MSCI指数调整生效，“尾盘异动”对相关上市公司的影响有多大？

目前，与MSCI股票指数挂钩的ETF资产规模已超过2万亿美元，其中挂钩新兴市场的ETF资产达5170亿美元，2025年第二季度同比增长了22%。

而MSCI中国指数被嵌套进MSCI全球标准指数系列中的新兴市场（EM）相关指数里，有大量被动资金跟踪，是在港上市的中国公司获得全球资金配置的重要渠道，受到市场广泛关注。

2025年8月27日，MSCI系列指数迎来调整正式生效时间。而在26日尾盘，多只获纳入或遭剔除MSCI指数的港股尾盘成交出现明显异动，揭示了全球被动资金买卖所涉个股时到底会对其产生多大影响？

首先，我们先回顾一下MSCI系列指数的8月份调整结果：

MSCI中国指数纳入了9只港股，为老铺黄金、中信金融资产、地平线机器人-W、科伦博泰生物-B、三生制药、网易云音乐、药明合联、万国数据-SW、美图公司。剔除2只港股，为海信家电、中升控股。

MSCI中国小盘股指数则纳入了19只港股，为中升控股、映恩生物-B、连连数字、昭衍新药、广深铁路股份、迈富时、郑州银行、巨星传奇、锅圈、潼关黄金、欧康维视生物-B、基石药业-B、绿色动力环保、来凯医药-B、移卡、和誉-B、药师帮、博雅互动、元征科技。剔除5只港股，为三生制药、网易云音乐、万国数据-SW、美图公司、海通恒信。

其中需注意，三生制药、网易云音乐、万国数据-SW、美图公司这4只个股是从MSCI中国小指中调升至MSCI中国指数的，而中升控股则是从MSCI中国指数调降至MSCI中国小指。

根据历史经验，被动资金往往会在生效日前的尾盘进行调仓，以减少指数追踪误差，届时相关个股可能出现异常放量的情况，呈现“探针式”巨额成交。在8月26日尾盘，MSCI中国及中国小指的所有涉及个股常规时段最后一分钟至集合竞价均有明显异动。

据LiveReport大数据回溯发现，大多数MSCI中国及中国小指纳入或剔除个股的尾盘股价波动都能控制在±2%以内，但成交额普遍急剧放大，平均占个股当日成交的近六成。

在MSCI中国指数的调整中，多数个股尾盘小幅跳涨，但平均涨幅仅约0.5%（仅老铺黄金跳涨2.12%，以及海信家电小挫1.17%较明显），指数调整对相关公司短期股价影响比较可控。

然而，相关个股尾盘成交额急剧放大，几分钟时间成交额普遍达到了10亿港元级别，占个股当日全天成交额比重达五成以上，部分个股占比达到八成之多（海信家电达82%，万国数据-W达80%，网易云音乐等接近80%）。

举例来说，作为首次纳入MSCI中国指数的标的，地平线机器人-W、老铺黄金获纳入分别带来了超23亿港元、超14亿港元的被动资金一次性买入，只要后续保持不被剔除或大幅调降权重，则这部分全球资金将长期“留在其中”，并伴随相关ETF的申赎形成“活水”，有利于提升公司股票的长期流动性和投资者结构。

截至8月26日，在追踪MSCI中国指数的其中一只代表产品安硕中国ETF(2801.HK)中，地平线机器人-W获得了0.15%的权重配置，持仓市值达3703万港元；老铺黄金获得了0.1%的权重配置，持仓市值达2386万港元。

MSCI中国小盘股的调整中，股价方面，相关个股股价尾盘平均下跌约0.5%（巨星传奇小幅跳涨2.77%，潼关黄金、绿色动力环保下挫超过4%较明显）。

成交额方面，相关个股尾盘成交占比平均达53%，3只尾盘成交过亿（基石药业-B、和誉-B、映恩生物-B），多数个股尾盘成交占全天成交比重在50%以内（仅和誉-B、广深铁路股份占82%）。

总体上，MSCI指数调整对于相关个股而言，股价波动影响通常可控，多数时候幅度都控制在±2%以内，但调整带来的被动资金配置会导致成交量显著波动，对相关个股流动性会产生明显影响。

不过，相比于港股通的纳入剔除，MSCI等全球指数的调整对于大盘股、中盘股的影响可能更为显著。

背后原因在于，一方面，港股通的纳入剔除门槛并未按规模划分（尽管恒生综指有分为大/中/小型股），因此南向资金（包括内地公募、私募及个人投资者）的买卖偏好不会受到权重限制的明显约束。

另一方面，MSCI指数按规模划分为各个层级，指数挂钩资产会随着“大-中-小-微”的规模逐级递减，体量越大的企业资金流变动也就更大。此外，不少大型的投资机构，出于流动性考虑会仅投资MSCI全球可投资市场指数（含大中小盘股）或MSCI全球标准指数（仅含大中盘股）。

对于有志于获得全球资金配置的企业来说，进入MSCI等全球主流指数将是一个必不可少的选择。

文章来源：活报告公众号