【大行报告】景顺观点：人工智慧和科技投资机遇

【财华社讯】4月3日，景顺人工智慧板块相关的基金经理Tony Roberts近期就人工智慧和科技投资表示，

AI的发展阶段

• 我们认为AI的发展大致可以分为三个阶段。

   o 第一阶段就是我们目前所处的基础建设阶段。这个阶段需要在资料中心、半导体和电力供应方面进行大规模投资。目前，我们可以看到这样的投资正在全球展开。

   o 第二阶段主要涉及企业对其资料进行规范化处理。我认为諮询类公司和数据库公司将会是这一阶段的最大受益者。他们会深入企业內部，协助处理企业的数据。这些数据最初往往比较混乱，最终将会被转化为更适合AI处理的格式。

   o 第三阶段则是AI应用在整个经济领域的全面发展。

• 到目前为止，市场的关注度主要集中在基础建设阶段，但我们也越来越多地看到其他两个阶段的发展正在逐步展开。

DeepSeek的创新

• 美国各大AI公司迅速承认DeepSeek确实带来了实质性创新。这种认可很大程度上要归功于DeepSeek采取的开源策略。透过开放原代码，外界可以直接评估并发现其中包含了多项真正的创新。降低训练和推理成本是全球各大模型的共同目标，我们期待未来各大企业都会互相借鉴，将彼此的创新成果整合到自己的模型中。

• 在美国，确实有人担心企业在AI训练用晶片上的投入可能过度，这也导致市场出现了即时反应。不过，我们并不认同这种担忧。我们的判断是 ，AI成本的降低反而会加速其在日常生活中的普及，更有效率的模型能够在智能手机和笔记电脑上直接运行，这很可能会引发边缘计算AI的一波大规模爆发。因此，AI的发展势头依然强劲。

大模型的发展版图

• 从目前的发展趋势来看，各类模型正在向推理模型进化，即是能够回答更复杂的多阶段问题。这使得人工智慧代理得以引入，这些人工智慧代理就像私人助理一样，能够以自动化的方式完成广泛的任务，从而让人类无需亲力亲为。

• 从长远来看，这个发展方向最终会通往AGI（通用人工智慧）。不过我认为，在完全实现通用人工智慧之前，专注于特定领域的专业人工智慧代理将是未来发展的主要方向。

研发爆款AI应用的条件

•  企业要想在这个领域取得成功，主要需要具备两个条件。即便现在的模型效率提高了，强大的算力支援仍然必不可少，同时还需要有充足的资料资源。因此，要想开发出爆款应用，应该重点关注那些既有强大算力又拥有大量数据的公司。

• 一个很有意思的例子是，A​​I在医疗影像领域已经可以用来筛检癌症，特別是在放射科，AI的癌症检测能力已经能够媲美顶尖放射科医生。在医疗领域，这无疑是一个重大突破。在许多行业內部，已经有不少堪称现象级的AI应用在默默发挥作用。

谁会主导AI发展

• 如果我们回顾1999年、2000年崛起的那批公司，也就是现在的美国科技巨头，会发现他们至今仍是AI领域的主力军。这主要是因为发展AI需要一个现金流充沛的公司，才能负担芯片、资料中心和电力的高昂成本， 更不用说还需要大量的资料支援。要想在AI领域占据领先地位，这些都是必备条件。

• 所以这一次，相较于1999年和2000年的网路浪潮，可能会涌现更少的新公司，因为门槛太高了。但这并不代表就不会有新公司崭露头角，新公司一定会不断出现。不过我认为，那些已经掌握了强大算力和大量数据的科技巨头在未来仍然会占据重要地位。

AI产业链中下一阶段的投资机会

• 如果你搜寻“数位孪生(DigitalTwin) ” ，也就是现在业界更常用来描述元宇宙的说法，你会发现这个领域其实很受关注，这也正是我们特別感兴趣的一个方向。

• 数位孪生简单来说就是在数位世界中创造一个与现实物体一模一样的複製品，透过它来进行各种模拟，从而提高生产效率。

o 举例而言，在过去，汽车公司要是想生产新车型，就必须对整条生产线进行改造，这就意味着要完全停产，生产线上一辆车都造不了。你需要重新调整设备、优化流程，最后才能重新开工生产新车型。但现在，这整个过程都可以先在数位孪生环境中完成。工程师们可以在虚拟环境中先关停生产线，进行设备改造，然后做各种模拟测试，等到一切都调整优化好了，才会在实体工厂里照着虚拟环境中验证过的方案来改造。

估值与风险

• 每个市场都有其独特的运作方式和特点，但无论是欧洲、亚洲、中国还是美国市场，我们采用的投资方法就是坚持基本面投资。

• 许多典型的人工智慧概念股估值已经大幅上涨，不过，当我们放眼人工智慧受益面更广的领域，特別是随着人工智慧步入下一个发展阶段，我们依然能找到很多富有吸引力的投资机会。

• 当然，这个领域确实存在较大波动。我们采用3到5年的长期投资策略，对于市场波动，我们往往会将其视为投资机会。如果出现短期大幅下跌，只要我们对公司的长期发展前景仍然充满信心，我们也会对其进行进一步投资。

后市行情展望

• 我想特別强调的是，虽然DeepSeek的出现确实在AI相关板块引发了一定的市场波动，但我们认为AI成本的降低其实是一个利好讯号。随着人工智慧成本持续下降，我们预计它的应用将会快速普及。那些价格较亲民且推理能力更强的模型必将推动人工智慧代理的爆发式成长，这不仅能提升员工的工作效率，还能让消费者的生活更加便利。这些进步将带动整个经济体系效率的提升，同时也为我们带来更多潜在的投资机会。