【IPO前哨】亦諾微醫藥赴港：業績連虧，估值超38億港元

原創

年初以來，代表生物科技板塊的生物醫藥B類股走勢異常強勁，整體漲幅位居港股市場第三，板塊内的科倫博泰生物-B（06990.HK）、亞盛醫藥-B（06855.HK）、微創機器人-B（02252.HK）等多股漲超70%。

日前，又有一家生物科技企業——Immvira Bioscience Inc.-B（以下簡稱「亦諾微醫藥」）向港交所遞交了上市申請，花旗、中金公司為其聯席保薦人。

IPO前完成7輪融資，高瓴等機構是股東

亦諾微醫藥注冊成立於2015年，是一家專注於臨床需求導向的全球領先生物科技公司，致力於通過自主知識產權生物工程化技術，發現、開發、生產及商業化新型溶瘤免疫療法和工程化外泌體療法。

所謂的溶瘤免疫療法或溶瘤病毒療法是一種利用溶瘤病毒治療癌症的方法，溶瘤病毒選擇性地在腫瘤細胞内復製，而不會損害正常組織。溶瘤免疫療法利用病毒固有的或經改造的腫瘤選擇性，透過直接溶瘤作用有效破壞腫瘤，導致腫瘤細胞大量裂解。

除了直接溶瘤作用外，溶瘤免疫療法在腫瘤微環境中亦扮演顯著的免疫調節作用。同時，溶瘤過程中釋放的TAA被抗原呈遞細胞（如樹突狀細胞）捕獲並呈遞，隨後活化腫瘤特異性細胞毒性T細胞。

亦諾微醫藥策略性地設計並打造風險均攤的產品組合，包括用於治療實體瘤的具有同類最佳潛質的溶瘤免疫療法候選藥物和具臨床應用前景或可直接商業化的創新型工程化外泌體治療產品。截至2025年6月20日，亦諾微醫藥的產品管線包括兩款臨床階段溶瘤免疫療法候選藥物、兩款臨床前階段工程化外泌體治療候選藥物以及三款可直接商業化的工程化外泌體產品（包括一款已通過INCI途徑注冊商業化的工程化外泌體產品）。

其中，亦諾微醫藥自主發現及開發的核心產品MVR-T3011是一種基於HSV-1的新型溶瘤免疫療法，通過將強效的腫瘤裂解與表達抗PD-（L）1抗體和IL-12相結合，靶向治療全譜繫膀胱癌及包含頭頸鱗癌的更廣泛實體瘤類型。

值得一提的是，成立十年以來，亦諾微醫藥已完成7輪融資，也引入了諸多知名投資方，包括高瓴、勤智資本、華蓋投資、上海生物醫藥產業股權投資基金、吳中生物醫藥等。最後一輪融資完成後，即C+輪融資，亦諾微醫藥投後估值升至4.85億美元，按最新匯率粗略計算則超過38億港元。

未有商業化產品上市，業績連續虧損

業績方面，2023年、2024年及2025年一季度，亦諾微醫藥收益分别為677.2萬元（人民幣，下同）、320.0萬元及128.7萬元。

亦諾微醫藥還沒有產品實現商業化上市，因此沒有任何來自產品銷售的收益，其期内的收益來自對外授權及合作安排，主要指向相關夥伴收取的首付款、專利許可授權款項及其他代價。

例如，亦諾微醫藥已於2020年就MYR-T3011與上海醫藥（02607.HK）達成授權合作，上海醫藥獲得MYR-T3011（腫瘤内注射）在大中華地區的獨家臨床開發和商業化權益。亦諾微保留該產品在大中華地區以外的開發和商業化權益。

招股書顯示，亦諾微醫藥已收到上海醫藥的2000萬元首付款和3000萬元專利授權款項，此後達到特定里程碑後，公司還可獲得最高11億元的後續里程碑付款，及較高個位數至較低兩位數百分比的銷售分成。

利潤端，2023年、2024年及2025年一季度，亦諾微醫藥的期内虧損分别為4.82億元、5.24億元、2.04億元，主要繫研發活動及行政活動相關開支所致。

招股書顯示，2023年、2024年及2025年一季度，亦諾微醫藥的研發開支分别為1.36億元、1.12億元、1892.5萬元。

作為一家連續虧損的生物科技企業，亦諾微醫藥的現金流狀況值得關注。

招股書披露，截至2025年一季度末，亦諾微醫藥的現金及現金等價物為7560.6萬元，稍顯緊張，因此赴港IPO對公司來說具有非常重要的意義。

而根據招股書，如果成功上市，亦諾微醫藥擬將資金用於：為核心產品MVR-T3011的醫療開發提供資金；為MVR-C5252進行中的臨床試驗提供資金，尤其是MVR-C5252目前是處於在美國與杜克大學合作開展治療高級别腦膠質瘤的FDA注冊I期IIT，該試驗已於2023年5月啓動；資助工程化外泌體治療候選藥物的研發；招募具備豐富行業經驗研發及業務拓展人才；作為營運資金及一般企業用途。