【IPO速遞】背靠AI、機器人概念！長盈精密赴港，成色如何？

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近期，包括華勤技術（03296.HK）、勝宏科技（02476.HK）在內的多家A股公司實現了赴港上市，表現不俗。

而在5月11日，全球精密智造龍頭企業長盈精密（300115.SZ）也向港交所遞交了招股書，擬在主板上市，中金公司擔任獨家保薦人。

長盈精密的歷史可追溯至2001年7月，2010年9月登陸深交所創業板，在近年股價飆升後，其最新A股市值接近490億元（人民幣，下同）。

通俗來說，長盈精密是高端精密零部件「全能製造商」，核心做三類高精密產品。其一是智能終端及電子產品精密零組件：涵蓋應用於消費電子的精密結構件、產品外觀件、功能模組與電子連接器，客戶包括全球知名的智能手機、個人電腦及智能穿戴品牌。

其二是新能源關鍵結構件及連接組件：聚焦於新能源電池中的精密殼體、外觀件、頂蓋及高壓電連接產品，已獲動力電池製造商的認可，並實現交付。同時，還為儲能系統集成商及電池企業交付關鍵結構件及連接組件。

第三是具身智能與新興科技硬件：涵蓋人形機器人精密零組件和總裝服務、AI數據中心基礎設施硬件（如高速線纜、連接器、光模塊殼體及液冷散熱核心零組件），以及商業衛星通信精密結構件等前沿領域的精密結構件。

根據弗若斯特沙利文的資料，2025年，按收入計，長盈精密是全球第五大智能終端及電子產品精密零組件廠商、全球第二大新能源電池精密零組件廠商；按產品價值計，公司是全球第四大人形機器人精密零組件廠商，服務60＋全球領先客戶，2025年交付68.9萬個人形機器人零部件，擁有12大製造基地、9大研發中心，專利超2000項。

財務層面，長盈精密的收入延續了增勢--2023年至2025年，其收入分別為137.22億元、169.34億元、188.19億元，受所有三大下游領域客戶的銷售額增加所帶動。不過，其2025年的收入增速出現顯著放緩。

在利潤端，2023年至2025年，公司的年度利潤分別為1.51億元、8.40億元、6.70億元，經調整淨利潤分別為1.64億元、8.40億元、6.83億元。而2025年利潤回落主要是因為2024年處置子公司股份有較高的非經常性收益，2025年無此項高基數收益，並非主業盈利下滑。

從收入結構來看，智能終端業務仍然是公司主要收入來源，但占比從2023年的69.2%下降至2025年的58.7%；而新能源業務貢獻持續提升，從25.8%增長至36.5%，增勢明顯；具身智能及新興科技硬件業務占比仍然較低，2025年僅為1.0%，不過增勢亮眼。

總的來看，雖然人形機器人、AI數據中心這些概念有助於講故事、拔估值，是長盈精密股價在近年大幅飆升的核心因素之一，但公司在這兩個熱門領域的收入並不算多，業務規模還比較小，後續這部分業務能否迎來爆發式增長需要關注。

值得一提的是，在三大業務中，新能源關鍵結構件及連接組件業務的毛利率從2023年的16.8%持續降至2025年的13.8%，伴隨著收入占比的提升，對公司整體毛利率表現造成一定影響，其2023年至2025年的毛利率分別為18.2%、17.7%、17.8%。

此外，長盈精密2025年經營現金流淨額降至4.19億元，較2024年的21.68億元出現暴降，和公司高速擴張，但資金回籠速度沒能跟上支出步伐，導致資金被占用有比較大的關係。

數據顯示，2025年公司存貨較上年增加9.84億元，應收款項及應收票據增加14.07億元，這兩項金額大增也容易帶來減值風險。

此次赴港，長盈精密擬將募集資金投往這些方向：用於未來五年內建立產品的產能布局與擴張以及新興科技的研發；用於在未來五年內升級智能製造能力；用於在未來五年內加強全球布局和本地化服務能力；用於戰略投資和收購；用於償還部分短期有息銀行借款；用於營運資金及一般企業用途。