A、H股齊跌！頻頻引發熱議後，藥明康德卻仍獲看好？

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作為醫藥外包行業的龍頭，藥明康德（603259.SH，02359.HK）近期可謂是「風頭正勁」，頻頻引起廣泛熱議。

這其中既有高位配售引發的爭議，也有史上最強中報引來的驚歎。

高位配售引爭議，H股異動下跌

7月31日盤前，藥明康德發佈公告稱，公司與配售代理訂立配售協議，配售代理將儘力促使承配人按照配售協議所載條款及條件，按每股配售股份配售價合共認購7380萬股新H股。配售價為104.27港元，較7月30日H股收盤價折讓約6.9%。假設所有配售股份獲悉數認購，配售的募集資金總額預計將約為77億港元。

公告還披露，此次募集資金的投向如下：（1）約90%將用於加速推進全球佈局和產能建設；（2）約10%將用於一般公司用途。

藥明康德董事會及高級管理人員認為配售對公司大有裨益，募集的資金將為公司提供可用資金，加速推進全球佈局和產能建設，驅動公司長期發展等。

然而，根據最新的業績報告顯示，截至2025年中期末，藥明康德的銀行結餘及現金達175.36億元（人民幣，下同），原到期日為三個月以上的定期存款也有39.38億元，似乎並沒有缺錢之憂，配售新H股其實會稀釋一部分老股東的權益。

在披露配售信息後，藥明康德也遭到了不少投資者的質疑。有投資者稱，藥明康德出一堆利好配合，原來是為了高位配售；不過也有投資者辯解稱，公司要進一步國際化，所以要增加H股，減少A股。

而從資本市場的情況來看，自4月中以來，藥明康德的A、H股迎來了一波強勢上漲行情，但是在7月31日，藥明康德的H股遭遇放量跳空下跌，收盤大挫5.63%，而其A股亦遭遇跳空下跌，收盤跌幅為2.61%。

此外，或是受藥明康德下跌及整個市場環境的影響，港股市場的醫藥外包概念股出現普跌，昭衍新藥（06127.HK）、康龍化成（03759.HK）、藥明生物（02269.HK）、泰格醫藥（03347.HK）等股都遭遇下跌，唯有凱萊英（06821.HK）微漲。

史上最強中報出爐，首次進行中期分紅

值得一提的是，就在不久前的7月28日盤後，藥明康德發佈了史上最強中報，彼時公司還獲得了一片贊譽。

數據顯示，2025年上半年，藥明康德實現收入約為207.99億元，同比增長20.64%，其中持續經營業務收入同比增長24.2%；期内股東應佔溢利為82.87億元，同比增長95.46%，雙雙創下歷史新高。

關於業績增長的原因，藥明康德表示，公司持續聚焦及加強CRDMO業務模式，營業收入持續增長，同時持續優化生產工藝和經營效率，以及臨床後期和商業化大項目增長帶來的產能效率不斷提升，提高了整體的盈利能力。

此外，一項非經常性損益事項為公司貢獻了較高的利潤。2025年上半年，藥明康德出售持有的聯營企業藥明合聯（02268.HK）部分股票，取得了巨額投資收益，遠超上年同期。

藥明康德董事長兼首席執行官李革表示，2025年上半年，公司持續經營業務在手訂單再創歷史新高，達到567億元。公司上調2025年全年收入目標至425億至435億元，其中持續經營業務預計將實現13%至17%雙位數增長，同時相應提升自由現金流目標至50億至60億元。

而在披露2025年中報的同時，藥明康德宣佈，擬向全體股東每10股派發現金紅利3.5元（含稅），共計派發現金紅利約10.03億元（含稅）。此次中期分紅也是藥明康德歷史上首次中期分紅。

創新藥大爆發，「賣水人」仍獲看好？

值得一提的是，近年來，中國的創新藥領域迎來大爆發，海外授權交易頻現，行業前景獲得眾多機構看好，百濟神州（06160.HK）、信達生物（01801.HK）等創新藥概念股也迎來大漲。

雖然因配售事件遭遇了一些質疑，但作為醫藥行業「賣水人」龍頭的藥明康德仍獲得了多家機構的青睐。

銀河證券在7月31日的研報中指出，藥明康德作為國内一體化CXO龍頭，TIDES業務高景氣有望帶動公司業績持續增長。參考公司上調的全年業績指引，預計公司2025-2027年歸母淨利潤為142.02、149.55、182.41億元，同比增長50.28%、5.30%、21.98%，當前股價對應2025-2027年PE為20/19/16倍，維持「推薦」評級。

開源證券也在7月31日的研報中稱，藥明康德2025年上半年業績超預期，TIDES業務增速強勁打開成長空間。

此外，華西證券、中信建投等機構也在近日發表了積極看法。