【IPO前哨】攜180萬AI數字員工闖港股，金智維底色如何？

原創

今年以來，港股人工智能板塊表現強勁，累計漲幅超30%，美圖公司（01357.HK）、地平線機器人（09660.HK）、優必選（09880.HK）、匯量科技（01860.HK）等個股漲勢突出。

近日，主營「AI數字員工」的珠海金智維人工智能股份有限公司（下稱「金智維」）也緊隨AI行業上市熱潮，正式向港交所遞交招股書，計劃登陸主板上市。

這家AI企業衝刺IPO可謂「自帶光環」，身處黃金賽道，佔據細分領域領先地位，更在上市前獲豪華資本加持。然而，光鮮背後仍存諸多「成長的煩惱」，為其港股上市之路增添變數。

部署超180萬AI數字員工的獨角獸

金智維成立於2016年，專注提供AI數字員工解決方案及企業級智能體服務。公司以AI數字員工和企業級智能體（Ki-Agent）為核心產品，融合RPA（機器人流程自動化）、大模型、低代碼等技術，為金融、政務、製造業等行業提供全生命週期數字化解決方案。

在市場份額與客戶規模方面，金智維表現亮眼。公司於2022年至2024年連續三年蟬聯中國AI數字員工解決方案市場第一，2024年按收入計的市佔率達3.7%。此外，在2024年9月發佈的《中國新經濟準獨角獸企業百強榜》中，其以35億元人民幣的估值位列第80名。

金智維的AI數字員工已獲多行業客戶採用。截至2025年6月底，累計部署超180萬名AI數字員工，覆蓋金融、政務、製造等十餘個行業，服務客戶逾1300家，其中包括120餘家《財富》全球500強及中國500強企業。

其中，金融行業是金智維的業務重點。公司已為超240家銀行提供服務，並覆蓋全國90%以上券商，券商客戶數約130家。

值得一提的是，金智維核心技術團隊藏著一位AI大咖。公司的首席技術官、首席AI科學家和人工智能產品部總經理胡箐，曾先後任職於科大訊飛（002230.SZ）、美國微軟公司（MSFT.US）（擔任首席軟件工程師）以及Meta（META.US），履歷兼具國際科技巨頭視野與國内AI龍頭實戰經驗。

金智維的投資者陣營也頗為豪華，其中包括金證股份（600446.SH）、高瓴創投、國開製造業轉型升級基金、珠海市人才基金、啓明創投以及中金資本。

收入增長疲軟，盈利能力惡化

金智維採用項目製與訂閱製相結合的混合定價模式，以應對客戶多樣化需求。收入構成上，2022年以來約七成收入來源於項目製服務，其餘來自訂閱製及運維服務。

儘管在金融AI數字員工賽道地位領先，但金智維的收入規模仍較小，且增長顯乏力。

招股書顯示，公司2022-2024年的營收從2.03億元（單位人民幣，下同）增長至2.43億元，復合增速僅為9.5%。而根據弗若斯特沙利文資料，中國AI數字員工解決方案市場規模2020年至2024年的復合年均增長率達37.5%，其中2022-2024年間亦增長迅速。

此外，於2025年上半年，公司收入不增反降，同比下滑17.1%至4597.7萬元。

盈利能力更是持續惡化，公司2024年期内虧損擴大95.3%至1.22億元，2025年上半年期内虧損再度擴大至1.17億元，淨虧損率高達254.1%。

為拓展市場和增強研發能力，金智維加大了投入，其銷售費用、研發開支持續增加。2025年上半年銷售費用率為63.5%，研發費用率為68.7%，形成「收入降、成本升」的雙重擠壓。

行業依賴度高，資金週轉承壓

業務層面過於依賴銀行和券商等金融領域的客戶，是金智維收入增長不佳的重要原因。

2025年上半年，公司來自金融領域客戶的收入比重達76.8%，2023年曾高達85.8%。金融行業易受監管政策調整、預算縮減影響，這種單一行業依賴使得其難以跟上全行業多領域協同增長的步伐。

另一方面，金智維的經營與資金週轉出現惡化，影響其市場拓展和業務擴張能力。

2025年上半年，公司應收賬款週轉天數飙升至446天，存貨週轉天數激增至272天，遠超行業合理水平，資金回籠速度極慢。公司對此表示，應收賬款週轉天數提升主要由於大多數項目在每年年底完成並驗收，導致中期報告日的週轉率較高。

同時，公司2025年6月底流動負債淨額達15.04億元，而資產總額僅約7.10億元，償債能力嚴重不足。

在持續虧損、現金流緊張的情況下，公司難以投入足夠資金開拓非金融領域市場、優化業務模式，進一步限製了其成長性。

總結

對於金智維而言，本次IPO不僅是尋求資金輸血的融資窗口，更是檢驗其商業模式能否跨越「標桿易立、盈利難求」鴻溝的關鍵試煉。

公司雖以180萬數字員工坐穩細分賽道龍頭，卻陷入收入疲軟、虧損擴大、行業依賴過高的典型成長陣痛。能否借上市契機打破金融行業「舒適區」，在更廣闊市場中驗證AI數字員工的規模化盈利能力，將決定這家AI獨角獸從「技術領先者」走向「商業成功者」的最終成色。