三股齐闪崩！港股市场流动性问题待解

原創

4月9日，港股市场竟上演了三只股同时闪崩的离奇一幕。当日15:45左右，中国天瑞水泥(01252.HK)、浩森金融科技(03848.HK)以及升能集团(02459.HK)不约而同一起“跳崖”。

然而，此次暴跌没有迎来奇迹，未有神秘力量为它们托盘，截止当日收盘，上述该三只股分别暴跌99.04%、90.96%及49.88%。其中中国天瑞水泥最惨烈，堪称近年来港股市场最大的“碎钞机”。

跌幅99%是一个什么概念呢?意味着中国天瑞水泥股价接下来需要上涨9900%才能收复跌前的价位，但这在资本市场上几乎是不可能的事。暴跌后，中国天瑞水泥股价仅剩下1.41亿港元，瞬间化为仙股，公司被迫于4月10日停牌。

流动性欠佳是闪崩根源

一家上市企业往往在股价遭遇暴跌后火速向市场宣告：“不知悉导致股价波动的原因。”言外之意是指企业本身日常经营没有问题，管理层也未有大变动。

对于广大投资者说，一股瞬间崩塌，可能与很多因素相关联，如公司经营状况发生了剧变、公司有未公开的重要利空消息待披露、股权高度集中背景下庄家在“割韭菜”、大股东质押盘爆仓等等。

中国天瑞水泥方面4月9日晚间向媒体表示，今日暴跌可能是因为有些小股东被被动平仓所致。

而有分析师称，“4月9日多只股票连锁暴跌，或许是同一个人股票质押被斩仓。”

根据富途数据，上述三只股都存在一定情况的股权集中情况，其中中国天瑞水泥第一大股东为煜阔有限公司，持股比例达到69.58%，股权穿透后公司实际控制人为李留法；浩森金融科技董事会主席、CEO卢伟浩透过富登投资有限公司持有公司65.12%股权；升能集团执行董事侯皓泷持股比例更是高达72.28%。

实际上，闪崩是个股流动性不足的信号，若股票流动性不足，当遇到连续大单压低抛售的情形，则容易引发股价的闪崩。

Wind数据显示，中国天瑞水泥、浩森金融科技和升能集团的总市值在暴跌前处在9亿港元至150亿港元之间，整体市值不高。并且，流动性不足是它们的通病，如中国天瑞水泥年初以来日均成交量为452.99万股，日均成交额仅182.07万港元，流动性严重不足或是引发股价闪崩的主要原因。

港府积极求变

鱼龙混杂的港股市场，充满着众多壳股、老千股和停牌钉子户，严重侵害了广大中小投资者的利益。

港股市场上，许多看似无关的股票，实际上存在着某种联系，而这些关联的股票只要其中一只出现问题，就会牵连一大片，如同雪崩一般遭连环暴击。

香港作为国际金融中心以及风险管理枢纽，维持资本市场韧性，减轻对市场的严重损害，成为香港政府提升香港资本市场的全球竞争力和吸引力的重要工作。

于去年8月，香港特区政府成立促进股票市场流动性专责小组，该小组提出的多项短期措施已经落实，以降低印花税和市场信息费用。

在今年1月发布的《证监会2024至2026年策略重点》中，香港证监会表示提升市场质素和流动性，根据促进股票市场流动性专责小组的报告，落实其建议的中长期措施。

今年2月底发布的2024/2025财政年度特区政府财政预算案，则将股票市场作为为复苏增添有利条件的重要环节。该财政预算案提到，为进一步提升市场效率和流动性，证监会及港交所正探讨一系列措施，包括：

（一）完善上市机制：研究优化首次公开招股的价格发现流程，以及审视上市公司的公众持股量要求，提升市场效率。结构性产品的上市要求和安排亦会优化，并减低其上市成本；

（二）优化交易机制：探索收窄最低上落价位，以缩窄买卖差价，今年第二季提出建议；下一步研究优化股票现货买卖单位；以及探索进一步优化衍生产品的持仓限额及保证金安排，更好地满足风险管理需要；

（三）改善对投资者服务：研究优化实时市场资讯服务，以合理价格向不同投资者提供切合需要的服务；及

（四）加强市场推广：港交所将透过海外办事处加强推广香港证券市场，并积极深化与中东及东盟地区的联系，冀吸纳更多发行人和资金。