了廣闊空間。

結語：拐點已至，硬仗未完

百度2026年第1季業績所反映出來的最大意義是其收入結構的歷史性轉折點：AI收入占比過半，崑崙芯與文心5.1構築技術壁壘，智能雲領跑增長，或證明百度已成功抓住AI浪潮的核心機遇，擺脫了對傳統業務的依賴。

但硬幣的另一面，AI應用增長乏力、變現節奏滯後、傳統業務增長疲軟，都是擺在面前的現實難題。百度的優勢在於全棧自研的技術壁壘、多場景落地的生態積累；而挑戰則在於如何加速AI應用規模化變現，將技術優勢轉化為持續盈利的商業優勢。

2026年，無疑是百度AI商業化的關鍵之年。拐點已至，但這場關乎未來的硬仗，才剛剛開始。