预制钢结构建筑服务公司「美联股份」通过聆讯，拥有119个在手项目

2025年12月17日，美联股份通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，独家保荐人为申万宏源。公司曾于2022年12月在新三板挂牌（代码：873980），并于2024年11月摘牌。

公司是综合预制钢结构建筑分包服务提供商，2024年收入15.23亿元，净利润0.71亿元；2025年上半年收入14.24亿元，同比增长180%，净利润0.63亿元，同比增长360%。

值得注意的是，公司曾于2014年提交上交所主板上市申请，但未获批；2023年11月公司进行了北交所上市辅导，但未提交北交所上市申请。

公司是综合预制钢结构建筑分包服务提供商，为各行各业的建筑项目提供综合服务，涵盖项目设计和优化、采购、制造和安装。

根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计，公司于中国预制钢结构建筑市场的工业领域中排名第三，市场份额为3.5%。

根据收入确认模式和运营特色，公司的业务分为三个业务类别：(i)预制钢结构建筑分包服务；(ii)专业工程总包；及(iii)工业环保装备。这些相互关联的业务类别产生协同效应，推动公司的持续增长。

截至最后实际可行日期，公司拥有119个在手项目。

财务业绩

截至2024年12月31日止3个年度、2024及2025年前6个月：

收入分别约为人民币19.03亿、14.53亿、15.23亿、5.10亿、14.24亿，2025年前6月同比+179.51%；

毛利分别约为人民币2.43亿、2.15亿、1.90亿、0.60亿、1.45亿，2025年前6月同比+140.41%；

净利分别约为人民币0.88亿、0.62亿、0.71亿、0.14亿、0.63亿，2025年前6月同比+360.20%；

毛利率分别约为12.75%、14.77%、12.51%、11.86%、10.20%；

净利率分别约为4.61%、4.28%、4.65%、2.67%、4.40%。

受房地产及建筑周期性影响，公司过去两年收入计利润呈现较低迷状态，但2025年上半年同比大幅增长，呈现显著回升态势。不过，毛利率仍然处于下行，主要因取得若干利润率较低的大型项目所致。

行业情况

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的报告，从市场规模角度出发，中国的预制建筑市场从2020年的人民币4,485亿元增长到2024年的人民币5,893亿元，年复合增长率为7.1%，预期将由2025年的人民币5,099亿元增至2029年的人民币7,070亿元，年复合增长率为4.6%。   

其中，预期预制钢结构建筑市场的市场规模将从2024年的人民币4,413亿元进一步上升至2029年的人民币5,515亿元，预期市场份额将由2024年的74.9%增至2029年的78.0%。

2024年，公司在中国工业综合预制钢结构建筑分包服务提供商中位居第三，实现人民币10亿元的收入并占据3.5%市场份额。

可比公司

同行业IPO可比公司：鸿路钢构、精工钢构、东南网架等

主要股东

公司香港上市前的股东架构中：

博盛国际（执行董事陈先生和陈女士各占70%和30%权益）持股约70.84%，员工持股平台上海向联和上海昕联展分别持股约2.24%和2.15%，控股股东合共持股约75.23%；

Asia Investments通过旭日国际持股约15.90%；

优领科技、上海途随和上海倚观等公司核心关连人士持股约2.96%；

上海匠联、海南宇衡、深圳前海、上海五柳、鼎元合创、上海洼港等其他公众股东合计持股约5.91%。

董事高管

公司董事会由七名董事组成，包括两名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事。

公司共计进行过多次股权转让，最近一次在2022年5月，每股概约成本为6.75人民币，对应公司上市前估值约为6.48亿人民币。公司2024年在新三板摘牌时市值约为6.72亿人民币。

中介团队

据LiveReport大数据统计，美联钢结构建筑系统中介团队共8家，其中保荐人1家，近10家保荐项目数据表现不足；公司律师共计3家，综合项目数据表现勉强可以。整体而言中介团队表现尚可接受。

文章来源：活报告公众号