【大行报告】德勤：亚太私募股权年鉴揭示市场强劲复苏和投资趋势的转变

【财华社讯】4月3日，德勤亚太私募股权团队发布的《2025年亚太私募股权年鉴》显示，自2024年以来，亚太地区的私募股权併购交易活动呈现显着反弹。与此同时，投资策略持续演变，市场趋势也不断涌现。2024年，亚太地区的私募股权并购投资总额达1,380亿美元，较2023年增长8.1%，创下过去十年內私募股权交易成交额的第二高纪录。随着利率企稳和待投资资金创下新高，业界对亚太地区未来一年的发展普遍抱有乐观预期。

亚太地区私募股权市场概况：

• 并购交易势头加速：并购交易量的提升将增强私募股权投资者的信心，并带动更多的PE交易活动。随着交易量的增加，预计推动交易活动迅速升温，尤其是有望带动在2023年和2024年相对受抑的中型二级市场并购交易迎来复苏。

• 地理重新布局：令人惊讶的是，中国和澳洲在私募股权投资中占据了最大份额，但印度和日本依旧被视为具有吸引力的市场。同时，部分中东主权财富基金也开始扩展其亚太业务，包括对中国的大规模投资。

• 地域拆分：在这种地域再平衡的过程中，私募股权投资组合公司和企业采取了地域拆分战略，按地理线条重新梳理其投资组合，以优化业务运作并吸引潜在买家。

• “僵尸”基金的崛起：募资前景的不明朗和基金的整合意味着未来几年将有更多中小型基金面临关闭，我们将看到所谓的“僵尸基金”的出现——这类基金会长期存在但几乎没有活动，寻找退出机会的同时，也挤占了本可投入于其他更具盈利潜力的投资项目的资金。

• 扩充营运团队：GP很可能将增强自身的內部能力，招募更多专业的营运人才，以便评估和实施价值创造计划。他们可能关注的领域包括财务和营运效率提升、成本优化、数字化和云技术应用，以及监管要求的非财务信息披露。

• 热门行业：消费，科技、传媒和电信(TMT)，以及工业是2024年私募股权的主要关注点，其中消费行业以223宗交易领先，其次是TMT行业(220宗)和工业行业(155宗)。

德勤亚太私募股权业务拓展主管合伙人Sam Padgett表示：“2024年，亚洲私募股权市场的统计数据与市场参与者的实际感受存在一定差异。数据展现出的是市场的强劲活动，然而参与者的真实感受却是另一番更为复杂的景象。这一年似乎标志着行业进入了一个复苏、调整和重新定位的过程。同时，疫情的长期影响以及近期地缘政治的变化也对行业产生了深远的影响。步入2025年，市场参与者正在逐步适应私募股权领域的新常态，能够明显感受到一股增长的动力和乐观态度。种种跡象预示，尽管可能需要应对来自区域內外的冲击和波动，2025年将成为亚太地区私募股权行业充满活力和关键机遇的一年。”

针对中国私募股权市场的现状，德勤中国私募股权团队进一步发布了《2025年亚太私募股权年鉴——中国市场聚焦》。与《2025年亚太私募股权年鉴》相比，该报告专注于活跃于中国私募股权市场的创业投资、私募股权以及国资和产业投资基金及其相关交易，深入剖析了2024年中国私募股权市场活动的核心议题。

中国私募股权市场聚焦：

• 国资重绘中国股权投资新版图：2024年，中国股权投资市场依旧面临较为严峻的募资环境。人民币投资者，尤其是国资背景基金管理人和政府引导基金，已成为市场的主要资金来源，弥补了外资撤离导致的市场资金空缺。2024年国资和政府引导基金出资合计超过人民币1.25万亿元，占LP出资总额的82%。

• 国內外市场投资新格局：尽管国內市场整体呈现下行趋势，部分处于初创期和成长期的高科技行业企业，尤其是半导体和先进制造等政策导向领域，仍然保持较为活跃的人民币融资。2024年半导体行业和先进制造行业分別斩获私募股权投资金额人民币1,349亿元及1,021亿元，分別占年度投资总额的13%及9%。同时，受国內市场饱和与竞争加剧、产业链全球化布局等因素的驱动，曾经在股权投资市场挥斥方遒的市场化专业投资机构也开始探索通过区域性及全球性扩张来把握战略转型机会，以期通过配置全球资产来对冲投资风险。

• IPO市场持续低迷，政策东风有望重构退出新范式：A股市场上市企业数量大幅下降，反映出传统退出渠道的持续收紧。自2021年IPO退出案例占比达68%的高位后，该比例呈现逐年递减态势，截至2024年已显着收窄至退出总量的36%。为应对这一局面，市场对以并购退出为代表的其他退出渠道的需求逐渐增强。中国政府相关部门2024年陆续出台了一系列利好政策，支持跨产业并购整合，推动并购基金的设立，由此并购市场有望迎来新一轮结构性机遇。

• 并购市场的崛起：中国并购交易潜在标的数量逐步提升，是多重政策、经济及市场因素共振的结果，反映了产业深度调整与资本策略转型的趋势。首先，政策松绑，并购制度红利释放；其次，当前经济环境下各行业內部需要进行产业重构，以提高运行效率；再次，资本退出压力倒逼供给侧扩容；最后，跨境资本流动重塑标的供给。

德勤中国私募股权行业主管合伙人陈康勤表示：“2024年，中国私募股权市场在复杂的国內外环境中展现出较强的韧性，募投管退各环节均呈现出显着的结构性变革。从政策层面来看，持续释放的利好信号进一步巩固了市场的信心，例如国资和政府引导基金成为重要的募资来源；QFLP试点范围的扩大以及并购基金的陆续落地，为拓宽退出渠道提供了新的可能性。作为行业从业者，我们深刻体会到中国私募股权投资策略正在发生转变，从以往追求高估值和高回报的『风口投资』逐步向注重价值提升的方向演进。估值回调促使投资逻辑从『规模扩张』转向『技术壁垒』的构建。与此同时，头部机构加速全球化布局，通过跨境并购整合产业链资源，以实现更深层次的价值创造。尽管地缘政治因素和二级市场波动对行业造成了短期压力，但资本市场的深化改革与产业结构的持续升级仍为行业发展孕育了长期机遇。当前，中国私募股权市场正处于从『规模增长』向『质量进化』转型的关键阶段，我们每一位行业从业者都应重新审视并坚定对行业的信心。