績後H股漲出新高！騰訊音樂獲機構上調目標價

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作為國内知名的頭部互聯網企業，騰訊控股（00700.HK）和網易（09999.HK）不僅在遊戲領域瘋狂battle，音樂亦是兩家大廠短兵相接的地方。

3月19日盤前（美東時間），騰訊音樂（01698.HK）披露了2023年四季度及全年的業績情況。而在績後，其美股放量上漲6.36%，其港股則於3月20日（北京時間）盤中一度突破45港元/股，當日收漲11%，創下收盤新高。

值得一提的是，另一家音樂流媒體龍頭雲音樂（09899.HK）近期也發佈了2023年業績報告。

騰訊音樂的業績究竟如何？和網易旗下的雲音樂相比，誰的表現更好？

四季度業績勝於預期，在線音樂服務表現亮眼

騰訊音樂提供在線音樂和以音樂為核心的社交娛樂兩大服務，擁有目前國内市場知名的四大移動音樂產品：QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂和全民K歌。

3月19日的公告顯示，2023年四季度，騰訊音樂實現營收68.9億元（人民幣，下同），同比降7.2%，超出市場預期；實現淨利潤14.1億元，同比增長16.9%，歸母淨利潤為13.1億元，同比增長13.5%；而經調整淨利潤為16.8億元，同比增長12.5%；經調整歸母淨利潤為15.8億元，同比增長9.5%。

騰訊音樂稱2023年營收下滑主要是因為社交娛樂服務和其他服務收入下降所致，但在線音樂服務收入增長強勁。

具體而言，四季度，在線音樂服務收入同比增長41.1%，達到50.2億元，主要得益於在線音樂訂閱收入的加速增長、以及廣告服務收入和藝人周邊商品銷售收入的增長。

其中，在線音樂訂閱收入為34.2億元（4.81億美元），同比增長45.3%。其背後的支撐是在線音樂付費用戶數同比增長20.6%至1.067億，環比淨增370萬，此外單個付費用戶月均收入同比增長20.2%至10.7元，再創歷史新高，屬實是量價齊升。

但社交娛樂服務和其他服務是真的嚴重拖後腿了，收入同比下降51.6%至18.7億元，這主要是由於調整了部分直播互動功能並實施了更嚴格的合規程序，以提升服務及加強風控管理。

而結合四季度收入端、利潤端的增速表現來看，騰訊音樂明顯是提質增效了，毛利率也從2022年同期的33.0%提升5.3個百分點至38.3%。

全年淨利潤迎來大增，騰訊音樂獲上調目標價

從全年業績來看，騰訊音樂實現營收277.5億元，同比下降2.1%；實現淨利潤52.2億元，同比增長36.0%，歸母淨利潤為49.2億元，同比增長33.8%；而經調整淨利潤為62.2億元，同比增長26.8%，經調整歸母淨利潤為59.2億元，同比增長24.8%。

分業務來看，2023年，在線音樂服務收入同比增長38.8%至173.3億元，主要得益於在線音樂訂閱收入和廣告服務收入的加速增長，以及藝人周邊商品銷售收入的增長。

其中，在線音樂訂閱收入為121.0億元，同比增長39.1%，主要驅動因素為在線音樂訂閱用戶規模和單個付費用戶人均收入的進一步提升。具體來看，在線音樂付費用戶數同比增長19.8%達到1.009億，單個付費用戶月均收入達到人民幣10.0元。

據悉，2023年騰訊音樂在線音樂付費用戶數四個季度淨增總計1820萬，遠超2022年淨增1230萬。

而全年社交娛樂服務和其他服務收入同比下降34.2%至104.3億元。

值得注意的是，在2023年之前，社交娛樂服務和其他服務才是騰訊音樂最主要的業績來源，而2023年在線音樂服務則取而代之了，如下圖所示。

騰訊音樂執行董事長彭迦信也指出，2023年是騰訊音樂轉型的關鍵之年。公司持續推動音樂行業的蓬勃發展，對行業未來數年的繁榮增長充滿信心。展望未來，在内容與平台一體兩翼戰略的驅動下，以及在線音樂業務相對較強的抗周期屬性，公司有信心抓住更多元的發展機會。

而在發佈2023年業績後，中金公司、美銀證券等多家研究機構上調了騰訊音樂的目標價。

騰訊音樂、雲音樂誰的表現更好？

在騰訊音樂之前，網易雲音樂率先披露了2023年業績。

2023年，雲音樂實現營收78.7億元，同比下降12.5%；實現淨利潤7.3億元，同比扭虧；經調整淨利潤為8.2億元，亦同比扭虧。

雲音樂的在線音樂服務月活躍用戶數也從2022年的1.89億人增長至2.06億人。雲音樂還表示，公司的收入視乎轉化更多用戶到付費用戶以及提升付費用戶支出的變現能力。

而在這方面，雲音樂2023年的整體表現不錯。

對比來看，騰訊音樂的業績規模明顯大於雲音樂，而從毛利率與淨利率的盈利能力來看，騰訊音樂也要強於雲音樂。不過，雲音樂在2023年終於實現了盈利，同樣表現不俗。

不過，當前國内音樂領域的紛爭並未停止，騰訊、網易、字節跳動均在發力，阿里巴巴（09988.HK）等一些其他公司亦在佈局，但彼此的側重點並不相同，後續的發展仍值得持續跟蹤。