【百強透視】賣資產狂賺！和黃醫藥（00013.HK）利潤暴增，股價大漲

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2025年，港股創新藥板塊迎來強勢上漲行情，三生製藥（01530.HK）、科倫博泰生物（06990.HK）等龍頭標的大幅走強，背後是資金面回暖、基本面改善、創新藥出海提速與政策支持等多重因素共振。

而根據最新消息，在2025香港財富管理高峰論壇暨第十二屆「港股100強」頒獎典禮上摘得「年度醫藥醫療創新先鋒」大獎的和黃醫藥（00013.HK）已披露2025年全年業績，其表現如何？

整體業績：淨利潤激增11倍，現金流充裕支撐研發

3月5日盤後，和黃醫藥發布業績公告稱，2025年，公司的收入總額約為5.49億美元，同比下降近13%；淨利潤為4.58億美元，同比增加1099%；股東應占淨利潤4.57億美元，同比增加1111%；不派息。

不難發現，和黃醫藥在收入下跌的情況下卻取得了利潤瘋漲的成績，其原因在哪兒？這是因為在2025年4月公司以6.08億美元的價格賣掉了上海和黃藥業45%的股權，獲得了近4.16億美元的稅後出售利潤，這部分利潤是「一次性買賣」，不是靠主營業務掙來的。

不過，若剔除出售上海和黃藥業帶來的4.16億美元利潤，2025年和黃醫藥仍有超過0.40億美元的利潤，較2024年的0.04億美元利潤依舊實現了大幅增長。

另外，得益於出售資產等因素，截至2025年年末，和黃醫藥的現金餘額已增至13.67億美元，較2024年末的8.36億美元大幅增加，資金充裕，這有利於業務管線的優化及未來投資及產品渠道的發展，同時增強公司的財務靈活性和抗風險能力。

和黃醫藥代理首席執行官兼首席財務官鄭澤鋒在業績報告中表示：「我們擁有穩健的財務狀況，現金餘額達14億美元，有助於加速推進ATTC技術平台及其創新候選藥物的開發。2025年是和黃醫藥連續實現盈利的第三年，我們目標依然是保持財務自給自足，持續發現並將更多創新產品推進至臨床開發階段。」

核心業務需關注：多款產品收入下降，下半年銷售回暖

分業務來看，2025年全年，和黃醫藥核心的腫瘤/免疫業務綜合收入為2.86億美元，同比下降21%。

其中，由武田負責銷售的FRUZAQLA®市場銷售額增長26%至3.66億美元，這得益於迄今在38個國家獲得批准後實現強勁增長，包括於2025年在超過15個國家獲批。近期增長主要得益於在歐洲、亞洲和美洲的持續上市推進（2025年年底上市的國家包括葡萄牙、比利時、韓國和墨西哥），該產品滿足了結直腸癌對創新治療方案的迫切需求。後續的醫保覆蓋也在穩步推進，目前有近20個國家已將產品納入醫保範圍，促使產品獲得良好的市場接受度。

2025年全年，FRUZAQLA®的綜合收入為8940萬美元，同比下降19%，出現了顯著下降。

此外，2025年全年，愛優特®綜合收入為7690萬美元，同比下降11%；不過下半年銷售額較上半年增長33%，呈現明顯回升態勢；蘇泰達®、沃瑞沙®的綜合收入分別為2700萬美元、1860萬美元，也都出現了較大程度的同比下滑。

而達唯珂®的綜合收入同比大增158%，但規模仍較小，僅為250萬美元。

另外，其他業務收入（主要來自處方藥分銷）保持平穩為2.63億美元，同比下降1%。

需要指出的是，和黃醫藥在業績報告中強調：「隨著重新調整商業團隊的定位以支持持續增長的成效逐步顯現，我們在2025年下半年的表現呈現出明顯的轉折點，市場銷售額較2025年上半年增長24%。其中，與市場銷售額的情況類似，在中國的腫瘤產品收入亦於2025年下半年達到類似轉折點，2025年下半年的銷售額較上半年增長23%。」

新一年業績指引如何？

在業績報告中，和黃醫藥還提供了業績指引相關信息。

和黃醫藥稱，2026年腫瘤/免疫業務綜合收入的全年指引在3.3億美元至4.5億美元之間，反映了和黃醫藥中國商業營運的持續增長勢頭、FRUZAQLA®在全球範圍內的持續商業擴張，以及創新候選藥物新的合作機會。

對比2025年腫瘤/免疫業務綜合收入2.86億美元來看，2026年這部分核心業務的綜合收入有望實現較大幅度上漲。

結語

總的來看，和黃醫藥在2025年交出了一份表現不俗的成績單，扣除掉出售資產帶來的一次性利潤，其利潤仍實現了大幅增長。目前公司在手現金充裕，2026年預期將有多款產品取得新的進展，核心業務的綜合收入也有望實現大幅度增長。

而從資本市場的反應來看，3月6日，其股價一度大漲逾10%，但此後出現回落，截至發稿時間仍漲超4%，成交也出現放大，反饋比較積極，其後續走勢值得關注。