【IPO速遞】A股持續下跌！邁瑞醫療（300760.SZ）赴港集資，業績罕見下滑

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近兩年，港股市場熱鬧非凡，眾多A股龍頭奔赴港交所謀求兩地上市，可孚醫療（01187.HK）、勝宏科技（02476.HK）等公司已經成功掛牌。

而最新消息顯示，醫械巨頭邁瑞醫療（300760.SZ）也於5月11日向港交所遞交了招股書，擬在主板上市，華泰國際、摩根大通擔任聯席保薦人。

值得一提的是，邁瑞醫療曾於2025年11月10日遞表港交所，但因申請材料6個月有效期屆滿自動失效，此次是公司更新財務數據後的再次遞表。

邁瑞醫療於1999年1月成立，並在2018年10月登陸深交所，隨後股價一路攀升，成為了備受推崇的白馬股中的一員。不過，自2021年下半年以來，風雲突變，其股價遭遇持續下跌，到如今已累挫逾60%，表現異常疲軟，A股市值已回落至2017億元（人民幣，下同）。

業務方面，邁瑞醫療是全球領先、創新驅動的醫療器械企業，為醫院提供從急診、手術到重症監護等核心場景的「全套武器庫」，業務橫跨體外診斷（IVD）、生命信息與支持、醫學影像三大核心產線，並拓展至微創外科等高增長領域。

根據弗若斯特沙利文的資料，邁瑞醫療是中國醫療器械行業的龍頭企業，連續五年在所有國內企業中營收排名第一。按2024年收入計，公司已躋身全球頂尖醫療器械企業第23名。另外，邁瑞醫療已有6類產品市場份額位居全球前三，9類產品市場份額位於中國第一。

與此同時，邁瑞醫療還是醫療數智化領域的先行者，構建了開放且可持續迭代的數智醫療生態系統，整合實驗室、醫院及影像科室的設備、IT系統及AI，提供數據驅動的解決方案，賦能臨床醫生並優化醫院運營。

公司還成功發布了啟元重症醫學大模型，這是全球首個真正實現臨床落地的重症醫學大模型，以及啟元圍術期醫學大模型、啟元醫工大模型、啟元婦產大模型和啟元乳腺大模型。

業績層面，2023年至2025年，邁瑞醫療的收入分別為349.32億元、367.26億元、332.82億元，淨利潤115.78億元、117.40億元、84.51億元，毛利率分別為64.2%、63.1%、60.3%，常年維持在60%以上，但出現了連續下滑。

再結合A股市場披露的數據來看，邁瑞醫療的收入、利潤在近年遭遇了增速放緩，並在2025年出現了罕見的下降，出現了明顯的疲態，主要是因為國內招投標及體外診斷量價調整、等因素影響下醫療器械採購放緩。

分區域來看，2025年，其海外收入達176.50億元，在總收入中的占比首次超過一半，達到53.0%，國際化成果凸顯，而中國內地業務收入同比下降22.97%至156.32億元，占比持續下降至47.0%，導致了整體收入的下滑。

值得注意的是，除了2025年業績下滑之外，邁瑞醫療還有一些地方需要關注。

招股書披露，截至2025年末，其賬上商譽保持相對穩定，達114.04億元，主要原因是於2024年收購深圳惠泰醫療器械股份有限公司。

此外，2023年至2025年期間，邁瑞醫療分別派息106.70億元、87.42億元、56.14億元，雖然在下降，但公司在分紅這件事上還是比較慷慨的。

而邁瑞醫療由創始人李西廷、徐航通過一致行動協議合計控股約51.58%，控制權比較集中，也在近年的分紅中獲取了豐厚收益。

雖然A股市場近年鼓勵上市企業積極分紅，邁瑞醫療的做法符合這一趨勢，但公司在連年巨額派息的情況下衝刺港股，或會讓投資者懷疑其赴港股募資的必要性。

招股書則披露，此次邁瑞醫療赴港IPO，擬將募集資金投往這些方向：（1）用於全球研發投入，加強產品及數智化解決方案創新，戰略性聚焦推進高端產品線和打造數智醫療生態系統。（2）用於進一步提升全球銷售網絡及供應鏈能力。（3）用作營運資金及一般公司用途。