【IPO前哨】再度闖關！「大疆教父」加持，希迪智駕能否如願？

原創

伴隨著地平線機器人-W（09660.HK）、黑芝麻智能（02533.HK）、速騰聚創（02498.HK）、小馬智行-W（02026.HK）等公司的上市，智能駕駛也逐漸成為了港股市場的一大明星板塊。

而在近期，又有一家智駕相關的企業——希迪智駕科技股份有限公司（以下簡稱「希迪智駕」）遞表港交所主板，中金公司、中信建投國際、平安證券（香港）為聯席保薦人。據了解，這已經是希迪智駕第三次闖關港交所了。前兩次遞表均以申請書「失效」而折戟港交所。

「大疆教父」發起創立，已完成多輪融資

希迪智駕的歷史可追溯至2017年。彼時，被譽為「大疆教父」的李澤湘與馬濰共同創立了長沙智能駕駛研究院（後更名為希迪智駕），願景是為商用車開發實用的智能駕駛產品。

據悉，希迪智駕的創始人兼董事長李澤湘為AI、機器人及自動化領域的國際知名研究科學家，亦為2019年IEEE機器人與自動化大獎的獲得者。在香港科技大學任教期間，李澤湘不僅聯合創立了中國運動控製領域的領先企業固高科技（301510.SZ），還培養出大疆創始人汪滔等多位創業人才，因此也獲得了「大疆教父」的贊譽。

聯合創始人、副董事長兼首席架構師馬濰則是矽谷的資深專家，在機器人、信號處理及汽車行業擁有30多年的專業經驗。曾於美國國家半導體公司及德州儀器公司擔任重要研究職位，專門研究智能駕駛應用。

或是得益於兩位創始人的業内影響力，希迪智駕自成立起就備受資本青睐，已經完成多輪融資，涉及紅杉中國、聯想控股、百度集團等知名機構。

招股書顯示，2024年1月底完成C+輪融資時，希迪智駕的交易後隱含估值已經達到了90.24億元人民幣。

聚焦商用車智駕領域，利潤連年虧損

不過，希迪智駕和港股市場的一些智駕概念股有不一樣的地方——希迪智駕是中國商用車智能駕駛產品及解決方案的創新產品驅動型供應商，專注於對封閉環境中的自主採礦及物流車、V2X（車路協同）技術及智能感知解決方案的研發，並提供以專有技術為基礎的產品及解決方案，2022年至2024年及2025年上半年期間主要專注於封閉環境中的自主採礦。

根據灼識咨詢的資料：希迪智駕在中國所有智能駕駛商用車公司中排名第六，市場份額約為5.2%。按2024年產品銷售的收入計，公司在中國自動駕駛礦卡解決方案市場排名第一。公司還是中國首批推出商業化V2X產品的智能駕駛公司。

截至2025年6月30日，希迪智駕的客戶持續增加至152名，公司已交付304輛自動駕駛礦卡及110套獨立自動駕駛卡車繫統，並收到357輛自動駕駛礦卡及290套獨立自動駕駛卡車繫統的指示性訂單。

業績方面，2022年至2024年及2025年上半年，希迪智駕收入分别約為3105.6萬元（人民幣，下同）、1.33億元、4.10億元、4.08億元，其中2022年至2024年期間的復合增長率達到263.1%，增勢迅猛。

不過，在利潤端，2022年至2024年及2025年上半年，希迪智駕分别錄得虧損2.63億元、2.55億元、5.81億元、4.55億元；經調整淨虧損分别為1.59億元、1.38億元、1.29億元、1.11億元。其中，2025年上半年虧損增加主要繫減值虧損、一般及行政開支、研發開支大幅增加。

總的來看，希迪智駕近些年的收入呈現爆發式增長，利潤卻在持續虧損，而且2025年上半年收入端的增速有所放緩，虧損則在加劇，這一點值得投資者關注。

依賴單一業務，客戶集中度較高

分業務來看，2022年至2024年及2025年上半年，封閉環境自動駕駛礦卡產品及解決方案的收入佔總收入的比重分别為87.6%、48.3%、60.1%、92.1%，佔比居高不下，比較依賴這項單一業務。

另外，希迪智駕核心產品自動駕駛礦卡所處的市場目前尚處於起步階段，招股書披露2024年自動駕駛礦卡滲透率僅約為7%，目前這塊市場的空間仍有待進一步開發。

希迪智駕的主要客戶包括礦山擁有者及經營者、政府實體及大學、商用車製造商及其他企業客戶。根據招股書，2022年至2024年及2025年上半年，其他最大客戶貢獻的收入佔期間總收入的比重分别為78.4%、31.2%、37.4%及46.7%；前五大客戶產生的收入佔期間總收入的比重分别為96.7%、64.1%、80.0%及94.1%。

不難發現，希迪智駕的客戶集中度較高，長期業績穩定性值得留意。

結語

現金流方面，2022年至2024年及2025年上半年，希迪智駕的經營活動所用現金淨額持續為負，其中今年上半年淨流出2.08億元，同時融資活動所得現金淨額提升至0.8億元，較去年同期大幅增長，這也意味著公司對於融資依賴度較高。

不過，希迪智駕上一次融資還是2024年1月底的C+輪，此後並未再次實現融資。從這個角度來看，此次赴港對於希迪智駕而言意義重大。

而根據招股書，如果成功上市，希迪智駕擬將募集的資金投往這些方向：將在未來五年内用於研發；用於提高國内外商業化能力及進一步加強公司與國内及全球客戶的合作；用於旨在進一步整合產業鏈上下遊資源的潛在投資及並購機會；用於營運資金及一般公司用途。

作為智能駕駛商用車領域的領先企業之一，希迪智駕有著李澤湘光環的加持，更易引起市場資金的關注，不過公司存在的一些隱憂也需要留意，其最終能否圓夢港交所有待時間驗證。