寶寶樹面臨退市，ESR籌劃私有化，港股市場今年已送别46家公司

據港交所披露，截至11月29日，今年以來港股市場已有46家公司退市。其中，被取消上市地位的有29家，自願撤回上市地位16家（包括私有化退市15家，自願撤回上市1家），SPAC並購交易1家。

此外，已獲上市委員會批準的除牌公司還有9家，另有56家公司處於停牌狀態。

雖然同為「退市」，但主動退市與被強制退市的公司所面臨的問題，以及可能的前途卻是大不相同。有的是開啓一場新的旅程，有的則即將迎來一場生死考驗。

1、主動退市——基於長期戰略考量，或是一場新生

自願撤回上市地位屬於港股中的「主動退市」，多為私有化退市，常見的方式包括協議安排、自願要約。

上市公司作出私有化退市決定，大多是基於長期戰略發展考慮，流動性有限、估值不匹配、融資較困難等等都可能是根本原因。

而獲得私有化收購的公司，往往是有投資者看到了潛在的機會，退市並不就是一個「黯然」的結局，有時反而是一場「新生」的開始。

今年港股主動退市的公司中，最大的一例為美妝巨頭「歐舒丹」的私有化。10月16日，因受累於市場流動性和估值偏低，控股股東Reinold Geiger聯同黑石、高盛等一致行動集團選擇將其私有化，其退市前市值接近500億港元。

此外，8月16日，紙業巨頭「維達國際」被印尼富豪陳江和家族以每股要約價23.50港元、總代價261億港元要約收購，結束了在香港17年多的上市地位。其退市前市值達282億港元。

其他主動退市的公司中，退市前市值過百億的還包括「錦州銀行」、「中集車輛」、「海通國際」以及「賽生藥業」。

值得注意的是，12月4日全球最大的上市地產投資管理公司之一ESR（1821.HK）披露公告，由喜達屋資本集團、Sixth Street和SSW Partners牽頭的財團擬通過協議安排將公司私有化。

除了上述邀約方，參與的機構還有卡塔爾投資局（QIA）、華平投資以及公司創始人沈晉初等。本次私有化對ESR的整體股權估值為552億港元（71億美元）。而ESR在11月29日停牌前的總市值約為485億港元，私有化溢價約13.6%。

這將是繼歐舒丹之後，年内港股市場又一個重量級私有化退市的案例，也是自2021年以來港交所最大的私有化項目。

2、被動退市——市值較小，普遍存經營發展問題

與「主動退市」相對的是「被動退市」，也即強制退市，通常是由交易所決定的。不同的交易所對於「強制退市」有不同的觸發條件。

當上市公司違反交易所規則，如財務造假、長期虧損、未按時披露財報等，交易所會依據相關規定強制其退市。在港股市場，觸發強制退市的條件相對寬泛、彈性，包括公眾持股量不足、業務運作不足、長期停牌、財報問題等。

2018年，港交所推出「快速除牌」機制，主板公司連續停牌超過18個月（主板《上市規則》第6.01A條），GEM公司連續停牌超過12個月（GEM《上市規則》9.14A條）的，港交所有權取消其上市地位，或視具體情況隨時刊發除牌通知。

一般來說，港交所還會給停牌上市公司一個補救期，但相關公司若在補救期内未能復牌，港交所就會將其除牌。

今年港股被動退市的公司中，退市前市值最大的為「中國地利」，達58.7億港元。5月27日公司公告稱，因未能履行復牌指引，被港交所撤銷上市地位。儘管該公司向聯交所上市覆核委員會提出了覆核，但最終仍在8月12日被強制退市。

自2022年10月份以來，中國地利的股票長期處於停牌狀態。深究其退市原因，主要是公司未能如期刊發年度及中期業績報告，内控出現重大問題，甚至境内銀行存款也遭到凍結。

而其他被強制退市的公司，退市前市值均在50億港元以下，包括「東正金融」、「中怡國際」、「佳源國際控股」、「拉夏貝爾」等。

回視過往，被強制退市的公司一般市值較小，多為金融、消費行業，且無實質性經營業務的「殼公司」，亦或是存在較為嚴重的經營、財務、内控等層面的問題，往往已經是處於「生死考驗」之際。

此外，近日在社交媒體上引發大量關注的「老板因員工周末不響應工作而退群」話題，主角王懷南所創立的寶寶樹集團（1761.HK），也即將走向退市終點。

作為復星系旗下的「母嬰互聯網第一股」，寶寶樹集團自上市以來經營連年不善，且陷前CFO徐翀指控公司利用「結構單」上市，涉嫌構成虛假上市的風波。公司股份自2023年5月2日起停牌，並未能於2024年11月1日達成復牌指引，2024年12月9日被強制退市。

文章來源：活報告公眾號