中国最大企业软件与服务商「用友网络」首次递表，业绩因云服务转型承压

摘要：用友网络于2025年6月27日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第1次递交上市申请，联席保荐人为招银国际、中信证券，公司是全球领先的企业软件与智能服务提供商。2024年收入为88.17亿元，净亏损为20.7亿元。

公司2001年在上交所上市，代码600588.SH，最新市值约458亿。

公司是全球领先的企业软件与智能服务提供商，致力于应用以AI、大数据、云计算为核心技术的企业数智化软件与智能服务的研发创新、销售与服务。

根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年收入计，公司是中国企业软件及服务市场最大的市场参与者。

公司提供丰富的企业软件及智能服务产品矩阵，包括云服务及软件产品。云服务主要包括用友BIP系列产品、U9 cloud、畅捷通提供的产品及行业特定解决方案。

用友BIP是云服务的核心平台，该集成平台旨在为企业数字化转型与智能化运营提供全方位工具、能力及资源支持，该产品系列包括面向大型企业的YonBIP 和面向中型企业的YonSuite。

财务分析

截至2024年12月31日止三个年度2022、2023、2024：

收入分别约为人民币88.9亿元、94.43亿元、88.17亿元，年复合增长率为-0.41%；

毛利分别约为人民币48.92亿元、46.51亿元、40.57亿元，年复合增长率为-8.93%；

研发开支分别约为人民币-17.54亿元、-21.06亿元、-21.22亿元，年复合增长率为9.98%；

净利润分别约为人民币2.25亿元、-9.33亿元、-20.7亿元，2023年由盈转亏；

毛利率分别约为55.03%、49.26%、46.01%。

公司2024年营收、毛利呈下降趋势，毛利率也逐年下降，主要是公司向新一代的云服务转型，云服务毛利率相对较低，而高毛利的软件产品销售额减少。

截至2024年12月31日，公司经营活动现金流为-2.74亿，账上现金56.6亿。

行业前景

中国企业软件及服务市场规模

以收入计，中国企业软件及服务市场的市场规模已由2020年的人民币1,400亿元增长至2024年的人民币2,119亿元，2020年至2024年的复合年增长率为10.9%。展望未来，以收入计，中国企业软件及服务市场的市场规模预计于2029年达到人民币3,816亿元，而2024年至2029年的复合年增长率为12.5%。

行业地位

以2024年收入计，公司是中国最大的企业软件及服务提供商，市场占有率达4.1%。

同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：金蝶国际（0268.HK）

主要股东

王先生通过北京用友科技、上海用友科技、用友研究所合计持股41.59%，上海益倍持股3.75%，共青城优富持股2.35%,其他A股股东持股49.31%。

管理层情况

中介团队

据LiveReport大数据统计，用友网络中介团队共计9家，其中保荐人2家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计2家，综合项目数据表现尚可。整体而言中介团队历史数据表现中规中矩。

文章来源：活报告公众号