【IPO追蹤】創想三維通過聆訊：營收狂奔，卻難擋「後浪」奇襲

原創

5月11日，中國3D打印行業的獨角獸--深圳市創想三維科技股份有限公司（下稱「創想三維」）成功通過港交所聆訊，預計將成為港股市場「消費級3D打印第一股」。

目前，港股市場3D打印領域的上市公司不多，主要包括以金屬3D打印醫療產品為核心的愛康醫療（01789.HK），以及涉足隱形正畸3D打印材料的時代天使（06699.HK）。

創想三維於2014年由四位85後年輕人創立，是國內3D打印行業的「老大哥」，曾獲「深圳市獨角獸企業」等榮譽稱號。

公司是全球領先的消費級3D打印產品及服務提供商，主營業務涵蓋3D打印機、3D打印耗材、3D掃描儀、激光雕刻機、配件及其他，並通過創想雲（公司旗下的3D打印內容平台）提供各類服務。

創想三維全球化布局成效顯著，抗單一市場風險能力較強。截至2025年12月31日，公司已構建起覆蓋全球約140個國家和地區的銷售網絡。2025年，來自北美、歐洲和中國（含香港、澳門及台灣）的收入占比分別為32.2%、25.1%及25.9%。

作為行業龍頭，創想三維備受資本青睞。2021年，公司完成A輪融資，引入騰訊（00700.HK）、深創投、前海股權等知名機構，投後估值達40億元（單位：人民幣，下同）。截至目前，四位創始人合計持股82%，騰訊和深創投資本分別持股2.2%和4.4%。

創想三維是一家典型的「高成長＋高風險」硬科技企業，近三年營收持續增長，但盈利能力逐年惡化。2023年至2025年，公司營收從18.83億元增至31.27億元；期內利潤則從2023年的1.29億元降至2024年的8866萬元，2025年業績變臉，錄得淨虧損1.82億元，主要因對Pre-IPO投資者的股份補償與股息安排2.403億元。

在IPO前，創想三維進行了「突擊分紅」。公司在招股書中披露：2021年宣派現金股息1.95億元；2021年至2023年，分別向股東派付股息0.88億元、0.36億元及0.71億元，並於2023年結清2021年所宣派的全部股息。

在集中度較高的消費級3D打印行業中，作為行業老將的創想三維正受到「後浪」的衝擊。

市場研究機構CONTEXT此前披露的數據顯示，以創想三維、拓竹科技、縱維立方、智能派為代表的「深圳四小龍」，合計占據了全球入門級3D打印機九成市場份額。

如今，創想三維的市場拓展正被行業黑馬拓竹科技壓製。

根據公司今年3月更新的招股書（引用灼識諮詢數據），2024年，拓竹科技與創想三維在全球消費級3D打印機行業的GMV分別約為7.3億美元和2.3億美元，市場份額分別為35.5%和11.2%。而據5月11日披露的最新招股書，2025年，拓竹科技與創想三維的GMV分別約為13億美元和3.4億美元，市場份額分別為42.7%和11.2%。

不難看出，創想三維的GMV雖從2.3億美元增至3.4億美元，但市場份額仍停滯在11.2%。反觀拓竹科技，GMV一年內近乎翻倍，市占率從35.5%飆升至42.7%，雙方差距持續拉大。在高速增長的市場中，創想三維正面臨嚴峻的競爭壓力。

對於此次港股上市募資款項用途，公司計劃用於：研發投資；海外用戶營運；全球品牌推廣及銷售渠道開發；尋求與公司的業務互補並符合公司戰略的戰略性合作關係、投資或收購；營運資金及一般公司用途。